Мировые рынки капитала в общем и рынок иностранной валюты в частности восприняли события в Кипре намного лучше, чем многие ожидали. В начале неделе большинство основных валют продемонстрировало минимальные значения, однако основную часть недели мы наблюдали консолидацию или повышение цен. Акции, не считая индекса Nikkei, упорно пытались завершить прошлую неделю на более позитивной ноте. Несмотря на то, что ситуацию в Италии сложно назвать ясной, ее фондовый рынок продемонстрировал наилучшую динамику среди основных рынков, потеряв за неделю всего 0,1%. Итальянские облигации укрепились, что снизило их доходность примерно на 0,13% до значения 4,50%, близкого к минимуму текущего месяца.

Учитывая относительную пустоту экономического календаря и закрытие вопроса по Кипру, которое убрало его из новостей на этой неделе, мы считаем, что американский доллар готов к нисходящей коррекции. Многие инвесторы используют индекс доллара в качестве временной замены американскому доллару в целом, несмотря на то, что он в большой степени взвешивается по отношению к Европе и не включает в себя два из четырех основных торговых партнеров США (Китай и Мексику). Индекс доллара дейстивтельно достиг максимального значения 14 марта, за несколько дней до того, как встал вопрос с Кипром, и на прошлой неделе восстановился, однако недостаточно, чтобы установить свежий максимум. Непосредственно перед выходными он ненадолго скатился ниже 20-дневного среднего значения впервые с начала февраля. Первоначальная поддержка пролегает в области 82.00, но если мы правильно оцениваем технические условия, у индекса есть потенциал для падения к 81.50, а, возможно, и к 81.00, если коррекция получит развитие.

С технической точки зрения фунт и австралийский доллар (последний даже не является частью индекса доллара) выглядят наиболее конструктивными. Фунт, по-видимому, формирует потенциальную фигуру "голова и плечи", которая указывает на уровень $1.56, совпадающий с 50%-ной коррекцией нисходящего движения с начала года. Другие технические индикаторы также указывают на этот более благоприятный краткосрочный прогноз по фунту. Мы отмечаем, что впервые с начала года 5-дневная скользящая средняя фунта оказалась выше 20-дневной скользящей средней. Изменение прогнозов по процентной ставке позволило австралийскому доллару отыграть 2/3 снижения этого года. К настоящему моменту в марте он является основной валютой с наилучшей динамикой и укрепился на 2.2% против американского доллара. Область $1.04, которая прежде служила сопротивлением, теперь является поддержкой. В краткосрочной перспективе пара обладает потенциалом для роста к области $1.0500/30 area, хотя многие ждут повторного прорыва отметки $1.06.

Ценовой маневр евро, вероятно, намного конструктивнее, чем фундаментальные факторы. Разочаровывающие отчеты по предварительной оценке индекса PMI и индексу IFO в Германии предупреждают о том, что региональная экономика остается в упадке в первом квартале (хотя в сравнении американская экономика, кажется, снова вернулась к последней тенденции после черной полосы в четвертом квартале). И все же, гибкость евро в условиях неблагоприятных новостей считается благоприятным техническим событием. На RSI мы наблюдаем умеренную "бычью" дивергенцию, поскольку индикатор не подтвердил свежий минимум движения ранее на прошлой неделе. На следующей неделе единая валюта способна вырасти по направлению к $1.3100/30. Стоит повторить наше замечание, сделанное на прошлой неделе. В этом году евро в большинстве случаев двигался в понедельник в направлении, противоположном движению в пятницу.

Мы придерживались противположного мнения о иене, считая, что Абэномика хорошо известна и включена в цену на рынке иностранных валют. Мы считаем, это означает, что основная доля нисходящего движения иены осталась позади. Восходящий тренд доллара против иены, от минимумов середины ноября, когда было объявлено о выборах, минимумов начала декабря и февральских минимумов в понедельник окажется немного ниже отметки JPY94.00 и будет расти на 11 пунктов в день. Говоря о технических индикаторах, сложно прочитать RSI, но MACD демонстрирует наличие "медвежьей" дивергенции в долларе. Предыдущую неделю американский доллар провел в откровенно узком диапазоне в торговле против канадского доллара. В ближайшие дни мы ожидаем снижения доллара. Первоначальная поддержка пролегает в диапазоне CAD1.0170-CAD1.02, ниже которой американский доллар не опускался уже целый месяц. Прорыв указанной области может привести к дальнейшему снижению. Индикаторы RSI и MACD демонстрируют снижение, а позиционирование на рынке выглядит перегруженным.

С фундаментальной точки зрения, нам продолжает нравиться мексиканский песо, но наш показатель технических условий говорит, в лучшем случае, о медленном снижении. Ни один из технических индикаторов не указывает на разворот в краткосрочной перспективе. По этой причине, мы больше склонны продавать пару на росте долларе, а не на свежих минимумах. Область MXN12.50-MXN12.60 представляется нам труднопреодолимым сопротивлением.

Мы делимся этими наблюдениями по спекулятивному позиционированию на рынке фьючерсов.

1. За последний отчетный период количество валовых спекулятивных позиций на покупку выросло во всех валютных фьючерсах, за которыми мы наблюдаем, за исключением евро. Было три существенных корректировки, и под ними мы имеем в виду изменение более 10 000 контрактов. Возможно, ощутимое увеличение количества контрактов на покупку австралийского доллара и мексиканского песа неудивительно, но тот факт, что любители покупать фунт на минимальных значениях проявили себя, был неожиданным.

2. Количество валовых позиций на продажу, в основном, выросло, не считая двух исключений - иены и австралийского доллара. Некоторые медведи по иене признали поражение. В течение пары последних недель нисходящий импульс ослаб, а возросшая неопределенность, связанная с завершением японского фискального года, вероятно, стимулировала фиксацию прибыли. Гибкость валюты покрыла позиции на продажу австралийского доллара. Четыре из оставшихся валют столкнулись с существенным ростом (более 10 000 контрактов) валовых позиций на продажу. Немного выросло количество позиций на продажу швейцарского франка.

3. Количество валовых спекулятивных позиций на продажу евро является самым большим в этом году. Количество валовых позиций на покупку является самым маленьким в этом году. Мы ожидаем изменений в позиционировании, поскольку квартал подходит к концу.

4. Несмотря на то, что средний прогноз предполагает дальнейшее ослабление иены, мы отмечаем, что среди валютных фьючерсов с чистой позицией на продажу количество валовых позиций на покупку иены является самым большим. И хотя эти мнения не отражаются в популярных СМИ, кажется, остальные разделяют нашу точку зрения о том, что большая часть этой медвежьей истории сходит на нет.

5. Рекордное количество валовых спекулятивных позиций на продажу установлено в фунте и канадском долларе. Учитывая, что фунт начал восстанавливаться уже после отчетного периода CFTC, мы полагаем, что определенная часть коротких позиций была покрыта. Ценовой маневр в канадском долларе был не так очевиден.

6. За последний отчетный период количество чистых позиций на покупку австралийского доллара выросло более чем в два раза. Австралийский доллар прорвался выше отметки $1,04, которая сдерживала его рост, уже после завершения отчетного периода. Мы полагаем, что это отражение одновременного появления новых позиций на покупку и закрытия позиций на продажу.

Марк Чандлер, Brown Brothers Harriman

Мы ошибались. Неделю назад мы думали, что нас ждет нисходящая коррекция по доллару. Однако американская валюта продемонстрировала удивительную стойкость. Единственным исключением стал канадский доллар, сумевший проявить себя с лучшей стороны. Иена также немного укрепилась, что, в общем-то было предсказуемо. Эффект Кипра, включая резкое повышение узязвимости других стран валютного блока, таких как Словения, а также туманная политическая ситуация в Италии тянули евро вниз, к новым четырехмесячным минимумам, усиливая давление на остальные ключевые валюты. Следующая неделя начнется спокойно: некоторые рынки будут закрыты в понедельник. И все же нас ждет полный набор событий и публикаций, характерный для первой недели месяца: отчеты PMI, заседания центральных банков в Австралии, Японии, Великобритании и Еврозоне, данные по рынку труда в США и Канаде, а также продажи автомобилей в США. Помимо всего прочего, мы узнаем, как развивается ситуация на Кипре, удалось ли Италии выйди из политического штопора, и улучшились ли финансовые дела в Словении.

Евро: Для единой валюты март стал вторым месяцем падения подряд. В качестве поддержки теперь выступает область 1.2750, за которой скопилось множество опционных барьеров. Следующая нисходящая цель - 1.2680, которая соответствует коррекционной цели после роста евро, спровоцированного комментариями главы ЕЦБ Драги в конце июля 2012 года. Мы по-прежнему обеспокоены тем, что с технической точки зрения движение евро слишком затянуто. Новые четырехмесячные минимумы не подтверждаются RSI. Возможно, 5-дневная скользящая средняя поможет нам разобраться что к чему. Евро закончил северо-американскую сессию в пятницу выше нее в четвертый раз за март, тогда как в феврале ему удалось сделать это шесть раз (и только два из них подряд - в середине февраля). Кроме того, следует отметить, что евро не закрывался выше 20-дневной скользящей средней с 13 февраля. В понедельник она проходила чуть выше 1.2940 и каждый день падала на 10 пунктов.

Иена: Достигнув максимума 12 марта в области 97.60, доллар начал терять свой запал. Многие на рынки полагают, что иена будет распродаваться в начале нового фискального года в Японии, а также под влиянием новых активных действий со стороны Банка Японии, направленных на расширение программ количественного ослабления. Мы же сохраняем оптимизм. Думаю, что падение иены на 13.7% против доллара с середины ноября 2012 года, когда было объявлено о выборах в Японии, отражает попытку рынка включить в цену более агрессивную монетарную (и фискальную) политику под руководством правительства Абэ. За последние две недели доллар дважды тестировал поддержку 93.50 против иены. Ее прорыв может обусловить снижение американской валюты до 93.00. И только если этот уровень будет пройден, можно будет рассчитывать на движение к 91.00. В рамках восходящего движения нас ждет сопротивления 94.50.

Фунт: Мы следили за формированием фигуры, сильно напоминающей голову и плечи. Британская валюта достигла уровня 1.5270, развернулась и потеряла почти два цента, прежде чем вернуться к линии шеи в области 1.5200. Неоднократное тестирование линии шеи вполне типично для модели "голова и плечи", хотя на этот раз дело зашло довольно далеко. Несмотря на разочаровывающую ценовую динамику, ряд технических индикаторов указывает на то, что пока рано сбрасывать возможность срабатывания модели со счетов. Индикаторы RSI и MACD указывают на рост, а фунт держится выше 20-дневной скользящей средней. Кроме того, британская валюта закончила месяц выше линии нисходящего тренда, идущей от максимума 2 января 1.6380, максимума середины февраля на 1.5850 и 22 марта (1.5250). Линия нисходящего тренда падает примерно на 20 пунктов в день/

Канадский доллар: Канадский доллар показал лучший результат среди остальных валют на прошлой неделе, укрепившись почти на 2/3 от 1% против своего американского соседа. Канадская валюта достигла наиболее высоких уровней более чем за месяц, протестировав уровень 1.0145 - целевую область коррекции после роста от минимумов, установленных 11 января близ 0.9820. Прорыв области 1.0145 станет сигналом к продолжению коррекции, которая может привести пару к 1.0050. В рамках восходящего движения, американский доллар может столкнуться с сопротивлением 1.0200-20.

Австралийский доллар: Австралиец начал неделю с тестирования уровня 1.05, в последний раз его видели здесь 24 января. Однако, как и в случае с остальными ключевыми валютами, он не смог сохранить восходящий импульс и вернулся к поддержке в области 1.04 во второй половине недели. Австралийский доллар стал самой успешной валютой марта, набрав чуть более 2% против американского доллара. Технические индикаторы указывают на то, что динамика не сохранится, хотя и сигналов на продажу пока не видно. В рамках нисходящего движения, вероятно, потребуется более мягкий тон заявления РБА и прорыв области 1.0350. Если это произойдет, быки начнут сдавать позиции.

Мексиканский песо: Песо по-прежнему считается валютой развивающегося рынка, хотя Мексика и входит в ОЭСР и в марте экономика страны оказалась даже сильнее австралийской, укрепившись на 3.6%. Не имея новых стимулов к росту, американский доллар установил новые минимумы за период с 3 квартала 2011 года. MACD и медленные стохастики, судя по всему, готовятся к развороту, однако, учитывая потенциал сферы телекоммуникационных услуг и реформы в энергетической отрасли, а также привлекательный рост доходности, мы полагаем, что рынок продолжит покупать песо на спадах.

Вот наши наблюдения относительно позиционирования на рынке валютных фьючерсов:

1. Чистая спекулятивная позиция остается короткой по евро, иене, фунту, франку и канадскому доллару. Валовая длинная позиция в этих валютах продолжает сокращаться. Спекулятивное сообщество покупает австралийский доллар и мексиканский песо, кроме того, усиливает длинные позиции по этим валютам (40.1 тыс. и 17.8 тыс. контрактов соответственно).

2. Канадский доллар пережил масштабную корректировку валовых позиций, однако, чистая короткая позиция почти не изменилась. Спекулянты сокращали длинные позиции и наращивали короткие уже девятую неделю подряд. По валюте сохраняется внушительная валовая короткая позиция.

3. Валовая длинная позиция по австралийскому доллару выросла на 40.1 тыс. контрактов - очень впечатляет. Редко когда недельные корректировки превышают 10 тыс. контрактов. Однако, эти запоздалые длинные позиции, скорее всего, не принесут владельцам прибыли, поскольку австралиец достиг максимумов на рынке спот в день составления отчета. После этого валюта упала почти на цент.

4. Рекордная чистая короткая позиция продолжает расти. Медведи по фунту правят бал вот уже одиннадцать недель подряд; сначала мы наблюдали за ликвидацией длинных позиций, а теперь видим как они наращивают короткие.

Марк Чандлер, Brown Brothers Harriman