Неделя стала худшей для Европы за 5 лет
Развитие греческой истории с каждым днем делает распад еврозоны все более реальным. Об этом можно судить по динамике на долговом рынке.
Участники рынка опасаются, что на этот раз положительно решить вопрос европейским политикам не удастся, и наиболее ярко об этом свидетельствует динамика облигаций периферийной Европы. Стоит отметить, что не помогают даже массированные покупки со стороны Европейского центрального банка, а это значит, что отток капитала, возможно, превышает объемы программы QE.
Так, за минувшую неделю доходности облигаций периферийных стран показали худшую динамику с мая 2010 г.

В качестве примера можно рассмотреть динамику доходностей облигаций Португалии. Спред с немецкими бумагами за прошедшую неделю расширился на 32% - максимум примерно за 5 лет.

Мы уже писали, что в четверг одна крупная букмекерская контора перестала принимать ставки на выход Греции из еврозоны, что может означать кульминацию. Судя по всему, критический момент действительно наступил, поскольку в пятницу распродажи начались даже в немецких бумагах, причем как в облигациях, так и в акциях.

В итоге европейские фондовые индексы за неделю показали худшую динамику с начала года, а европейский индекс волатильности VIX подскочил до максимума за последние 4 месяца.

Обращает на себя внимание и ситуация на валютном рынке, а именно в паре евро/швейцарский франк. Всегда, когда в Старом Свете появляется напряженность, капитал устремляется в Страну гномов. То, на каких уровнях сейчас находятся котировки указанной валютной пары, говорит о многом.

Греции поставили ультиматум до 11 мая
Брюссель фактически выдвинул ультиматум Афинам: если до 11 мая не будут согласованы новые экономические реформы, Греция не получит финансовой помощи и столкнется с дефолтом. При этом министры финансов Британии и Германии в открытую заговорили о рисках выхода Греции из зоны евро.
В своем интервью в кулуарах "весенних встреч" МВФ и Всемирного банка изданию Financial Times (FT) Пьер Московичи, еврокомиссар по экономике и финансовым делам, отметил, что надеется на успех переговоров, но вероятность этого довольно низкая.

Затяжная стагнация, которой не было

Cовсем недавно бывший глава Федрезерва Бен Бернанке и бывший министр финансов Ларри Саммерс обсуждали вероятность длительной стагнации в США, и пришли к выводу, что для ответа на этот вопрос нужно оценить ситуацию в контексте мировой экономики. Однако с этой точки зрения, теория затяжной стагнации в период, начиная с мирового финансового кризиса 2008 года противоречит ключевому факту: мировой рост в среднем за этот период превысил 4% - это исторический максимум. У гипотезы Бернанке такая же проблема: вялый рост свидетельствует о «переизбытке сбережений». С кейнсианской точки зрения, увеличение сбережений не объясняет рост активности в мировой экономике, зафиксированный в начале 2000-х годов.
Сторонники теории затяжной стагнации, судя по всему, ошибочно идентифицировали проблему. Если рассматривать действительно глобальную и на самом деле длительную стагнацию, то как убедительно объяснить докризисный бум? В частности, необходимо разобраться с совокупностью трех ключевых факторов: ростом (а не стагнацией) экономики, снижением инфляции и сокращением реальных (скорректированных с учетом инфляции) процентных ставок. Любое убедительное объяснение обозначенных выше явлений в мировой экономике снимает акценты с концепции совокупного спроса и смещает их на рост в развивающемся сегменте, в первую очередь, в Китае. По сути, мир пережил масштабный положительный шок роста производительности на развивающихся рынках, который ускорил развитие мировой экономики и усилил дефляционное давление, которое уже зародилось в период так называемого цикла «Великой Умеренности». Этот ключевой фактор помогает объединить два основных явления мировой экономики: ускорение роста и снижение инфляции.
Но действительно головоломная задача - увязать рост мировой производительности с падением реальных процентных ставок. Бернанке верно подметил, что долгосрочные процентные ставки определяются реальным ростом. Таким образм, настоящий шок производительности должен был бы поднять оборачиваемость капитала и, следовательно, равновесные реальные процентные ставки. Более того, эта тенденция должна быть усилена тем фактом, что шок производительности отражает снижение коэффициента капитал-рабочая сила за счет интеграции китайских и индийских рабочих в мировую экономику. Но этого не произошло. Вместо коэффициента снизились мировые реальные процентные ставки.Чтобы решить эту головоломку, нужно вспомнить про две отличительные особенности шока производительности на развивающихся рынках: он был ресурсоемким и меркантильным как по сути, так и в последствиях. И то, и другое подразумевает рост сбережений.
Начнем с того, что бедные но крупные страны - Индия и особенно Китай - играли роль локомотивов мировой экономики и жадно потребляли ресурсы. Это привело к росту мировых цен на нефть и перераспределению мирового дохода в пользу стран с высокой предрасположенностью к накоплению сбережений - то есть, в пользу экспортеров нефти. Но еще более важную роль сыграли торговые политики. Китай и другие развивающиеся страны использовали экономическую стратегию, которая поставила с ног на голову стандартные правила роста и теорию развития. Торговый рост был основан - и, в некоторой степени, требовал - вытеснения, а не привлечения капитала. Ограничив приток иностранного капитала, и поддерживая внутренние ставки на низком уровне, Китай обеспечил себе дешевую относительно валюту, которая работала на экспортно-ориентированную модель роста. Это привело к формированию масштабных профицитов текущего счета (более 10% от ВВП), и спровоцировало приток капитала в другие страны мира.
Если признать значимость этой стратегии, становится ясно, насколько ошибочным было расхожее мнение о том, что переизбыток сбережений на мировом уровне обусловлен стремлением развивающихся стран обезопасить себя на случай финансовых кризисов. Возможно, так оно и было сразу после азиатского финансового кризиса в конце 1990-х годов, однако необходимость роста быстро вышла на передний план. Иными словами, инстинкт самосохранения, вероятно, объясняет первый триллион долларов в китайских валютных резервах, но к следующим трем он уже не имеет никакого отношения. Затем уже сам рост усиливал накопления. Доходны росли, а бережливые и осмотрительные азиаты становились еще бережливее и осмотрительнее, прибыльные компании увеличивали свою рентабельность. Такая эндогенная реакция на быстрый рост производительности сыграла ключевую роль в формировании избыточных накоплений. Пришлось пересмотреть устаревшие постулаты о том, что сбережения способствуют росту, потому что, в некоторой степени, на развивающихся рынках все было наоборот - рост способствовал накоплению сбережений.
Вот тут и надо искать разгадку этой головоломки процентных ставок. По мере роста сбережений (и, соответственно, доступных для кредитования средств), реальные процентные ставки снижались. Низкие ставки, в свою очередь, выступили в роли смазки для механизма формирования пузыря на рынках активов в США и других странах. По словам Саммерса, высокие сбережения привели к снижению темпов роста; однако в рамках изложенной нами альтернативной теории, именно быстрый рост - и его характерные особенности - привели к накоплению большого количества сбережений. Сейчас темпы роста мировой экономики снижаются, и, кажется, что растет угроза затяжной стагнации. Однако это недуг, свойственный странам, которые находятся на передовой мировой экономики. Остальному развивающемуся миру нужно беспокоиться не о снижении спроса, а о том, как сохранить темпы роста производительности и догнать развитые экономики.
Подготовлено Forexpf.ru по материалам Project Syndicate Источник: Forexpf.Ru - Новости рынка Forex
Источник : Forexpf.Ru - Новости рынка Форекс

Google запускает собственного мобильного оператора

Американская Google, владеющая крупнейшим в мире интернет-поисковиком, объявила о запуске сервиса для беспроводного доступа к глобальной сети на территории США. Продукт получил название Project Fi и первое время будет доступен только для смартфонов Nexus 6.
Согласно официальной информации за базовый пакет услуг, содержащий в себе звонки и SMS, пользователям придется заплатить $20 в месяц. Еще $10 Google возьмет за доступ в интернет с лимитом трафика в 1 Гб на территории США и за рубежом.
Фактически Google запускает собственную мобильную сеть при помощи крупных американских операторов сотовой связи - Sprint и T-Mobile. Технология основана на том, что пользователь подключается к самой быстрой из доступных в конкретном месте сети одного из двух телекомов. Речь идет как о Wi-Fi-сетях, так и о 4G, 3G.

Акции Google в среду после анонса сервиса Project Fi подорожали на 1,2%. Google работала над этим проектом последние два года. Как ожидается, создание собственного сервиса интернет-доступа для мобильных телефонов позволит компании увеличить число пользователей ОС Android и расширит возможности размещения рекламы.
Тем временем финансовые показатели Google слегка расстраивают рынок. Выручка корпорации за IV квартал 2014 г. выросла на 15% до $18,1 млрд, не оправдав ожиданий аналитиков Уолл-стрит, прогнозировавших в среднем выручку в $18,46 млрд.
Ссылки по теме
Зачем спецслужбам США офис в Кремниевой долине?
Google могла купить Tesla Motors за $6 млрд
Google будет выше ценить "мобильные" сайты
Google считает Барби лучшей начальницей
Выручка за исключением некоторых пунктов составила $14,5 млрд, аналитики прогнозировали $14,7 млрд.
Чистая прибыль за IV квартал выросла на 4,1% до $4,76 млрд с $3,38 млрд год назад. Прибыль на акцию по стандартам GAAP в IV квартале прошлого года составила $6,91($6,88 по не-GAAP). Аналитики прогнозировали прибыль на акцию по стандартам GAAP в размере $7,13.
Выручка Google за 2014 г. выросла на 19% и составила $66 млрд в сравнении с $55,5 млрд за прошлый год. Операционные расходы составили $6,78 млрд, увеличившись с $5,03 млрд за аналогичный период год назад.
Спад выручки связан с падением средней цены за клик в сервисах онлайн-рекламы Google. За отчетный квартал она упала еще на 3% в сравнении с показателем прошлого года. Кроме того, рекламодателей переманивают конкуренты вроде Facebook. Доля Google на рынке мобильной рекламы упала с 47% до 41% за прошлый год, в то время как Facebook нарастила долю, пусть и в 1%, до 18% рынка, по данным EMarketer Inc.
На выручку повлияли также сильные позиции доллара и резкие колебания курсов иностранных валют, исключив которые, доход компании мог быть на $541 млн выше.

Отчеты по ВВП и заседание FOMC - ключевые события недели
Next week: Fed meeting, US and UK GDP, earnings
На следующей неделе корпорации продолжают публиковать отчеты по доходам за первый квартал, однако инвесторы, скорее всего, сконцентрируются на том, что скажет ФРС. К чему готовиться?
ВВП в США и заседание Федерального комитета по открытым рынкам
В среду инвесторы получат первое представление о том, какими темпами росла крупнейшая экономика в первом квартале - выходит предварительный ВВП в США. Экономисты Уолл-стрит полагают, что за первые три месяца текущего года она выросла на 1% в квартальном исчислении (после роста на 2.2% в четвертом квартале 2014 года). Затем, в этот же день Федеральный комитет по открытым рынкам публикует сопроводительное заявление, венчающее двухдневное заседание по монетарной политике. Инвесторы будут внимательно читать его в надежде найти намеки на сроки первого повышения ставки. Некоторые оптимистично настроенные экономисты полагают, что это произойдет уже в июне. «Участники рынка сместили ожидания на конец года или даже позже, однако вряд ли Федрезерв явным образом исключит вероятность повышения в июне», - считает Майкл Хансон, экономист из Bank of America. На этот раз заседание обойдется без пресс-конференции Йеллен, публикация обновленных экономических прогнозов Центробанка также не планируется.
ВВП в Великобритании
Этот отчет станет последним перед майскими общими выборами в стране. Согласно прогнозам, экономика в первом квартале выросла на 0.5% в квартальном исчислении, годовой рост составил 2.6%.
Отчеты по доходам
На следующей неделе одна пятая всех компаний S&P 500 публикует свою финансовую отчетность за первый квартал. Среди них в центре внимания будут показатели Apple, Pfizer, Kraft Foods, Wynn Resorts, Coach, Northrop Grumman,Time Warner, ConocoPhillips, Time Warner Cable, Exxon Mobil, и Mylan.
Решение по ставке Банка Бразилии
Инфляция в Бразилии достигла максимальных значений за последние 11 лет, поэтому экономисты Уолл-стрит полагают, что центральный банк поднимет свою учетную ставку на 50 базисных пунктов до 13.25%. Источник: Forexpf.Ru - Новости рынка Forex
Источник : Forexpf.Ru - Новости рынка Форекс

Дефляция? Цены на нефть - вот новая головная боль финансовых рынков

Не будем трубить об этом на каждом углу, но следующей глобальной проблемой финансовых рынков и политиков станет отнюдь не дефляция, но стремительный рост цен на нефть от шестилетних минимумов, достигнутых в январе этого года. С тех пор фьючерсы на нефть Brent подорожали на 45%. Если эта динамика сохранится или усилится в течение года, в следующем году инфляция может заметно вырасти, поставив под сомнение адекватность ультра-мягкой политики большинства Центробанков в развитом сегменте. Ни много, ни мало 27 центральных банков во всем мире в той или иной степени ослабили свою монетарную политику в этом году, чтобы справиться с дефляцией, вялым ростом или и с тем, и с другим. Кто-то снизил ставку, а кто-то запустил программу покупки активов, известную также как QE в ответ на падение инфляции и инфляционных ожиданий, связанное с коллапсом цен на нефть - с середины прошлого года этот энергоресурс подешевел на 60%.
Инвесторы в срочном порядке пересматривают свои прогнозы по первому повышению ставки ФРС: теперь его ждут не ранее, чем в конце этого года, или даже в 2016 году. В связи с этим курс евро резко вырос, а мировые фондовые индексы приблизились к новым историческим пикам. И все же эти новые рыночные тренды оказались недолговечными: многие затормозили, а некоторые и вовсе развернулись. Инфляционные ожидания, судя по динамике индексных облигаций, восстановились, евро рос в течение пяти из последних шести недель, а цены на активы в странах-экспортерах нефти, таких как Россия, отыграли большую часть потерь, спровоцированных падением цен на черное золото. «Угроза дефляции явно преувеличена, при этом, несмотря на низкую инфляцию, в последнее время появились признаки роста цен», - отметили аналитики Bank of America Merrill Lynch. «Подобного рода ценовые потрясения на рынке нефти неблагоприятно сказываются на темпах экономического роста и активности в целом, кроме того, они могут провоцировать усиление волатильности».
Насколько сильно динамика цен на нефть влияет на рост и инфляцию? На этот счет нет единого мнения. Фьючерсы на сырую нефть Brent выросли на 20 долларов от январских минимумов, и сейчас продаются по 65 долларов за баррель. Таким образом, рост составил 45%. Фьючерсы на WTI подскочили на 15 долларов от мартовских минимумов до 58 долларов за баррель. Плюс 40%. Экономисты Deutsche Bank' отмечают, что удорожание на 50% эквивалентно росту базовой инфляции в США на 0.9% через год. Таким образом, показатель инфляции превысит целевое значение ФРС 2% впервые за три года.
По оценкам экономистов UBS, рост цен на нефть на 15 долларов обусловит увеличение инфляции в США на 0.6% в следующем году, +25 долларов к цене за баррель равнозначно росту инфляции на 1.0%, а +35 долларов - это 1.4% к инфляции. Аналогичные расчеты по Еврозоне выглядят следующим образом: 15 долларов к стоимости нефти = 0.5% общей инфляции, 25 доллларов - 0.8% инфляции, а 35 долларов - 1.1% инфляции. Но даже самые экстремальные сценарии вряд ли смогут сбить Европейский центральный банк, ФРС или любой другой ключевой банк с выбранного пути - ЕЦБ не закончит свою программа количественных стимулов на сумму 1 трлн. евро раньше сентября следующего года, а ФРС, возможно, начнет повышать ставку в конце этого года.
И если монетарная политика не способна сдержать рост инфляционных ожиданий, значит, рынкам необходимо закладывать в цену более высокую инфляцию, чем предполагалось в начале года. Рынок инфляции уже среагировал. Так называемый форвардный контракт 5/5 лет, оценивающий пятителние инфляционные ожидания в Еврозоне через пять лет - любимый критерий ЕЦБ - уже вырос до 1.7% от из области ниже 1.5%. Конечно до инфляционной цели Европейского центрального банка (ниже, но вблизи отметки 2%), но Марио Драги и его коллеги, безусловно, вздохнут свободнее, понимая, что он хотя бы движется в нужном направлении. Американские инфляционные ожидания также восстановились от многолетних минимумов. Двухлетние инфляционные ожидания выросли от -0.16% (в середине января) до 1.6% - отмечает Дэвид Абсолон, инвестиционный директор Heartwood Investment Management
Десятилетняя ставка безубыточности - разница между номинальной доходностью казначейских облигаций и реальной доходностью облигаций, скорректированных с учетом инфляции, выросла с 1.53% до 1.9%. Показатель продолжит расти до тех пор, пока цены на нефть движутся в гооу, поднимая ставку безубыточности назад, к долгосрочному среднему значению выше 2%, считают аналитики JP Morgan Global Bond Opportunities Fund. «Мы уже обратили внимание на некоторые изменения, и в будущем они продолжатся».
Еще одна область, где инвесторы могут выиграть от роста цен на нефть - это высокодоходные американские облигации компаний энергетического сектора, которые в этом году показывают результат выше среднего по рынку. Они обогнали общий рынок высокодоходных долговых бумаг примерно на 240 базисных пунктов в этом году. Доходность по облигациям энергетических компаний упала до 8.1% по сравнению с максимумом декабря на 10.4%. Средняя доходность по индексу в целом снизилась с 7.3% до 6% за тот же период времени.
Подготовлено Forexpf.ru по материалам агентства Reuters Источник: Forexpf.Ru - Новости рынка Forex
Источник : Forexpf.Ru - Новости рынка Форекс

Заседание ФРС. Что ждать от регулятора?

Сегодня Федеральная резервная система США (ФРС) начинает свое двухдневное заседание. Понятно, что никакого решения по ставке на этот раз не поступит, однако определенные высказывания могут заслуживать внимания.
В целом ситуация остается неопределенной. С одной стороны, Федрезерв на прошлом заседании убрал из текста заявления слово "осторожно", с другой - были понижены прогнозы по экономике, а поступающие в последнее время макроэкономические данные и вовсе заставляют забыть об экономическом росте.
Любопытная статистика была опубликована агентством Markit накануне. Индекс деловой активности в сфере услуг после трех месяцев неожиданного роста наконец-то рухнул, причем данные разошлись с прогнозами на рекордную за всю историю величину. Индекс опустился до отметки 57,8 пункта, хотя эксперты ожидали роста до 58,9 пункта.

Среди компонентов индекса стоит выделить рост инфляции до шестимесячного максимума и существенный рост в компоненте рынка труда. На этом фоне экономисты Markit сделали вывод, что Федрезерв рассмотрит возможность начала процесса нормализации денежно-кредитной политики скорее раньше, чем позже.

Еще раз отметим, что экспертов Markit вовсе не смущает, что статистика демонстрирует негативный тренд: они до сих пор верят в улучшение.
Тем временем вышли данные по индексу деловой активности от ФРБ Далласа. Показатель снижается уже шестой месяц подряд - самый длинный период спада в истории. Апрель не стал исключением и радостных новостей не принес: индекс составил до -16 пунктов, хотя аналитики прогнозировали только -12 пунктов. Конечно, найдутся оптимисты, которые отметят, что показатель отскочил от двухлетних минимумов, в марте индекс составил -17,3 пункта, тем не менее он все еще остается вблизи шестилетних минимумов.

Среди компонентов индекса на положительной территории оказались только заработные платы и занятость. В какой-то степени это даже странно, ведь главный компонент - новые заказы - находится в глубоком минусе на отметке -14 пунктов.
Учитывая эти макроэкономические данные и массу других разочаровывающих цифр, которые мы видели в последнее время, очень сложно сказать, как Федрезерв вообще может говорить о повышении ставок. Более того, сигнал о начале нормализации денежно-кредитной политики приведет к новому витку роста доллара, а это вряд ли пойдет на пользу американской экономике. Кстати, до момента публикации решения членов Комитета по операциям на открытом рынке мы увидим цифры по росту ВВП за I квартал. Напомним, что согласно прогнозной модели от ФРБ Атланты экономический рост будет практически нулевым.

​

Загадочная фирма обвалила акции крупного веб-хостера из США ​Фирма Gotham City Research, специализирующаяся на выявлении мошеннических бизнесов, выдающих себя за надежные прибыльные компании, нанесла удар по американской веб-хостинговой компании Endurance International Group (EIG), капитализация которой на Nasdaq еще вчера составляла $3 млрд. Во вторни... Читать далее Quote.rbc.ru – Акции

Goldman Sachs: специальное обращение к клиентам перед FOMC

В преддверии сегодняшнего завершения двухдневного заседания Комитета по операциям на открытом рынке (FOMC), оглашения его результатов и публикации заключительного коммюнике, группа валютных стратегов из Goldman Sachs под управлением Яна Хатциуса выпустила специальное обращение к своим клиентам, ключевые аспекты которого представлены ниже.
Предыдущее заседание FOMC было 18 марта в течение 3 предшествующих этому событию недель доллар демонстрировал очень высокие темпы роста, укрепившись более чем на 5% против корзины основных валют. Особенно сила доллара была заметна по отношению к единой европейской валюты. Очевидно, что курс валюты США не являлся целью ФРС, но его значение принималось во внимание в прогнозных оценках. В момент публикации результата заседания FOMC 18 марта существовал определенный риск, что темпы укрепления доллара могут выйти из под контроля. Возможно, именно в этом контексте тон заявлений FOMC оказался более миролюбивым, а опубликованные экономические прогнозы были значительно пересмотрены в сторону понижения.
И в настоящее время сохраняется ощущение, что долларовая история завершилась, поскольку дальнейшее ралли будет вызывать со стороны ФРС все более «голубиные комментарии». Однако эксперты Goldman Sachs уверены, что доллар по-прежнему имеет большое количество возможностей для продолжения укрепления. Не в последнюю очередь благодаря тому, текущее рыночное ценообразование не учитывает более агрессивные темпы повышения процентной ставки ФРС. «Мы продолжаем ожидать 20-процентное укрепление доллара против корзины основных валют в течение 3 лет», - утверждают стратеги банка.
Конечно, в своих комментариях представители ФРС будут стараться как можно меньше «поощрять быков по доллару». Команда экономистов Goldman в контексте инструкции апрельского FOMC (сегодня) ожидает признание недавнего замедления темпов роста заработных плат и, возможно, некоторое усиление инфляции. Однако следующим драйвером роста доллара будут выступать экономические данные, а не тон заявлений ФРС. Это произойдет, как только станет ясно, что слабая экономическая активность в 1 квартале была временным явлением (жертва плохой погоды). В этом ключе от апрельского коммюнике можно ожидать и «ястребиных сюрпризов». Например, в виде формулировки в тексте заявления, которая обозначит недавнюю слабость статистических данных, как временное явление. В тоже время, если текст инструкции FOMC сегодня будет исключать возможность повышения ставки в июне, то это будет «голубиным сюрпризом».
Goldman Sachs прогнозирует падение курса евро/доллар до уровня 1.0000 в течение 6 месяцев, а также прогнозирует рост курса доллар/иена до 125.00 в течение аналогичного периода.Источник: Forexpf.Ru - Новости рынка Forex

Источник : Forexpf.Ru - Новости рынка Форекс