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Burggrabenunternehmen unter ihrem fairen Wert kaufen >

Burggrabenunternehmen

Warren Buffetts Strategie – Burggrabenunternehmen unter ihrem fairen Wert kaufen

Wonach sucht Buffet? Nach einfachen, finanziell beständigen, großen Unternehmen mit langer Gewinnhistorie und guten langfristigen Aussichten, die von einem kompetenten, ehrlichen Management gesteuert werden und zu einem günstigen Preis zu haben sind. Aus seinem Verständnis heraus, sucht er im Kern nicht nach Aktien, sondern nach Unternehmen, die er für immer halten kann. Buffett schaut nicht zuerst auf den Preis einer Aktie, sondern liest Geschäftsberichte und prüft sonstige Informationen, die er über das Unternehmen bekommen kann, ermittelt daraus den fairen Wert und vergleicht dies mit dem Börsenwert.

Im Detail lassen sich seine Kriterien anhand derer er über Investments entscheidet, in vier Dimensionen unterteilen:

"Investiere nur in eine Aktie, deren Geschäft du verstehst"

Buffett interessiert sich für qualitativ hochwertige Unternehmen - unabhängig davon, ob diese gerade am Markt populär sind oder nicht. Er legt Wert auf eine stabile operative Historie und gute Perspektiven, bei denen er davon ausgehen kann, dass sie sich auch langfristig sehr rentabel entwickeln können. Zu der Überzeugung kommt man, wenn man versteht, was ein Unternehmen tut: durch intensive Recherche des Unternehmens, seiner Produkte und seines Marktumfeldes. Aus Buffets Sicht ist dabei wichtig, nur innerhalb des eigenen Kompetenzradius zu agieren, also nicht in Unternehmen zu investieren, die man nicht vollständig versteht.

Firmen mit Wettbewerbsvorteilen bevorzugt

Buffett bevorzugt Firmen mit dauerhaften Wettbewerbsvorteilen, die eine hohe Investitionsrendite sicherstellen können, wie zum Beispiel eine starke, bekannte Marke, Produkte oder Dienstleistungen, die dauerhaft benötigt werden (dauerhafte Nachfrage) und für die es am Markt keinen vergleichbaren Ersatz gibt oder Größenvorteile. Zudem sollte das Unternehmensumfeld möglichst nicht reguliert sein. Unternehmen, die diese Kriterien erfüllen, bilden damit eine Art Wasser- oder Burggraben, der dem Unternehmen einen nachhaltigen Vorteil verschafft, diese vor starker Konkurrenz und internen Bedrohungen schützt und ermöglicht, regelmäßig die Preise zu erhöhen ohne Marktanteilsverluste zu riskieren. Je breiter und dauerhafter der Graben, desto besser. Daher sollten Unternehmen, die im Massengeschäft unterwegs sind und deren Produkte kaum von denen der Konkurrenz zu unterscheiden sind, gemieden werden. Solche Unternehmen arbeiten oft mit geringen Margen.

"Wir wollen uns nicht mit Managern zusammentun, denen es an bewundernswerten Eigenschaften mangelt, egal, wie attraktiv die Aussichten ihres Unternehmens sind."

Hohe Anforderungen an Management

Die Qualität des Managements ist ein weiterer integraler Bestandteil der Analyse. Buffett stellt hohe Anforderungen an die Unternehmensleitung. Das Management müsse aufrichtig, integer, rational, unabhängig und im Sinne der Aktionäre agieren, um den Shareholder-Value zu erhöhen. Kurz, es sollte sich so verhalten, als besäße es das Unternehmen selbst. Dabei sollte die wichtigste Entscheidung - die Allokation von Unternehmenskapital - so getroffen werden, dass bestmögliche Renditen erzielt werden. Das bedeutet, dass Firmen, die überdurchschnittliche Eigenkapitalrenditen erzielen, ihre Gewinne reinvestieren sollten. Buffett bevorzugt es, wenn offen über positive wie negative Ereignisse und Entscheidungen berichtet und Fehler eingestanden werden. Dies lässt sich gut anhand der Jahresberichte erkennen, wenn dort nähere, über den Reporting-Standard hinausgehende Informationen geliefert werden, die tiefere Einblicke in die Geschäftssituation erlauben. Auch wenn die Managementqualität nicht fest messbar ist, kann die Beurteilung Frühwarnsignale geben. Gute Anhaltspunkte zur Beurteilung liefern die letzten Jahresberichte, aus denen sich nicht nur die offene Kommunikation ablesen lässt, sondern zum Beispiel auch vergleichen lässt, ob zuvor angekündigte Maßnahmen und Strategien umgesetzt wurden. Gute Hinweise liefern auch Interviews und ein Vergleich mit ähnlichen Unternehmen derselben Branche. Aus Buffetts Sicht ist auf Warnsignale zu achten, etwa wenn Unternehmen großmütig Gewinnprognosen präsentieren, die schwer vorhersehbar sind oder unverständliche Fußnoten in den Jahresberichten, die oft der Verschleierung dienen.

"Ich bin ein besserer Investor, weil ich ein Geschäftsmann bin und ein besserer Geschäftsmann, weil ich Investor bin."

Betrachtung der Jahresergebnisse

Buffett prüft die Jahresergebnisse der letzten 4-5 Jahre, statt sich nur auf die letzten zu verlassen. In finanzieller Hinsicht stehen dabei besonders die Eigenkapitalrendite, der Verschuldungsgrad, hohe Gewinnspannen und die Owner Earnings im Fokus.

Im Gegensatz zu vielen anderen Investoren betrachtet Buffett eher die Eigenkapitalrendite anstatt des Gewinns je Aktie. Sie ist für ihn die wichtige Kennzahl zur Beurteilung der Wirtschaftsleistung eines Unternehmens. Um genaue Aussagen über die Wertschöpfung des Unternehmens treffen zu können, berücksichtigt er bei der Bestimmung allerdings nicht den Marktwert der Aktien, sondern deren Kosten (da der Marktwert gravierenden Änderungen unterliegen kann), bereinigt um Kapitalerträge, Kapitalverluste und alle außerordentlichen Posten, die den operativen Gewinn verändern können. Steigerungen der Eigenkapitalrendite sollten nicht durch erhöhte Fremdfinanzierung erfolgen, weshalb Buffett zudem Wert auf einen niedrigen Verschuldungsgrad legt. Es gibt keine festen Richtlinien für den idealen oder den maximalen Verschuldungsgrad eines Unternehmens, er hängt stark vom jeweiligen Cash Flow ab. Gute Unternehmen sollten in der Lage sein, ohne hohen Fremdkapitalanteil gute Resultate zu erwirtschaften.

Weiterhin legt Buffett Wert auf steigende "Owner Earnings", die er statt des Cash Flow zur Beurteilung der Unternehmensgesundheit nutzt. Damit meint er den Reingewinn zuzüglich materieller und immaterieller Abschreibungen und Wertminderungen, abzüglich des Betrages für Kapitalaufwendungen und etwaiges zusätzliches Betriebskapital. Daneben prüft Buffett noch die Ertragsmargen und die sog. "Ein-Dollar-Voraussetzung". Sie ist ein wichtiger Test, der prüft, ob ein Unternehmen aus dem Gewinn, den es einbehält, ihren Marktwert um mindestens den selben Betrag steigern kann. Dies zeigt, ob die Gesellschaft das Geld sinnvoll anlegen und überdurchschnittliche Renditen erwirtschaften kann.

"Fragen Sie nicht nach dem Preis, den Sie für ein Unternehmen zahlen, sondern nach dem Wert, den Sie für Ihr Geld bekommen."

Diskontierungsmodell

Nach grundlegender Analyse der Unternehmen nach obengenannten Faktoren stellt sich nun die Frage, ob das Unternehmen einen guten Wert hat und ein guter Zeitpunkt zum Einstieg besteht - also ob wir kaufen sollten, oder lieber nicht.

Preis und Wert divergieren oft, wobei der Preis durch die Marktteilnehmer und der Wert durch den Investor bestimmt wird, der ihn nach Abwägung aller bekannten Informationen zum Unternehmen betrachtet. Investoren schätzen den Unternehmenswert im Verhältnis zum Marktwert regelmäßig neu ein und handeln dementsprechend die Aktien. Gekauft wird, sofern der Preis für den Wert relativ günstig ist, das heißt, man bezahlt weniger als das Unternehmen eigentlich Wert ist. Je größer der Abstand, desto höher die Sicherheitsmarge, die wir aus Grahams Ansatz kennen. Doch wie bestimmt man den Wert eines Unternehmens?

Es gibt diverse Methoden zur Wertbestimmung. Buffett greift auf das von John Burr Williams entwickelte Diskontierungsmodell zurück. Sein Herangehen besagt, dass sich der Unternehmenswert aus der Summe der mit einem angemessenen Zinssatz diskontierten Netto-Cashflows (Owner-Earnings) ergibt, die während der Lebensdauer des Unternehmens zu erwarten sind. Der Vorteil der Herangehensweise ist, dass Unternehmen diverser Branchen vergleichbar werden. Der Ansatz geht von der Schätzung der zukünftigen Gewinne aus. Um grobe Fehlschätzungen zu vermeiden, legt Buffett Wert auf sehr stabile Unternehmen, für die die Prognosen der Owner-Earnings vergleichsweise berechenbar und sicher sind. Hier schließt sich der Kreis in Buffetts Modell. Die Anforderungen an ein verständliches Geschäftsmodell, solide Unternehmen und ein transparente Kommunikation seitens des Managements tragen dazu bei, dass sich die zukünftigen Owner-Earnings vergleichsweise zuverlässig abschätzen lassen. Zur Diskontierung wird ein risikoloser Zinssatz herangezogen. Lange Zeit nutzte Buffet den Zinssatz für langfristige Staatsanleihen. In Zeiten niedriger Zinsen korrigiert er diesen jedoch etwas nach oben, um einen langfristig angepassten Zinssatz auch bei wieder steigenden Zinsen berücksichtigt zu haben. So passte er den Zinssatz z.B. auf 10 % an, als der tatsächliche für Anleihen unter sieben Prozent rutschte.

1. Планируйте вашу торговлю. Торгуйте в соответствие со своим планом.

2. Ведите учет своих результатов торговли.

3. Сохраняйте положительный настрой, вне зависимости от того, сколько вы потеряли.

4. Не берите рынок домой.

5. Постоянно устанавливайте более высокие цели.

6. Успешные трейдеры покупают на плохих новостях и продают на хороших новостях.

7. Успешные трейдеры не боятся покупать высоко и продавать низко.

8. Успешные трейдеры имеют четко – расписанное запланированное время для изучения рынка.

9. Успешные трейдеры изолируют себя от мнения других.

10. Постоянно работайте над терпением, настойчивостью, решительностью и рациональностью в своих действиях.

11. Ограничивайте свои потери – используйте стоп-ордера!

12. Никогда не отменяйте стоп-ордер после того, как вы разместили его!

13. Размещайте стоп-ордер в тот момент, когда вы входите в рынок.

14. Никогда не входите в рынок только лишь потому, что вам надоело ожидание.

15. Избегайте входить или выходить из рынка слишком часто.

16. Потери делают трейдера прилежным, а не прибыль. Используйте в

своих интересах каждую потерю, чтобы улучшить свое знание рынка.

17. Самая трудная задача в спекуляции - не прогнозирование, а

самообладание. Успешная торговля является трудной и скучной. Вы и только

вы являетесь самым важным элементом своего успеха.

18. Всегда дисциплинируйте себя, следуя предопределенному набору правил.

19. Помните, что медвежий рынок отдаст через месяц то, на что бычьему рынку понадобилось три месяца.

20. Никогда не позволяйте большому выигрышу превращаться в проигрыш.

Остановитесь, если рынок продвинулся против вас на 20% от вашей пиковой

точки прибыли.

21. Вы должны иметь программу, вы должны знать свою программу и вы должны следовать своей программе.

22. Ожидайте и примите потери легко. Те, кто всегда размышляет о

потерях, пропускает следующую возможность, которая, более, чем вероятно,

будет прибыльной.

23. Разделите свои прибыли пополам, и никогда не рискуйте снова на рынке более 50% от них.

24. Ключ к успешной торговле заключается в знании себя и своего предела напряжения.

25. Разница между победителями и проигравшими заключается не столько в

природных способностях, сколько в дисциплине, проявляемой в избежании

ошибок.

26. В торговле, как и в фехтовании, существуют быстрые и мертвые.

27. Слово может быть серебром, но молчание - золото. Успешные трейдеры не говорят о своем успехе.

28. Мечтайте о большом, мечтайте о высоком. Очень немногие люди

устанавливают для себя слишком высокие цели. Человек стремится к тому, о

чем он думает постоянно.

29. Принимайте неудачу как шаг к победе.

30. Вы приняли потерю? Забудьте о ней быстро. Вы взяли прибыль?

Забудьте о ней еще быстрее! Не позволяйте своему эго и жадности затмить

ясное размышление и упорную работу.

31. Нельзя ничего поделать по поводу вчерашнего. Когда одна дверь

закрывается, другая дверь открывается. Более значительная возможность

всегда находится за открытой дверью.

32. Самая главная задача для трейдера состоит в том, чтобы подчинить

свое желание желанию рынка. Рынок всегда прав, поскольку он отражает все

силы, которые его касаются. Пока трейдер признает это, он в

безопасности. Когда он игнорирует это, он обречен на потери.

33. Намного легче войти в рынок, чем выйти из него.

34. Если рынок не делает то, что, по-вашему, он должен делать, то выходите.

35. Остерегайтесь больших позиций, которые могут управлять вашими

эмоциями. Не будьте чрезмерно агрессивны с рынком. Обходитесь с ним

мягко, позволяя вашим активам расти устойчиво, а не скачками.

36. Никогда не добавляйте к проигрышной позиции.

37. Остерегайтесь попыток выбирать вершины или основания.

38. Вы должны верить в самого себя и свое суждение, если вы рассчитываете зарабатывать на жизнь в этой игре.

39. На узком рынке нет никакого смысла ждать, что следующее большое движение собирается быть вверх или вниз.

40. Потеря никогда не беспокоит меня после того, как я принимаю ее. Я

забываю о ней сразу же. Но быть неправым и не взять потерю – это именно

то, что вредит карману и самооценке.

41. Никогда не предлагайте советов и никогда не хвастайтесь своим выигрышем.

42. Из всех грубых ошибок, есть немного большие, чем закрытие позиции,

которая показывает прибыль и удержание той, которая показывает убытки.

43. Нахождение вне рынка – это тоже позиция.

44. Лучше больше интересоваться реакцией рынка на новую информацию, чем непосредственно самой информацией.

45. Если вы не знаете себя, то рынки – это дорогое место, чтобы это проверить.

46. В мире денег, которые являются миром, сформированным человеческим

поведением, никто не имеет даже самого туманного понятия о том, что

случится в будущем. Запомните - Никто! Таким образом, успешный трейдер

не основывается на том, что возможно случится, а реагирует вместо этого

на то, что действительно происходит.

47. Кроме исключительных обстоятельств, возьмите за привычку забирать

свою прибыли достаточно быстро. Не мучайтесь, если рынок продолжит

двигаться в вашу сторону после вашего выхода. Скорее всего, это не будет

продолжаться слишком долго. Если это все-таки происходит, утешьте себя,

думая обо всех случаях, когда вы достаточно рано сохраняли прибыль,

которую иначе бы потеряли.

48. Когда рынок начинает снижаться, не молитесь о скачке вверх!

49. Потеряйте свое мнение, но не свои деньги.

50. «Зарубите себе на носу» набор торговых правил, которые работают для вас.

АВТОР: Линда Брэдфорд Рашке

В по­ис­ке по­доб­ных ком­па­ний по­мо­гут шесть пра­вил пер­спек­тив­ной акции. Вот как их можно было при­ме­нить к Amazon в то время:

1. Компания должна быть ключевым игроком в важной, развивающейся отрасли. Никто не будет от­ри­цать, что элек­трон­ная ком­мер­ция про­из­ве­ла ре­во­лю­цию в де­ло­вом мире.

2. Компания должна обладать устойчивым преимуществом над конкурентами благодаря активному развитию бизнеса, патентам и дальновидному руководству. У ос­но­ва­те­ля Amazon Джеф­фа Без­оса была мечта: со­здать самый кли­ен­то­ори­ен­ти­ро­ван­ный биз­нес на Земле. И он этого до­бил­ся.

3. Значительный рост цен в прошлом. За один толь­ко 1997 год акции Amazon по­до­ро­жа­ли на 65%.

4. Хорошее руководство и умная поддержка. Смот­ри­те пункт №2.

5. Привлекательность для потребителя. Amazon поль­зо­ва­лась при­зна­ни­ем по­тре­би­те­лей уже тогда, когда тор­го­ва­ла ис­клю­чи­тель­но кни­га­ми. На самом деле мно­гие ин­ве­сто­ры об­ра­ти­ли вни­ма­ние на ком­па­нию из-за сво­е­го при­ят­но­го опыта по­ку­пок.

6. По мнению деловых СМИ, компания должна быть сильно переоценена.

Это было спра­вед­ли­во тогда и оста­ет­ся спра­вед­ли­во сей­час. В 1997 году мно­гие счи­та­ли акции Amazon пе­ре­оце­нен­ны­ми.

Стоит от­ме­тить, что по­доб­ный под­ход не все­гда при­но­сит 10 000% за 20 лет. На самом деле ве­ро­ят­ность успе­ха до­воль­но мала. Но суть в том, чтобы ухва­тить за хвост хотя бы одну из ис­то­рий успе­ха.

Подробнее на https://insider.pro/ru/article/91709/

http://www.finanzen100.de/finanznachrichten/wi...

http://www.finanzen100.de/finanznachrichten/wi...

Ребята пишите на русском языке,а то я начну писать на иврите.

Это с немецких биржевых сайтов, там просто почитать а так комменты мы все вроди по Русски пишем.

кстати раз такое дело не плохо бы было для инфы вот тут отметится, >> ·٠•●☆ ТРЕЙДЕРЫ Отзовитесь!!! ☆●•٠· о_т_м_е_ч_а_е_м_с_я__