Почему ралли китайского рынка не поможет экономике
Бывший глава ФРС Бен Бернанке пытался убедить всех в том, что рост фондовых индексов вызовет иллюзию богатства и приведет к росту потребления. Теоретически это могло бы сработать в США, хоть и не сработало, но точно не сработает в Китае, где местные индексы в этом году отправились штурмовать стратосферу.
Стоит начать с того, что даже в США затея Бернанке провалилась. Экономика до сих пор не может крепко стоять на ногах, к тому итоги I квартала показали сокращение ВВП. Более того, рост индексов привел не к виртуальному эффекту богатства, о котором рассказывал господин Бернанке, а к вымыванию среднего класса и еще большему обогащению так называемой верхушки, деньги которой и составляют большую часть фондовых активов.
Точно так же рост фондового рынка не привел к росту потребления и в Японии. Индекс Nikkei 225 за последние пару лет продемонстрировал впечатляющий подъем, но ужасающие данные по потреблению домохозяйств за апрель дают понять, что никакой связи между рядовыми потребителями и ценами акций нет.
Теперь фондовый бум наблюдается в Китае, причем рост стоимости фондовых активов по своей динамике намного превышает ралли в Японии и США. Взлет индексов был настолько впечатляющим, что многие СМИ не могли даже подобрать подходящих слов для описания. Стоит, правда, оговориться: на прошлой неделе китайские акции продемонстрировали настоящий обвал, да и сегодня индекс Shanghai Composite падает на 4%.

Источник: CNBC
Но сейчас речь не об этом, а о том, может ли рост стоимости фондовых активов заставить китайцев больше тратить?
Скорее всего, нет. Дело в том, что структура активов домохозяйств в США и Китае слишком разная. За океаном финансовые активы составляют порядка 70%, соответственно на недвижимость приходится совсем небольшая доля, а вот в Поднебесной все наоборот: недвижимость - самый большой актив - почти 75%.

Источник: zerohedge
Кроме того, как пишет The Wall Street Journal, большая часть роста обеспечивается теми людьми, которые уже и так имеют накопления, а вкладывают в акции, чтобы их сохранить. Другая часть - инвестиции на заемные средства - очень рискованная операция, и по мере снижения котировок, как сейчас, многим придется нести убытки, а не тратить полученную прибыль.
Статистика лишь подтверждает эти доводы. За последние 12 месяцев Shanghai Composite вырос примерно на 120%, а вот розничные продажи всего на 10% - минимум за последние 5 лет.

S&P: компании мира массово объявляют о дефолте
С начала 2015 г. 52 корпоративных эмитента объявили о дефолте, говорится в статье аналитического подразделения Standard & Poor's.
Данный результат является худшим с кризисного 2009 г.
За весь 2014 г. S&P насчитало в мире в общей сложности 60 случаев корпоративного дефолта.
На этой недели список пополнила американская угольная компания Walter Energy Inc., которая не смогла найти средства для выплаты процентов по приоритетным векселям с погашением в 2020 г.
"Из 52 эмитентов, которые уже не смогли выполнить денежные обязательств в этом году, 31 компания расположена в США, 12 - в развивающихся странах, семь - в Европе и две - в остальных развитых странах", - заявила руководитель аналитического подразделения мировых рынков ценных бумаг с фиксированным доходом в S&P Дайан Вацца.
По ее словам, 19 компаний объявили дефолт из-за пропуска выплат процентов или основной суммы долга, 11 эмитентов подали заявления о банкротстве, 13 - провели обмен долга в стрессовых условиях (distressed exchange, эквивалент дефолта), в шести случаях дефолт был конфиденциальным, в двух сработало вмешательство регуляторов, еще в одном - реорганизация по требованию суда.

Почему Британия должна будет покинуть ЕС?
Почему Британия должна будет покинуть ЕС?
Великобритания, вероятно, покинет Европейский Союз – сокращенно этот выход назвали «Брексит» – если премьер-министр Дэвид Кэмерон не договорится о новых условиях членства страны в ЕС, говорят главные экономисты и лидеры делового мира.
Однако, выход из ЕС не будет настолько плохим, как вам может показаться, добавляют в Business for Britain.
К тому же, группа в своем последнем докладе, озаглавленном «Изменения, или выход» утверждает, что средняя британская семья стала бы богаче почти на 1000 фунтов (1600 долларов) после Брексита.
Так почему же крупные предприниматели и финансисты так расстроены текущим соглашением Великобритании с 28 - национальным блоком?
Согласно отчету, который Марк Литлвуд из Института экономических проблем, Джон Миллз из JML, и управляющая инвесткомпанией Newton Хелена Моррисси, рассматривали на редакционном совете, налоговые платежи в ЕС, уровень бюрократии, и изменения состава населения, все эти факторы являются причиной увеличения затрат нации.
Позиция ЕС в мире изменилась
В отчете отмечается, что тот ЕС, в который Британия согласилась вступить в 1973 году, выглядит совсем по-иному, чем сегодняшний.
Доклад демонстрирует, как экономика ЕС «сокращается по сравнению с другими странами по всему миру», и что его население стареет, а это значит, что в 2020 году, соотношение людей трудоспособного возраста к пенсионерам в ЕС будет 3:1, а в 2050 году – 2:1.
Фактически это означает, что есть меньше людей, способных работать, чтобы поддерживать старшее поколение, а это потянет за собой большую производительность и бремя расходов.
ЕС пребывает в состоянии упадка…

Когда Великобритания вступила в ЕС в 1973 году, на союз приходилось 37% мирового валового внутреннего продукта.
До 2025 на ЕС будет припадать всего лишь 22% мирового валового внутреннего продукта.
Даже после расширения, Еврозона отстает от других ведущих экономических блоков – включая Британское содружество наций, которое по экономическим меркам мы уже причислили к Общему рынку. (источник: МВФ, прогноз на 2017, ВВП на основе ППС).
ЕС тратит много
Business for Britain также подчеркивает в своем докладе, что расходы в ЕС больше, чем в коммунистических государствах, таких как Китай.

Бюджет, бюрократия и налоговые платежи огромные, и продолжают разрастаться
Одной из самых больших проблем и опасений по поводу нынешнего членства Великобритании в ЕС, процитированной со слов крупных предпринимателей и финансистов в отчете, является значительный объем бюрократических препятствий, которые отрицательно сказываются на Великобритании. Например, с 2010 года, ЕС ввел более 3500 новых законов, затрагивающих британский бизнес.
В отчете подсчитано, что предпринимателю нужно читать 55 минут в неделю только, чтобы быть в курсе новой регуляторной нагрузки. В нем также говорится о том, что это может быть очень затратно.
«Британские торговые палаты выявили, что общая стоимость законодательства ЕС составляет 7,6 млрд фунтов стерлингов (12 млрд долларов) в год», – говорится в докладе. «С тех пор, как Лиссабонский договор вступил в силу в декабре 2009 года, британские компании выплатили 12,2 млрд фунтов стерлингов (19,3 млрд долларов) (нетто) на дополнительное нормативно-правовое регулирование».
Лиссабонский договор стал следующим этапом после Конституции Европейского Союза и вступил в силу в 2009 году. Он включает в себя повышенные полномочия для Европейской комиссии, Европейского парламента и Европейского Суда. Он также открыл двери для большей свободы движения между странами-членами ЕС и дал Брюсселю право решающего слова относительно ходатайств о предоставлении убежища.
Кроме того, многомиллиардные налоговые платежи Великобритании, которые растут по мере того, как способствуют большей финансовой стабильности и росту, также являются больным вопросом.
«Наша чистая валовая прибыль в ЕС возросла более чем на 200% в течение последнего десятилетия, но наша экономика выросла только на 14%», – указывается в отчете.
Вдобавок к этому, бюджет ЕС на финансирование «слишком большой».
Бюджет ЕС «слишком большой»…

• Совместная сельскохозяйственная политика – 56,5 млрд евро
• Безопасность и «гражданство» – 1,7 млрд евро
• Научно-исследовательские, проектные и конструкторские работы, устойчивые источники энергии, обучение – 11,4 млрд евро
• Пакет помощи нуждающимся странам – 51 млрд евро
• Внешняя политика ЕС, помощь и вступление – 6,2 млрд евро
• Управленческие затраты – 8,4 млрд евро
• Специальные приборы – 0,4 млрд евро
ОБЩАЯ СУММА – 135,5 МЛРД ЕВРО
В настоящее время, трудно внести изменения в законодательство ЕС
Несмотря на то, что вышеперечисленные факторы только демонстрируют некоторые опасения, хотя и ключевые, по поводу членства Великобритании в ЕС, в Business for Britain говорят, что отсутствие влиятельной роли страны, пожалуй, самый тревожный вопрос.
«Европейская Комиссия предлагает новые законы в ЕС, но британское представительство в ней резко сократилось, и многие чиновники выступают категорически против того рода изменений, к которым стремится Великобритания», – говорится в докладе.
«Когда Великобритания присоединилась к ЕС в 1973 году, у нас было 20% голосов. Сегодня у нас только 9,5% голосов. Британские депутаты Европарламента проголосовали против 576 предложений ЕС между 2009 и 2014 годами, но, тем не менее, 485 из них были приняты и вступили в силу».

Ни один человек из перезапущенного британским правительством проекта EU Fast Stream не вошел в Европейскую Комиссию. (Источники: Британская банковская ассоциация и Европейская Комиссия).

Китайский рынок - максимальное падение за 19 лет
Stocktwits
На китайском фондовом рынке сегодня продолжились панические распродажи. Фьючерсы на индекс CSI 300 опускались в моменте 10% - лимит дневного снижения, установленный биржей.
Таким образом, фьючерсы на индекс CSI 300 с начала года выросли всего на 7%.

Источник: Zerohedge
Тем временем индекс HKEX упал на 7,3% - максимальную величину с 2011 г., а Shanghai Composite обвалился на 7,5%, а падение за последние три торговых сессии стало максимальным с 1996 г.

Источник: Zerohedge
Известно, что в безумном росте китайского рынка принимало участие огромное количество неквалифицированных инвесторов, проще говоря, самых обычных граждан, у которых зачастую даже нет высшего образования. Более того, для своих операций они использовали заемные средства. Вопрос заключался только в том, когда этот пузырь начнет сдуваться.

Судя по всему, процесс сдувания уже начался, и одним из основных драйверов падения, как и роста, снова являются мелкие спекулянты. Они попросту вынуждены закрывать свои позиции.
Из всей этой истории особенно выделяется индекс высокотехнологичных компаний Китая ChiNext - своего рода китайский Nasdaq. За три дня он потерял 19%, а от максимумов в начале июня - 33%.

Источник: Zerohedge
В итоге всего за три последние недели этот индикатор растерял ровно половину роста за год.

Источник: Zerohedge
Добавим, что под конец сессии ситуация на китайском рынке начала выправляться и индексы отыграли большую часть потерь.
Банк Китая провел двойное смягчение
Народный банк Китая на выходных понизил ключевую процентную ставку и нормы резервирования для части банков после резкого падения китайского фондового рынка.
Ставка по кредитам сроком на год снижена на 25 базисных пунктов до 4,85%, депозитная ставка на тот же срок - на 25 б. п. до 2%.
Данное снижение является четвертым с ноября.
Фондовый рынок Китая падает уже вторую неделю подряд, в пятницу индекс Шанхайской биржи рухнул более чем на 7%.

Волна продаж накрыла мировые рынки
kingworldnews.com/
Европейские рынки на фоне отсутствия договоренности между Грецией и кредиторами в понедельник открылись резким снижением.
Сводный индекс STOXX Europe 600 с открытия рухнул сразу на 3%. Единая европейская валюта в паре с долларом еще ночью гепом упала в район отметки 1,10, однако затем часть своих потерь отыграла и торгуется на 1,1070.
Если смотреть отдельно по странам, то ситуация пока выглядит еще драматичнее. Фьючерсы на немецкий индекс DAX сегодня начали день падением на 5%.

zerohedge.com
А вот в облигациях наблюдается противоположная картина. Если до этого на долговом рынке наблюдалась игра на понижение, то есть доходности росли, то сегодня доходность десятилетних облигаций Германии резко снизилась - до 0,70%.

zerohedge.com
Впрочем, в данном случае куда более интересно понаблюдать за динамикой доходности облигаций стран периферийной Европы. Итальянские и испанские долговые бумаги продолжают снижаться, а доходность по ним - расти.

zerohedge.com

zerohedge.com
Понятно, что если Греция все же выйдет из зоны евро, то это может стать началом распада еврозоны. В странах Южной Европы и без того достаточно остро стоит вопрос независимости, и греческая история может стать для желающих выйти из валютного союза своего рода сигналом к действию.
Отметим также, что негативная реакция наблюдается не только на европейских площадках. Так, например, фьючерсы на индекс S&P 500 сегодня открылись гепом вниз примерно на 35 пунктов, японский Nikkei потерял по итогам сессии почти 3%, а в Китае полным ходом продолжается обвальное падение, начавшееся еще на прошлой неделе. Справедливости ради стоит отметить, что на рынке Поднебесной динамика, скорее всего, не связана с Грецией, а вызвана закрытием огромного числа маржинальных позиций, но общую картину этот обвал дополняет очень и очень гармонично.
На валютном рынке наблюдается уход от рисков, и на этом фоне главным бенефициаром является американский доллар. Но и здесь не все однозначно. Еще на прошлой неделе мы писали, что американская валюта, может быть, застряла в диапазоне и может начать движение как вверх, так и вниз. Ниже приведем график индекса доллара - корзины к шести основным валютам.

Как видно из графика, индекс протестировал верхнюю границу и начал снижаться, так что вероятность похода к нижней границе все еще остается.
Можно ожидать, что в ближайшее время будет царить информационный хаос, который рынок станет очень нервно переваривать. Уже сейчас поступают различные сообщения о том, что переговоры с Грецией еще имеют шансы на успех, что МВФ готов к обсуждения, и так далее. Можно сказать только одно: ближайшие несколько дней будут очень и очень насыщенными.

BIS: мир не справится с новым финансовым кризисом

Мир будет неспособен справиться с новым мировым финансовым крахом, так как центральные банки использовали все свои возможности при борьбе с последними финансовыми кризисами, предупреждает Банк международных расчетов (BIS).
Так называемый центральный банк центральных банков выпустил свой ежегодный отчет с критикой мировой монетарной политики.
BIS предупреждает, что центральные банки сами загнали себя в угол, в результате того что они снижали процентные ставки, чтобы укрепить экономику своих стран.
Низкие процентные ставки в свою очередь подогрели экономический бум в странах, стимулируя чрезмерное принятие рисков. Впоследствии эти бумы в экономике приводили к краху, на что правительства стран реагировали новым снижением процентных ставок.
Клаудио Борио, глава отдела по финансовой и экономической политике в банке, отмечает: "Постоянные чрезмерно низкие процентные ставки отражают ответ центральных банков и участников рынка на обычно слабое восстановление после кризиса, так как они, образно говоря, блуждают в темноте в поисках новой определенности. Помимо того, что они отражают слабость экономики, они частично также стимулировали возникновение экономического бума и последующего краха. В результате – очень высокие долги, низкий экономический рост и низкие процентные ставки. Короче говоря, низкие ставки порождают низкие ставки".
Низкие процентные ставки

BIS предупреждает, что процентные ставки к настоящему моменту были низкими в течение такого длительного срока, что центральные банки не имеют возможности справиться с новым финансовым кризисом.
Политики в еврозоне, Дании, Швеции и Швейцарии опустили ставки ниже нуля в попытке поддержать экономики своих стран, что привело к снижению доходности облигаций.
Снижение доходности облигаций – это "самое необычное событие" прошлого года.

Чрезмерно низкие процентные ставки – это не "новый баланс", отмечает Хайме Каруана, глава Банка международных расчетов, отвергая теорию так называемой "длительной стагнации", на которую некоторые экономисты возлагают вину за снижение кредитных ставок во всем мире. "Действительно, могут быть некие силы, которые привели к снижению процентных ставок, однако мы все же полагаем, что сложившаяся ситуация с низкими ставками не является неизбежной и не представляет собой новый баланс", – отметил он.
Каруана заявил, что резкий рост процентных ставок "должен приветствоваться", по мере того как мировые экономики начали расти более быстрыми темпами, а снижение цен на нефть стимулировало такой рост.
В своем отчете BIS описал угрозу нового краха развитых экономик как "основной риск".
Те экономики, которые были сильнее всего затронуты последним экономическим кризисом, в настоящий момент переживают последствия ультранизких процентных ставок, отмечается в отчете банка, что могло "нанести серьезный ущерб финансовой системе", подрывая банки и ослабляя их балансы, а также их способность выдавать займы.
Неверное экономическое управление затруднило рост производительности

Эта проблема становится все серьезнее, по мере того как население Земли продолжает стареть, предупреждает в своем отчете банк, в результате чего долговое бремя все тяжелее нести.
Однако политики слишком полагались на временный рост, используя долги, а не принимая болезненные решения, отмечается в отчете BIS.
Каруана отмечает, что во время экономического бума рабочие и капитал перемещаются в медленно растущий сектор с "долгосрочным негативным" влиянием на рост производительности.
В отчете BIS также отмечается, что текущая ситуация в Греции является типичным примером "ядовитой смеси" частного и государственного долгов, которая используется как решение экономических проблем, вместо того чтобы сделать выбор в пользу "крайне необходимых" структурных реформ.
Каруана также заявил, что политики должны сосредоточиться на аспекте предложения в экономике, вводя новые реформы, а не продолжая упирать на долги, которые неизбежно подорвут экономический рост.

7 фактов о греческом кризисе
Высока вероятность того, что Греция объявит дефолт 30 июня и финансовый кризис, о котором уже давно говорят многие аналитики, подобрался к стране вплотную.
На выходных были закрыты банки, и правительство ввело ограничения на движение капитала. В воскресенье планируется провести референдум, в рамках которого жители страны должны будут решить, принимать условия кредиторов и следовать мерам жесткой экономии или же не принимать их условий и столкнуться с перспективой выхода из валютного союза.
Насколько серьезная эта проблема?
Греция должна кредиторам около 280 млрд евро, включая $242.8 млрд государственным и квазигосударственным организациям, таким как Международный валютный фонд, Европейская комиссия и Европейский центральный банк.
У Греции нет денег, чтобы совершить платеж, срок которого наступает на этой неделе. А так как стороны так и не договорились о реструктуризации и рефинансировании долга, то это резко повышает вероятность объявления дефолта.
Две стороны обсуждают пакет рефинансирования долга в 18 млрд. Частные кредиторы Греции списали около 75% своего долга от 2012 г., однако государственные организации не пошли на этот шаг.
Почему переговоры не дали результата?

Фото: marketwatch.com
Так называемая "тройка" – МВФ, ЕЦБ и ЕС – предлагает сократить госрасходы, чтобы у государства появились деньги на выплаты по долгам (в частности, предлагается сократить размер пенсий), а также повысить налоги.
Максимальная налоговая ставка в Греции уже сейчас составляет 42%, в то время как годовой доход – всего 42 тыс. евро.
Кроме того, жители страны платят налог на добавочную стоимость в размере 23%, а налог на социальное страхование значительно выше, чем в США.
У Греции уже сейчас огромные проблемы со сбором налогов. Премьер-министр Греции Алексис Ципрас, отмечая, что уровень безработицы в стране достиг 25,6%, заявил, что Греция не может и дальше выживать в условиях жесткой экономии.
Что сделало правительство в эти выходные?

Фото: marketwatch.com
Греческая партия СИРИЗА, которая выступает против мер жесткой экономии, объявила о проведении референдума, в надежде на то что жители страны отвергнут предложение кредиторов.
Кроме того, были введены ограничения на движения капитала, с тем чтобы сдержать поток денег из страны, и закрыты банки на неделю.
И хотя внутренние транзакции остались почти без изменений, однако был введен лимит на снятия денег со счета – 60 евро в день. А международные транзакции должны получить одобрение.
Греческие банки начиная с апреля заявляли о резком сокращении денег на счетах, что привело к тому, что банки не имеют возможности делать выплаты по своим международным обязательствам.
Европа также помогала греческим банкам в рамках "Программы экстренной кредитной помощи" (Emergency Liquidity Assistance). Тем не менее экономист Goldman Sachs Хью Пилл заявил, что эта помощь может закончиться уже на этой неделе, так как Европа стремится снизить свои риски в контексте сложившейся ситуации в Греции.
"И хотя правительство Греции постоянно повторяет, что этот референдум будет не о выходе о еврозоны, мы полагаем, что смысл именно в этом, – отмечает экономист IHS Global Insight Диего Искаро. -
В случае если они выберут "нет", членство Греции в еврозоне окажется под большим вопросом. Кредиторы, скорее всего, изменят свое отношение, и греческое правительство не сможет принять предложение кредиторов после такого выбора жителей страны".
Как это повлияет на рынки в Европе и США?
На европейских рынках в понедельник наблюдалось значительное снижение, а индекс Доу-Джонса для акций промышленных компаний в Нью-Йорке был почти на 1% ниже.
Однако этот эффект может быть краткосрочным: S&P Capital IQ опубликовала 70-летний исторический анализ последних рыночных шоков, в результате которого было выявлено, что события, подобные этому, приводят к снижению в среднем на 2,4% на следующий день торгов, а затем в течение 14 дней наблюдается восстановление.
"На Грецию приходится менее 2% ВВП Евросоюза", – отмечает аналитик S&P Сэм Стовалл.
"Сам по себе дефолт или выход из ЕС не приведет к его краху. …Однако, если эта ситуация приведет к снижению рынка до 10%, чего не наблюдалось с октября 2011 года, то это может стать неприятностью, которая в итоге будет иметь положительный эффект", – полагает аналитик.
Что случится, если Греция покинет еврозону или будет вынуждена покинуть еврозону?
В последнее время было сделано много прогнозов относительно того, сколько может стоить греческая драхма – от 340 к американскому доллару до 1 тыс. к доллару.
Но даже до того, как Греция выйдет из валютного союза, правительство будет вести переговоры относительно введения так называемой "параллельной валюты", и какой будет ее курс, пока неясно.
Алексис Ципрас заявил, что его партия примет любой выбор греков. Однако, если те согласятся с требованиями кредиторов, Ципрас и его кабинет будут вынуждены отправиться в отставку.
В риторике премьера, который выступил на митинге в Афинах перед тысячами соотечественников, слышны трагические нотки. Ответ "да" на референдуме, по его мнению, лишит власти не только социалистов, но и всех греков, которые больше не смогут самостоятельно вершить свое будущее.
На митинге Алексис Ципрас активно пропагандировал отказ от навязанных "тройкой" решений экономических проблем, так как никакого положительного эффекта для греческой экономики от них не будет.
"Если народ Греции хочет продолжать вечно затягивать пояса, что в итоге лишит нас возможности когда-либо встать с колен, мы проявим уважение к такому выбору, но уже не мы будем действовать по такому плану", - заявил политик.
Сработала ли программа мер жесткой экономии МВФ?

Фото: marketwatch.com
Нет. Жесткая экономия стала обязательной для Греции, с тех пор как была впервые одобрена программа по реструктуризации долга в 2010 г.
Однако с тех пор уровень безработицы в Греции вырос почти втрое, а ВВП снизился на 100 млрд евро, или почти на 30%.
Греция снизила госрасходы и подняла налоги, что привело к росту исходного дефицита страны, то есть бюджетного дефицита за вычетом процентных платежей.
При этом производство снизилось так резко, что исходный дефицит сейчас снова достиг 2% греческого ВВП, даже несмотря на жесткий контроль над расходами.
Как все это скажется на туризме в Греции?
Над туризмом в Греции нависла тень неопределенности.
И ставки здесь действительно высоки: на туризм приходится 18% экономики страны, в этом секторе занята почти четверть населения Греции, по данным Ассоциации греческих туристических компаний.
В Грецию приезжает в среднем 17 млн туристов в год, что вдвое больше населения страны. Это единственная отрасль, в которой наблюдается рост, при том, что в целом по стране 59 компаний закрываются каждый день.
Однако уже сейчас туристы говорят о сложностях с наличными деньгами, так как деньги в банкоматах заканчиваются, а с введением ограничений на снятие денег ситуация только усугубляется.
Со временем выход из еврозоны и девальвация драхмы приведут к периоду, когда отпуск в Греции станет очень дешевым вариантом для туристов из западных стран. Сложно сказать, как долго это будет длиться и какой эффект окажет на отели и на весь сектор в целом

PIMCO: 6 главных трендов и рисков мировой экономики

В следующие три-пять лет мировая экономика будет находиться во власти шести основных трендов, говорится в отчете одного из крупнейших в мире облигационных фондов PIMCO.

Однако помимо этого в PIMCO также отмечают, что инвесторы в ближайшие годы могут столкнуться со следующими рисками:

Джулиан Робертсон: Евро может ослабиться ниже паритета
Джулиан Робертсон: Евро может ослабиться ниже паритета
Джулиан Робертсон, ветеран хедж-фондов убежден, что евро может ослабиться ниже паритета с долларом, и если Греция покинет Еврозону, это может случиться очень скоро.
«После «вылета» Греции проблемы начнутся в Испании, а затем - в Италии,» - отмечает основатель Tiger Management.
Однако если страна останется в валютном союзе, для достижения паритета потребуется довольно много времени.
Напомним, что Греция не смогла выплатить 1.5 млрд евро ($1.7 млрд) МВФ во вторник.
Помимо этого, дефолт грозит и Пуэрто-Рико, губернатор которого заявил, что страна не сможет выплатить долг в размере $72 млрд, от чего пострадали акции страховых компаний.
«Пузырь» на кредитном рынке
Тем временем, Робертсон утверждает, что американский рынок – перегрет и повторяет, что назревает «серьезный пузырь», добавляя, что нулевые процентные ставки заставляют инвесторов вкладывать в акции.
«Однако доходность облигаций растет, и американцы будут отдавать предпочтение им, выходя из акций.» - заключает он.
Во что инвестирует сам Робертсон?
По его словам, он благосклонно относится к Apple, Google и Netflix и считает их акции «самыми выгодными для инвестирования в стоимость».
Кроме того, Робертсон владеет акциями Gilead Sciences, которая разработала лекарство против гепатита С.
В отношении Европы он рекомендует хеджировать валютные риски.
Президентская гонка
В предвыборной гонке Робертсон поддерживает бывшего губернатора Флориды, Джеба Буша, которого считает «очень толковым парнем».

Китай безуспешно пытается сбалансировать волатильные рынки

[em]Принятое на прошлой неделе решение Народного банка Китая понизить ставку, а также реакция рынка на это решение наглядно демонстрируют зависимость инвесторов от сигналов, посылаемых регулятором. [/em]
Когда минувшая торговая неделя подошла к концу, Народный банк Китая был крайне обеспокоен оттоком капитала с китайского фондового рынка. Регулятор решил, что пришло время для резких изменений, и быстро принялся облегчать условия кредитования. За неделю до этого центральный банк Китая по тихому вывел часть средств из финансовой системы страны - очередной пируэт замысловатого танца ЦБ и инвесторов. По словам руководителей банков, близких к кругам Центробанка, цель этих манипуляций: охладить перегретый фондовый рынок страны, не допустить, чтобы банки, купающиеся в наличности, продолжали раздувать спекулятивный пузырь. Но все пошло не так, а инвесторы пришли к выводу, что Пекин намекает на завершение начатого недавно цикла монетарного стимулирования. Китайские акции рухнули в тот же день, кульминация наступила в пятницу в виде обвала на 7.4%, ставшего крупнейшим дневным падением за много лет. Панические распродажи перекинулись даже на рынок государственных облигаций.
С утра в понедельник падение продолжилось, поскольку рынки в Азии были взбудоражены неопределенностью в Греции. В вечером в пятницу чиновники Центробанка поспешили придумать план, затем в субботу утром состоялось официальное заседание ключевых финансовых регулирующих структур страны. Чтобы остановить масштабное падение, Народный банк Китая принял решение, что нужны экстренные меры, которые - весьма кстати - были утверждены Государственным советом, кабинетом министров Китая. В субботу центральный банк объявил о снижении процентной ставки на четверть процента, а также о сокращении требований к резервам для некоторых банков - подобные сдвоенные шаги не предпринимались уже очень давно, со времен разгара финансового кризиса 2008 года.
Китайские метания обнажили не просто зависимость инвесторов от сигналов, поступаемых от регулятора, который частенько не умеет внятно донести до заинтересованных лиц свои намерения, но и показали, насколько сложно китайским лидерам направить потоки кредитования туда, где они сейчас нужнее всего: компаниям, которые пытаются выжить, подняться с колен. Большая часть наличных средств, высвобожденных благодаря монетарному ослаблению - снижение ставки в субботу стало четвертым за короткий срок, с ноября прошлого года - устремилась на фондовый рынок и способствовала надуванию пузырей, а темпы роста второй по величине экономики в мире ничуть не увеличились. Объем экспорта и импорта сократился в прошлом месяце, а такие ключевые катализаторы роста как объем производства и показатели рынка жилья продолжили снижаться. В воскресенье власти Китая, включая министра финансов Лю Дживея, а также ведущего аудитора Лю Цзяи, били тревогу о состоянии экономики и о достижимости поставленной Пекином цели по темпам роста на уровне 7%.
Тонкая игра между Народным банком Китая и фондовым рынком началась в конце прошлого года. Акции начали стремительно расти, отчасти в ответ на решение Центробанка ослабить условия кредитования, при этом инвесторы настойчиво ждали сигналов о том, что регулятор намерен продолжить стимулирование. Однако некоторые аналитики считают, что меры, предпринятые в субботу - это уступка требованиям инвесторов и признак того, что регулятор может попасть в замкнутый круг, в котором Центробанк и инвесторы находятся в опасной зависимости друг от друга. По словам директора отдела экономических исследований в государственной брокерской компании Hua Chuang Securities, своим субботним решением монетарные власти Китая добровольно сделались заложниками фондовых рынков. "Использование монетарных стимулов для поддержки фондового рынка - спорное решение", - считают экономисты по Китаю в J.P. Morgan Chase & Co. В пресс-службе Народного банка Китая никак не отреагировали на вопрос о том, связаны ли его действия с падением фондового рынка. Однако некоторые чиновники Центробанка считают, что регулятор был вынужден реагировать на коллапс, поскольку поддержание финансовой стабильности - это его прямая обязанность. В комментариях, опубликованных на официальном сайте китайского правительства в воскресенье, Лю Лей, глава отдела исследований в Банке Китая, отметил, что это решение было направлено на стабилизацию роста и устранение причин, сдерживающих экономику страны.
Некоторые аналитики сравнивают этот шаг с решением Федеральной резервной системы США вслед за "Черным понедельником" 19 октября 1987 года, после обвала на рынках по всему миру. Тогда Федрезерв поддержал межбанковское кредитование на обычных условиях и тем самым укрепил доверие инвесторов к способности Центробанка сдержать панику на рынке. Как и ЦБ США, китайский регулятор сейчас понимает, насколько важно ясно и четко сообщать о своих намерениях участникам рынка. Китайские рынки активно развиваются, и такие вопросы с каждым днем становятся актуальнее и насущнее для правительства и партии, которые привыкли все держать в строгой секретности. Многие участники рынка также проводят параллели между паникой на фондовых рынках и крахом, спровоцированным Центробанком два года назад. В июне 2013 года Народный банк Китая сократил ликвидность на межбанковском рынке, чтобы остановить бесконтрольный рост кредитования. Но при этом он не пояснил своих мотивов и целей, а просто резко повысил ставки, и способствовал тем самым усилению паники на мировых рынках.
"Банку Китая пора прекратить свои эксперименты с бесполезными и опасными попытками тонкой настройки, и научиться ясно излагать свои намерения и политические цели", - отмечает глава отдела исследований в гонконгском инвестиционном банке Reorient Financial Markets. В период роста на фондовых рынках правительство и Народный банк Китая предпочитали озвучивать свою обеспокоенность через государственные СМИ, при этом в некоторых комментариях они подбадривали рынки, а в других - призывали сбавить темп. Предыдущие попытки стимулирования обеспечили китайские банки достаточным количеством ликвидности, о чем свидетельствует резкое падение краткосрочных ставок на межбанковском рынке. Проблема в том, что финансовые организации все равно не стали снижать ставки по кредитам для корпоративного сектора. Согласно результатам последних исследований, в конце первого квартала почти одна треть заемщиков платили проценты по кредитам минимум на 30% выше ключевой ставки.
Вместо того, чтобы кредитовать компании, банки направили эти деньги на финансирование брокеров, которые, в свою очередь, использовали их для покупки акций - для банков это выгоднее, чем давать в долг бизнесу. По данным Reorient, крупные национальные кредиторы, включая China Citic Bank Corp. , China Minsheng Banking Corp. и China Merchant Bank Co. наиболее активно работают с брокерскими фирмами. Представители этих банков от комментариев отказались. По состоянию на начало июня долги, связанные с так называемым маржинальным финансированием, в рамках которого инвесторы покупают акции на заемные средства, выросли почти в пять раз до 2 трлн. юане (323 млрд. долларов), хотя к концу месяца это значение несколько снизилось. Резкое увеличение маржинального финансирования напугало инвесторов возможным коллапсом фондового рынка в Китае, который может уничтожить миллионы средств краткосрочных инвесторов и спровоцировать волну социальных беспорядков.
Обвал рынка также сведет к нулю попытки Пекина реструктурировать долги и вывести экономику на путь более устойчивого роста. Памятуя о том, насколько стремительным было бегство с рынка акций, 15 июня Банк Китая принял решение сократить ликвидность в банковском секторе. Он сократил финансирование примерно на 300 млрд. юаней, просто не продлив некоторые займы, предоставленные ранее коммерческим банкам. По словам чиновников, это было сделано для того, чтобы банки не использовали излишки денежных средств для финансирования маржинальной деятельности брокерских компаний. Эти меры напугали инвесторов, которые считали, что Народный банк Китая будет вливать ликвидность, а не осушать ее. Началось недельное падение на фондовых рынках. В четверг на минувшей неделе, пытаясь успокоить инвесторов, центральный банк влил в систему 35 млрд. юаней через операции на открытых рынках.
На следующий день он предпринял еще один шаг в надежде ободрить инвесторов: Регулятор продлил трехмесячные займы на сумму около 130 млрд. юаней, продлил срок погашения по шестимесячным займам и сократил процентную ставку. Однако этого оказалось мало для того, чтобы остановить обвал на фондовом рынке и прекратить панику. Дважды на прошлой неделе Министерство финансов не сумело распродать новые облигации из-за отсутствия спроса. После снижения ставки в субботу, процент по годовым займам и процент по депозитам опустились к рекордным минимумам на уровне 4.85% и 2% соответственно. По оценкам J.P. Morgan, последнее снижение требований к банковским резервам может высвободить до 490 млрд. юаней. В банке считают, что Китаю следует придерживаться осмотрительной и сбалансированной монетарной политики, поддерживающей устойчивый экономический рост.
Подготовлено Forexpf.ru по материалам BusinessInsider Источник: Forexpf.Ru - Новости рынка Forex
Источник : Forexpf.Ru - Новости рынка Форекс

Китай. Падение не остановить
Несмотря на все попытки китайских властей, обвал на фондовом рынке Поднебесной даже не пытается остановиться: сегодня ключевые индексы упали еще почти на 6%.
Власти страны пытаются остановить падение рынка разными способами, например путем вливания ликвидности. Так, сегодня через операции обратного РЕПО на рынок было влито еще 35 млрд юаней. Кроме того, в Китае активно ведется пропаганда. Местные журналисты должны писать о фондовом рынке только позитивные сообщения и публиковать мнение только тех экспертов, которые придерживаются такого же мнения.

Zerohedge
Но, похоже, все это не оказывает рынку никакой реальной поддержки. Китайские индексы сегодня снова торгуются в глубоком минусе на фоне рекордного за несколько лет сокращения маржинальных позиций.
Реализованная волатильность уже просто зашкаливает и находится практически на максимальных отметках с 2008 г.

Zerohedge
Ожидаемая волатильность, правда, несколько отошла от максимальных значений, но все равно остается в режиме повышенного риска.

Zerohedge
В аналитической записке банка Mizuho отмечается, что с 2000 г. индекс Shanghai Composite никогда не обновлял свои локальные максимумы в течение ближайших шести месяцев, если котировки падали на 15% и более. Иными словами, для того чтобы восстановить доверие инвесторов к китайскому рынку, потребуется достаточно длительный период времени.
Впрочем, пока ни о каком восстановлении не может быть и речи. Любые попытки отскока воспринимаются как отличная возможность для продаж.

Zerohedge
Как мы уже писали, главная причина падения - ликвидация огромного количества маржинальных позиций. Можно сколько угодно создавать позитивный фон вокруг фондового рынка, на настроение участников это не повлияет. Для того чтобы пузырь сдулся, нужно было только дать импульс, дальше уже начинается неконтролируемый процесс.

Ведущие экономики уже привыкли к состоянию финансового кризиса

В преддверии референдума в Греции напомним, что страна имеет дело с такого рода проблемами не впервые. Греция провела 90 из последних 196 лет в состоянии финансового кризиса, или почти 50% времени своей независимости.
Однако Греция - не единственная в этом списке.
С 1800 года, Мексика провела 44% времени, борясь с экономическим кризисом, Россия - 39%, тогда как Польша – 37%.
Впрочем, для Италии этот показатель составляет всего 3%, для Великобритании – 4%, а для Франции – 4.5%.
Однако по количеству дефолтов лидируют Чили и Бразилия.
Эту сравнительную диаграмму выше представил Майкл Хартнетт из Bank of America Merrill Lynch.

Отступать некуда. Китай идет ва-банк
Отступать некуда. Финансовые власти Китая провели в минувшие выходные экстренное совещание по предотвращению обвала фондового рынка, который всего за пару недель потерял почти 30%.

Getty Images
По его итогам были приняты беспрецедентные меры. Центральный банк предоставит ликвидность специальной госкомпании, которая в свою очередь распределит эти деньги между брокерами и управляющими компаниями. Последние в свою очередь обязуются покупать акции. Речь идет об огромных суммах – 120 млрд юаней, что эквивалентно почти $20 млрд.
Судя по всему, у китайских властей начинают сдавать нервы, поскольку принятые меры являются, по сути, прямым вмешательством в рынок. Впрочем, первая реакция оказалась позитивной: индекс Shanghai Composite взлетел с открытия почти на 9%, однако затем существенную часть этого движения нивелировал.

Прямой покупкой акций дело не ограничилось, были отменены 29 публичных размещения (IPO), хотя эта мера уже была опробована в течение последних недель.
По замыслу все это должно помочь остановить панику на рынке, но не стоит забывать, что китайский рынок - это рынок частных инвесторов и на них приходится около 80% от всего оборота торгов, причем многие их позиции являются маржинальными. Поведение такой огромной толпы неквалифицированных трейдеров предсказать практически невозможно, к тому же на первый план в такой ситуации выходят эмоции.
Показательно, что и эксперты пока не имеют единого мнения о действенности регуляторов в среднесрочной перспективе. Далеко не все считают, что подобное вмешательство сможет полностью стабилизировать ситуацию.
Напомним, что за последний год китайский фондовый рынок продемонстрировал небывалые темпы роста, прибавив более 100%, однако в последние две недели ситуация в корне поменялась, и всего за несколько торговых сессий основные индексы рухнули примерно на 30%. Центральный банк уже пробовал снижать ставки, давать банкам дополнительную ликвидность, но все эти меры результата не принесли.

5 неожиданных инвестиционных прогнозов на вторую половину 2015 года

5 неожиданных инвестиционных прогнозов на вторую половину 2015 года
Первая половина года была довольно насыщенной в плане экономических и финансовых новостей.
Мы видели взлет и падение китайских акций, угрозу греческого дефолта и признания инсайдеров о том, что в технологическом секторе США назревает «пузырь».
И, безусловно, ФРС планирует повысить ставки.
Интересно, что S&P 500 в этом году оставался почти без изменений, а волатильность оставалась умеренной, несмотря на все эти шокирующие заголовки в СМИ, причем ее индекс, VIX находится на годовом минимуме.
Чего же ожидать во второй половине года?
Аналитики выделяют ряд сценариев, которые вполне вероятно реализуются во второй половине 2015:
Дела в Европе будут идти хорошо, без Греции или же с ней.

Экономический рост США наберет оборотов

Процентные ставки останутся прежними

Китай продолжит идти ко дну

Этот «бычий» рынок не закончится

Сколько нужно денег, чтобы остановить обвал в Китае
Отчаянные попытки китайских властей остановить падение фондового рынка очень напоминают события на рынке США в 1929 г., и результат, похоже, также будет схожим.
Обвальное падение стоимости фондовых активов в США в 1929 г. стало историческим и получило название "черного четверга". Остановить то падение, также как и сейчас в Китае, пытались путем активного участия брокеров, которые дружно скупали акции.
Напомним, что в выходные китайские финансовые власти приняли беспрецедентное решение. Народный банк Китая предоставил ликвидность China Securities Finance Corp., которая должна была финансировать брокерские компании, а те в свою очередь могли кредитовать инвесторов.
Но это еще не все. Китайские брокеры договорились потратить 120 млрд юаней на поддержку фондового рынка страны за счет выкупа акций местных компаний. В соглашении принимает участие 21 крупнейшая брокерская фирма КНР, каждая из которых инвестирует на эти цели сумму, эквивалентную 15% ее чистых активов
Но многие эксперты сразу отметили, что средства, которые выделили китайские брокеры на поддержку рынка, слишком малы по сравнению с ежедневным объемом торгов. Рынок Поднебесной по этому показателю значительно превосходит даже американский.
Итак, начало торгов в понедельник ознаменовалось мощнейшим взлетом котировок более чем на 8%, однако праздник продолжался недолго, и под конец дня индекс Shanghai Composite ушел в минус. Таким образом, подтвердились слова одного из стратегов, который в интервью Bloomberg заявил, что 120 млрд юаней хватит лишь на час роста.

Zerohedge
Если еще раз обратиться к истории, то стоит вспомнить, что и в первой половине прошлого века остановить падение рынка брокерам во главе с JP Morgan не удалось. После их вмешательства в ход торгов котировки падали еще достаточно долго. Для наглядности приведем график, на котором проводится аналогия между событиями "черного четверга" и нынешней ситуацией на китайском рынке.

Zerohedge
Из вышесказанного можно сделать вывод, что и в этот раз подобный метод не приведет к успеху. Вот и сегодня основной индекс Поднебесной Shanghai Composite теряет более 3%.
Настроение участников
Аутсайдером среди китайских индексов является высокотехнологичный ChiNext, который также называют китайским Nasdaq. От своих максимумов он уже потерял около 40%. Иными словами, всего за пару недель индекс нивелировал рост за год. Поскольку акции стремительно теряют в цене, для многих игроков весьма проблематично становится продать те бумаги, которые у них уже есть. В таких случаях выходом может стать покупка страховки от падения - опционы "пут". Так вот, в понедельник по данным Bloomberg стоимость опционов пут, страхующих от падения ETF на 10%, превышала стоимость опционов "колл" на 11,5 пунктов - максимум с ноября 2013 г.

Считается, что разница между стоимостью опционов указывает на настрой участников рынка. В данном случае наблюдается явный перекос в сторону падения. Об этом свидетельствуют и результаты опроса домохозяйств. Так, 31,5% респондентов планируют сократить свои вложения в акции, лишь 12,3% планируют увеличить, а остальные не планируют пересматривать портфели.

ФРС США не будет повышать ставки в 2015 году

ФРС США отложит повышение ставок до следующего года, показывает индекс Morgan Stanley, в основе методологии расчета которого лежат показания фьючерсной торговли. Неопределенность вокруг Греции и ее членства в еврозоне, а также глобальная распродажа на фондовом рынке в Китае являются угрозой для экономического роста. В своих комментариях во вторник Международный Валютный Фонд подтвердил ранее уже высказываемое мнение, что ФРС США следует подождать с повышением ставок до первого полугодия 2016 года. Рынок фьючерсов на ставку по федеральным фондам в настоящий момент подразумевает 11-процентную вероятность повышения ставки в сентябре, что ниже, чем вчера (11.57%), однако выше, чем месяц назад (8.44%). Повышение ставки на 25 базисных пунктов в декабре оценивается рынком фьючерсов с вероятностью 42%.
Прим. Profinance.ru: 25 июня 2015; Михаил Шульгин, руководитель департамента инвестиционного анализа PFS: «...в целом наша точка зрения выглядит следующим образом: негативное разрешение греческого вопроса в виде технического дефолта, введения контроля за движением капитала, «покупка времени» (транш 30 июня и перенос окончательного соглашения на более поздний срок), выход страны из валютного блока — это негативный фактор для доллара, а не для евро. В этом случае ФРС получает мотив для более длительной паузы перед стартом цикла ужесточения монетарной политики и, скорее всего, ставка в текущем году вообще не будет повышена. В своем мнении мы опираемся на комментарии главы ФРС Джанет Йеллен, сделанные 17 июня после опубликования результата FOMC: «В случае если соглашение так и не будет достигнуто, ухудшение экономических перспектив еврозоны и дестабилизация европейских финансовых рынков скажутся и на США». (статья целиком). Источник: Forexpf.Ru - Новости рынка Forex
Источник : Forexpf.Ru - Новости рынка Форекс

Финансовые рынки: что скрывается за стабильностью

Инвестору, заснувшего 1 января, и проснувшегося 30 июня, покажется, что он ничего не пропустил. Индекс S&P 500 закончил первое полугодие практически без изменений; то же самое относится и к лондонскому FTSE 100. Доходность по десятилетним гос. облигациям США незначительно выросла - примерно на пятую долю процента.. Греческий кризис в Европе тоже вряд ли сильно удивит очнувшегося после долгого сна инвестора.
Но все осталось прежним лишь на первый взгляд. За кажущейся стабильностью скрывается множество важных событий, исходя из которых можно сделать три важных вывода. Во-первых, политические риски существуют и их нельзя сбрасывать со счетов. За последние десять лет инвесторы как-то упустили их из виду, очевидно, решив, что их влияние сильно преувеличено. Кризисы на Ближнем Востоке сменяли друг друга, но на Ормузский пролив никто не покушался, а нефть продолжала бесперебойно поступать на рынки. Конгресс неоднократно грозился распустить правительство и довести Америку до технического дефолта, отказавшись поднимать долговые лимиты - но в последнюю минуту им всегда удавалось договориться. Шотландия так и не проголосовала за выход их состава Великобритании. Россия и Запад разругались из-за Украины, но пострадали в основном только российские рынки, а Европа и Америка вышли сухими из воды.
[em]Динамика индекса S&P 500 и доходности 10-летних гос. облигаций в США за первое полугодие 2015 г.[/em]

[em]Источник: Thomson Reuters[/em]
Вполне логично было бы предположить, что и в этом году ничего не изменится, политика будет идти своим чередом: греки договорятся с кредиторами, хоть и в последнюю минуту. Управляющие хедж-фондами, которым чужды социалистические взгляды лидеров Сиризы, активно скупали акции и облигации Греции. Очевидно, некоторые из них привлекали специалистов по языку жестов, чтобы дешифровать невербальные сигналы Алексиса Ципраса и Яниса Варуфакиса и разгадать их намерения. Однако Сириза пришла к власти на обещании порвать с прошлым; идеологическое неприятие мер фискальной консолидации довели греков до контроля над потоками капитала и банковских каникул. Даже если в конечном счете стороны договорятся, вред уже нанесен.
В Европе есть и другие молодые партии, отрицающие старые политики. Конечно, им пока не удалось повторить успех Сиризы, но они уже заметно влияют на текущую политику доминирующих партий. Маниакальное стремление Великобритании изменить условия членства в Евросоюзе - отчасти результат растущей популярности партии независимости. В мире, где с экономическим ростом большие трудности, политикам не хватает большого пирога, чтобы разделить его на всех и никого не обидеть. Уступки одной группе приходится делать за счет ущемления интересов другой. В этой ситуации появляется искушение во всем винить чужаков (иностранцев) и пытаться получить для себя преимущества за их счет. В такой обстановке очень сложно найти компромисс на международных переговорах, а греческая сага и кризис беженцев в странах Средиземноморья наглядно это демонстрируют.
Во-вторых, инвесторы по-прежнему в значительной мере зависят от щедрости центральных банков. Когда вероятность выхода Греции из Еврозоны постепенно начала превращаться а неизбежность, на фондовых рынках начались распродажи. Однако не такие масштабные, как в 2011 году. Важно отметить, что облигации таких стран Еврозоны как Португалия и Италия почти не пострадали. Но лишь благодаря тому, что Европейский центральный банк активно скупал их долговые бумаги, чтобы не допустить распространение кризиса по Еврозоне. Но, перефразируя известное выражение, Центробанк дал - Центробанк взял. Главной загадкой для инвесторов в первом полугодии были намерения Федрезерва в части повышения ставки - впервые с 2006 года. Вопрос, конечно, интересный: в первом квартале экономика США не отличалась живостью, а инфляция держалась намного ниже целевых уровней. Греческий шок также, вероятно, повлиял на ситуацию. В частности, 29 июня, когда Греция ввела контроль над потоками капитала, фьючесрный рынок показал, что инвесторы в меньшей степени рассчитывают на повышение ставки в сентябре. Если Греция сумеет договориться с кредиторами, у ФРС появится больше свободы действий.
В-третьих, низкая ликвидность провоцирует стремительные движения на рынке. Так, доходность по 10-летним гос. облигациям Германии в апреле упала с 0.5% практически до нуля, но затем резко взмыла вверх, почти к 1%, но лишь для того, чтобы снова упасть. Это очень масштабные движения для "безрискового актива". Низкая ликвидность делает рынки уязвимыми в случае непредвиденных потрясений. Греческие страдания, которые длятся уже пять лет, не в счет. А вот Азия с неоднозначной экономической ситуацией вполне может преподнести нам неприятный сюрприз: последние индексы менеджеров по закупкам в секторах обрабатывающей промышленности Южной Кореи и Тайваня упали гораздо ниже 50, указывая на спад деловой активности. По данным Markit, глобальный индекс менеджеров по закупкам в июне упал до 51 по сравнению с 51.3 за предыдущий период. Согласно средним прогнозам, мировая экономика и корпоративные прибыли должны подрасти во втором полугодии. Если этого не произойдет, на фондовых рынках начнутся волнения.
Подготовлено Forexpf.ru по материалам The Economist Источник: Forexpf.Ru - Новости рынка Forex
Источник : Forexpf.Ru - Новости рынка Форекс

Медведь дядюшки Си

[em]Китаю открылась горькая правда: Коммунистическая партия не властна над фондовым рынком.[/em]
До случившегося в прошлом месяце стремительного обвала, рост на китайском фондовом рынке был не очередной заурядной инвестиционной манией. Он был политическим. Многие инвесторы называли его "политическим бычьим рынком", не без оснований полагая, что правительство надежно контролирует ситуацию и гарантирует устойчивый восходящий тренд. Другие именовали его "Бычьим рынком дядюшки Си", словно бы это был подарок от китайского лидера, Си Цзыньпина. Государственные СМИ, фактически, выдали официальное разрешение на безумие: в мае, непосредственно перед тем, как пузырь лопнул, издание People’s Daily в колонке редактора радостно сообщало о том, что хорошие времена только начинаются. "Покупая акции, вы покупаете китайскую мечту", - торжественно заявлял ведущий китайский брокер.
Однако падение почти на треть за последние четыре недели разбило эту мечту на мелкие осколки. И, хотя рынок по-прежнему на 75% выше уровней прошлого года, многие частные инвесторы все же пришли к шапочному разбору. Менее 20% респондентов в рамках крупного онлайн-опроса, проведенного веб-порталом Sina, сообщили о том, что заработали на фондовом рынке в этом году. Для правительства это падение смерти подобно. Теперь все думают, что чиновники обещали бычий рынок только для того, чтобы заманить бедных людей в медвежью ловушку. Изобилие черного юмора на эту тему в чатах мобильных приложений прекрасно отражают настроения в обществе. "Друзья, не бегите, мы пришли, чтобы спасти вас", - кричали бравые солдаты в одной из таких шуток, представляя государство, которое спешит на помощь падающему рынку. Вскоре их припев сменится на "Друзья, не бегите, а то мы вас пристрелим".
Тревожные сигналы появляются уже некоторое время. Индекс стремительно растущих компаний ChiNext на пике в июне достиг коэффициента цена-прибыль свыше 150 - примерно таким же был индекс американских высокотехнологичных компаний в период бума дот-комов в 1990-х. Когда цены на акции начали падать, многие предположили, что регулятор будет контролировать процесс здоровой коррекции. Но когда рынок потерял 20%, а плохие новости начали громоздиться одна на другую даже в местной прессе, инвесторы занервничали. Лихорадочные попытки стабилизировать рынок оказались тщетными. Процентные ставки снижены; короткие продажи ограничены; IPO остановлены; программы покупки акций при финансовой поддержке Центробанка закрыты. "У нас есть условия, возможности и уверенность, необходимые для сохранения стабильности на фондовом рынке", - трубило People’s Daily. Но паника не стихала.
CSI 300 - индекс крупнейших компаний в Китае, упал на 18% за восемь торговых дней после снижения учетной ставки. Китайский фондовый рынок потерял около 3.5 млрд. стоимости - это больше, чем все зарегистрированные на бирже компании Индии вместе взятые. К 7 июля торговлю приостанавливали более чем для 90% китайских акций - по просьбе самих компаний, или из-за того, что падение превысило дневной лимит в 10%. "Правительство не позволит нам забрать деньги с рынка, а мы не готовы вкладывать в него еще больше", - заявил Вей Синьгуо, глава ресторана в Шанхае и один из 90 млн. инвесторов китайского фондового рынка.
Подавляющее большинство игроков, таких как Вей, еще сильнее раскачивают фондовый рынок Китая. На долю частных инвесторов приходится 90% дневного оборота - на развитых рынках все наоборот, там доминируют институциональные инвесторы. Однако неспособность правительства успокоить панику, несмотря на масштабные интервенции просто беспрецедентна. Она объясняется высокой долей инвестиций, основанных на заемном капитале. На пике маржинальное финансирование достигало 2.2 трлн. юаней (355 млрд. долларов), или 12% от стоимости всех свободно торгуемых акций на рынке и 3.5% от ВВП Китая. По оценкам Goldman Sachs, оба показателя смело можно отнести к рекордным в истории мировых фондовых рыков. Учитывая то, что теневой банковский сектор и системы Р2Р кредитования (Прим. Profinance.ru: кредитование физических лиц физическими лицами через онлайн-площадку без участия традиционных игроков финансового сектора) тоже предлагают наличные в долг, реальное кредитное плечо на рынке может быть гораздо выше. Заемные средства стимулировали рост. Но теперь они ускоряют обвал, поскольку инвесторы спешат избавиться от активов, чтобы покрыть долги.
Падение настолько стремительное и глубокое, что, вероятно, может утянуть за собой в пропасть всю китайскую экономику. К счастью, фондовый рынок в упор не замечал фундаментальную реальность, двигаясь вверх, не видит он ее и сейчас, падая вниз. Начиная с середины 2014 года по июнь 2015 года акции в Китае подорожали почти в три раза, а темпы экономического роста при этом достигли минимальных значений за последние два десятка лет. За последние пару месяцев экономика начала восстанавливаться. Увеличение фискальных расходов на инфраструктурные проекты помогло стабилизировать производственный сектор, а цены на недвижимость, также возобновили рост.
Фондовый рынок - это по-прежнему незначительная часть китайской экономики. Стоимость акций в свободном обороте составляет примерно 40% от ВВП, тогда как в большинстве развитых стран она превышает 100%. В активах домохозяйств акциям отводится лишь 15%, поэтому падение цен не отразится существенным образом на потреблении. Системные последствия маржинальной долговой нагрузки также невелики. Финансирование исходило в основном от брокеров, а на банковских балансах оно не превышает 1.5%. Вне всякого сомнения, паника может перекинуться и на другие сегменты финансовых рынков. Фьючерсные контракты на сырье - от свинца до яиц - 8 июля упали в цене на максимально допустимую внутридневную величину, поскольку инвесторы пытались запастись наличными. На международных рынках стоимость железной руды также снизилась, так как Китай является главным потребителем этого ресурса. Системные риски пока невелики.
Однако в долгосрочной перспективе последствия могут оказаться весьма ощутимыми. Китаю, как и любой другой крупной экономике, нужен здоровый, нормально функционирующий фондовый рынок. Для инвесторов - от домохозяйств до пенсионных фондов - акции, теоретически, должны приносить более высокий доход, нежели банковские вклады под низкие проценты. Для компаний финансирование через собственный капитал - это альтернатива банковским займам, снижающая их долговую зависимость. Тщательные проверки и правила перед регистрацией на бирже также должны упрочить корпоративное руководство.
До этого коллапса, Китай двигался в направлении реформ, которые должны были устранить хотя бы часть перекосов на рынке. Стартовавшая в прошлом году программа, объединила рынки Гонконга и материкового Китая. Несмотря на жесткие квоты, она должна была увеличить международное присутствие на китайских биржах. Регуляторы ввели контроль над инсайдерской торговлей и планировали также изменить схему первичного размещения акций, чтобы позволить компаниям в большей степени контролировать размер и сроки размещения. Однако концентрированная, хоть и неэффективная, реакция правительства на обвал показывает, что Пекин не спешит отказываться от контроля. Между тем, обвал пугает инвесторов всех возрастов. Су Пенгфей, 25-летний фитнес-тренер вложил 100 тыс. юаней в апреле, за два месяца до краха. На этой неделе он избавился от своих инвестиций и вряд ли попытает счастья на фондовом рынке снова в ближайшее время.
Подготовлено Forexpf.ru по материалам The Economist Источник: Forexpf.Ru - Новости рынка Forex
Источник : Forexpf.Ru - Новости рынка Форекс