Осторожно, дефляция! Центробанки на грани выживания!

В 1970-х даже самым успешным и надежным центральным банкам с трудом удавалось усмирить инфляцию. Сейчас даже самые успешные и надежные центральные банки изо всех сил пытаются избежать дефляции. В теории, в 1970-х центральный банк мог в любое время поднять учетную ставку настолько высоко, насколько нужно, чтобы обезопасить свою экономику от бедствий мировой инфляции. Жесткая монетарная политика привела бы к росту валютного курса и, таким образом, обеспечила бы резкое увеличение внешних цен, которые трансформировались бы в рост цен на внутренних рынках. И все же ни одни Центробанк не смог добиться желаемого результата. Даже те, кто решился на масштабные повышения валютного курса - в частности Бундесбанк и Национальный банк Швейцарии - все равно остались с инфляцией, которая по сегодняшним меркам была бы однозначно неприемлемо высокой. Центробанки вдруг поняли, что они не в состоянии быстро снизить инфляцию, поскольку местное население не без оснований полагает, что их ЦБ нельзя назвать всемогущими и полностью независимыми от политических процессов. Все страны и каждая по отдельности поняли, что значительная доля инфляции обусловлена внешними причинами, которые не поддаются контролю или влиянию со стороны местного Центробанка.
Единственный способ снизить инфляцию - пойти на внутреннее экономическое противостояние через заоблачно высокие процентные ставки и болезненно дорогую валюту. Для это потребовались бы масштабные изменения политического консенсуса. Такой сдвиг, в конечном счете, произошел в Великобритании и США в начале 1980-х, который сравнял с землей важнейшие промышленные отрасли. Под действием монетаризма макроэкономическая политика нацелилась на управление инфляцией, отвернувшись от регулирования рынка труда. Расплата оказалась крайне болезненной: безработица взлетела, компании начали банкротиться одна за другой, сектор обрабатывающей промышленности подкатился под откос. И все равно прошли годы, прежде чем политикам удалось снизить инфляцию до уровней, соответствующих сегодняшним целям. Не помогло и то, что постоянные разговоры о политическом развороте на 180 градусов повысили стремление взять инфляцию под контроль. Теперь развернем доводы в обратную сторону. Если в 1970-х годах снижение инфляции казалось непосильной задачей, справиться с дефляцией сегодня будет ничуть не легче.
Можно выделить два явных сходства. Во-первых, политики практикуют "страусиный подход" к решению проблем. Даже если центральный банк признает возможность дефляции, никто не верит в то, что она будет продолжительной и устойчивой: как и в случае с инфляцией в 1970-х, отрицание проблемы - первая линия защиты тех, кто не любит волноваться. Во-вторых, это отношение типа "и что с того?": многие экономисты радостно доказывают, что дефляция, даже если она наступит, будет недолгой, и даже "полезной", поскольку она обусловлена падением цен на нефть или ростом производительности - и то, и другое ведет к снижению цен относительно заработной платы и прибыли и, соответственно, повышает реальный доход. Аналитики, между тем, по большей части игнорируют возможность дефляции, полагая, что у Центробанков хватает желания и возможности добиться своих инфляционных целей. Однако после финансового кризиса прошло уже много лет, но, несмотря на масштабные вливания ликвидности и количественное смягчение, инфляция по-прежнему дрейфует вниз. И дело не только в снижении цен на сырье: инфляция держалась ниже целевых значений задолго до коллапса на рынке энергоресурсов. Циклическая слабость тоже не при чем: и в США, и в Великобритании ставка б/р существенно снизилась, но зарплаты по-прежнему не растут. Федрезерв надеется на улучшение показателей по зарплате в ближайшее время, но, как бы там ни было, они слабо реагируют на монетарные стимулы.
Усмирить дефляцию исключительно при помощи монетарной политики, скорее всего, будет еще сложнее, чем справиться с инфляцией. Повышать ставки можно сколь угодно долго. Однако, благодаря существованию наличности, нижний предел ограничен нулем, или минимально отрицательными значениями. Между тем, количественное ослабление может поднять цены на активы, снизить валютный курс и ослабить угрозу немедленной финансовой катастрофы; но пока оно не помогло остановить движение цен на юг. Среди политиков лишь единицы серьезно воспринимают дефляцию - более того, большинство свято верит, что экономическое восстановление вот-вот начнется - в этих условиях мы рискуем глубже увязнуть в дефляционном болоте из-за слабого монетарного роста, высоких уровней долга и устойчивого процесса отказа от заемных средств. Если нынешний дефляционный тренд сохранится, центральные банки, вероятно, по очереди начнут играть в "дефляционную картошку", перекидывая друг другу проблемы через валютную девальвацию - в этих условиях само существование Центробанков окажется под угрозой, как это было в 1970-е годы.
Нам нужна новая революционная идея, или несколько. Однако их суть будет зависеть от политиков, а не от экономистов. Отвернутся ли страны от глобализации, начнут ли винить дешевое производство в развивающихся странах в том, что зарплаты не растут? Вернется ли фискальная политика на повестку дня, а государственные долги перестанут быть ограничением для кейнсианских стимулов? Может быть, долги простят, переложив бремя на плечи кредиторов? Развалится ли Еврозона под действием дефляции? Осмелятся ли страны снова запустить в воздух пресловутые вертолеты с деньгами, чтобы позволить министрам финансов взять верх над бездействующими Центробанками? Или же стареющее население с радостью согласится на дефляцию в расчете, что пожилые сберегатели выживут за счет молодых заемщиков?
Избавиться от дефляции трудно. Но еще сложнее решить - кому платить за это решение.
Стивен Кинг, подготовлено Forexpf.ru Источник: Forexpf.Ru - Новости рынка Forex
Источник : Forexpf.Ru - Новости рынка Форекс

ЕС влезает в долги, чтобы помочь Украине
На этой неделе Европарамент решил поддержать Украину финансово, проголосовав на своем пленарном заседании за предоставление макрофинансовой помощи размером в 1,8 млрд евро. Остался последний этап, а именно, принятие такого решения Советом ЕС, после чего первый транш в 600 млн евро может быть уже в начале июня месяца. Это финансирование будет направленно для сбалансирования бюджета и помощи Украине в стабилизации экономики для выплаты долгов.
С политической точки зрения, страны ЕС подтвердили свое единство относительно Украины. Так как предоставление такого рода помощи государству, которое не состоит в ЕС, показывает, что Европа прошла проверку на единство. Это существенное событие, так как для поддержки Украины европейцам придется брать деньги в кредит, привлекая их на международном рынке облигаций.
Но прежде предстоит процедура согласования кредитных условий в Меморандуме о взаимопонимании. Данный документ обязывает внедрение программы реформ, направленной на избавление от основных слабостей, которые стали причиной существующего дефицита. Кроме этого, еще и проведение мер по борьбе с коррупцией и изменение в управлении финансами.
Так что Украина может ожидать макрофинансовую помощь в размере 250 млн евро уже в апреле месяце. Это вторая часть к полученным ранее в 2014 году 1,36 млрд евро. В целом, на текущий момент, по итогам февраля сумма всех долгов Украины составила 58,119 млрд долл., что на 15,66% меньше, чем в начале месяца.

На кого нужно учиться, чтобы стать миллиардером?
Около 22% мировых миллиардеров в университете изучали инженерные специальности, тогда как бизнес – 12%, искусство – 9%, а экономику и финансы – и того меньше.
Платформа Approved Index, провела анализ профессиональных сфер, в которых получили образование 100 самых богатых людей мира, по версии Forbes.
Тогда как всего 4% изучали математику и физику, большинство выбирало инженерные специальности. Состояние миллиардера, получившего диплом инженера, в среднем составляет $25.8 млрд, против $22.5 млрд для тех, кто изучал финансы.
Cоотношение собственного капитала и специальности

В последнее время очень популярными стали, так называемые STEM-предметы (естественные науки, технологии, инженерия и математика). Число студентов, выбирающих своей специальностью химию, выросло на 20%, тогда как тех, кто выбирает физику, биологию и математику стало больше на 15%, 12% и 8%, соответственно.
По последним данным Sutton Trust, диплом Оксфорда или Кэмбриджа гарантирует специалисту начальную заработную плату в размере около £7,600, тогда как выпускники Лондонской школы бизнеса, также, не отстают.
Стоить отметить, что около трети мировых мультимиллионеров вовсе не получили высшего образования, правда их капитал, также, меньше, чем у миллиардеров-«инженеров».
Билл Гейтс, самый богатый человек в мире, состояние которого оценивается в $79 млрд, бросил учебу в Гарварде, как и основатель Facebook, Марк Цукерберг, самый молодой миллиардер в списке Forbes, с собственным капиталом $33.4 млрд.
В каких сферах богачи зарабатывают свои миллиарды?

С планом МВФ по спасению Украины возникли проблемы
Дефолт Украины по $3-миллиардным долговым обязательствам перед Россией ставит под угрозу планы МВФ по спасению страны.
Украинское правительство начало переговоры с кредиторами, надеясь на списание $15 млрд из $40 млрд долга, в рамах программы 4-летней помощи, разработанной МВФ.
МВФ утвердил $17.5-миллиардный заем Украине, как часть пакета экстренной помощи, в обмен на успешное проведение правительством экономических, бюджетных и финансовых реформ. Уже был проведен первый транш в размере $5 млрд.
Однако в МВФ предупредили, что нарушение договоренности о прекращении огня с пророссийскими повстанцами на востоке страны, неспособность пересмотреть график погашения задолженности перед частными кредиторами или внутренняя политическая напряженность могут помешать реализации этого плана.
Действия МВФ регламентируются правилом, согласно которому запрещается оказывать кредитную помощь стране, в которой произошел дефолт по долговым обязательствам госсектора, отмечает пресс-секретарь фонда, Уильям Мюррей.
Задолженность Украины перед Россией можно рассматривать как госдолг, добавляет он.
Если РФ не согласится на переговоры относительно украинской задолженности до конца года, стране грозит дефолт, который поставит МВФ в очень непростую ситуацию.
Есть два возможных выхода из сложившейся обстановки. Задолженность перед Россией может быть пересмотрена Парижским клубом стран-кредиторов, или же продана на вторичном рынке какой-либо третьей стороне.

Почему инвесторы входят в европейские акции?
В преддверии самых ожидаемых событий в финансовом мире, инвесторы продают акции американских компаний и покупают акции европейских.
Стала ли эта сделка слишком популярной? Нет, «Следуйте за трендом,» - советует команда аналитиков Barclays во главе с Дэннисом Хосе. «Переход из американских акций в европейские – еще не достиг экстремальных отметок и имеет потенциал к продолжению.»
На этом графике видно, что инвесторы ринулись в акции европейских компаний, и европейские фонды с начла года привлекли $4 млрд, тогда как американские - потерпели отток капитала в размере $5 млрд. Stoxx Europe 600 прибавил 16% с начала 2015, тогда как Nikkei - всего 10%, а S&P 500 – оставался почти без изменений.
Как инвесторы обыгрывают европейские акции?
Гай Эрц, главный инвестиционный советник BGL Wealth Management, подразделения BNP Paribas в Люксембурге отмечает «тактическое предпочтение, которое глобальные инвесторы отдают Европе, перед США и Японией.» В частности, самыми привлекательными направлениями становятся Германия, Испания и Италия.
Как стало ясно на прошлой неделе, Германии все еще идет на пользу падение цен на нефть и ослабление валюты до 12-летних минимумов, а DAX 30 вырос на более чем 20% с начала года.
Джордж Кинг, глава подразделения портфельной стратегии RBC Wealth Management отмечает:
«Все дело в низких ставках… Большая часть корпоративного финансирования идет через банковскую систему, а не рынки. Поэтому, инвесторам следует тщательно выбирать акции. Тогда как котировки некоторых акций финансового сектора - довольно низкие, акции фармацевтических компаний - дороже, по сравнению со своими американскими «коллегами»».
Как инвесторы обыгрывают американские акции?
Выступление главы ФРС, Джанет Йеллен перед конгрессом в феврале сместило ожидания повышения ставок с июня на сентябрь, отмечает Эрц, добавляя, что его планы по распределению активов – остались прежними.
Многие инвесторы пока не готовы полностью покинуть рынки США, где особо прибыльными считаются сектора технологий, второстепенных товаров и услуг и здравоохранения. Главный вопрос будет заключаться в том, сможет ли американский рынок обойти европейский, поскольку, пока еще не заметна связь между повышением ставок в США и началом «медвежьего» рынка, поясняет Эрц.
Columbia Asset Management недавно понизила рейтинг американских акций до нейтрального с умеренного «выше рынка», на фоне обеспокоенности из-за укрепления доллара, падения цен на нефть, от которого страдает прибыль энергетического сектора, и «недешевых» котировок на фондовом рынке США.
Как инвесторы обыгрывают другие фондовые рынки?
Эрц подчеркивает свою расположенность к японскому рынку, советуя хеджировать риски по акциям. «Мы по-прежнему убеждены, что еще какое-то время будет наблюдаться отрицательное соотношение между японским рынком и валютой,» - отмечает он.
Кроме Японии, важным азиатским рынком является Китай, тогда как на фондовых рынках России и Бразилии наблюдается вялая динамика. Эрц отдает предпочтение развитым рынкам перед развивающимися.
Джордж Кинг, тем временем, подчеркивает, что в его портфеле преобладают акции азиатских компаний, а не европейских или американских.
Некоторые инвесторы руководствуются поговоркой: «Доверяй ФРС и делай, что делал.»
«Однако я бы не советовал так поступать.
Следует по-прежнему покупать привлекательные акции (из секторов технологий, здравоохранения и второстепенных товаров и услуг). Кроме того, я доверяю Йеллен и ее намерению действовать на благо экономике,» - говорит Пол Тэрон, глава подразделения Vestact по акциям. «В нашем портфеле самой большой позицией остается позиция по акциям Apple.»

Йеллен: женский подход к монетарной политике - минимум обещаний, максимум надежды

Джаннет Йеллен, глава ФРС, в пятницу постаралась пролить как можно меньше света на перспективы монетарной политики в США. Никаких обещаний, никаких намеков: ФРС ориентируется на данные. Если они будут плохими, ставка повышаться не будет. Таков сухой остаток ее выступления. Ниже пять интересных цитат из пятничной речи Йеллен по версии The Wall Street Journal с вольной трактовкой/
1. О сроках повышения ставки
[em]«Как и большинство моих коллег, я уверена, что время для ужесточения монетарной политики еще не пришло, однако, полагаю, что в этом году сформируются условия для повышения ставки по федеральным фондам».[/em]
В общем, в этом году точно повысят. Йеллен старается не сболтнуть лишнего, не напугать рынки и оставить себе и «своим коллегам», как она любит называть других чиновников ФРС, место для маневра. Напомним, что ранее на этой неделе Чарльз Эванс глава ФРБ в Чикаго, также говорил о том, что не надо торопить события, а лучше подождать, и посмотреть, как поведет себя инфляция и заработные платы. Однако Деннис Локхарт из Атланты был более категоричен, фактически, он пообещал, что если с экономикой не случится ничего ужасного, то ставки будут повышены к сентябрю, а то и раньше. Иными словами, коллеги Йеллен не столь уж единодушны в этом вопросе, но, учитывая «голубиную» репутацию мадам председателя, можно предположить, что ЦБ будет склоняться к выжидательной позиции.
2. Постепенный подход
[em]«Если события будут развиваться в соответствии с предполагаемым и наиболее вероятным сценарием, процесс нормализации процентной ставки будет максимально постепенным, обусловленным постепенным устранением проблем, связанных с финансовым кризисом и балансовыми рисками, которые могут возникнуть в случае слишком быстрого перехода к циклу ужесточения».[/em]
Если предполагаемый сценарий озвучен на экономических прогнозах ФРС, озвученных на последнем заседании (что логично), то процесс нормализации может оказаться и не процессом вовсе, а одноразовым действием. В своем выступлении Йеллен напомнила нам урок из новейшей экономической истории США, который гласит, что политически ошибочное поспешное повышение ставок обходится экономике гораздо дороже, чем чрезмерная осторожность и медлительность. Это значит, Центробанк может дать задний ход, при появлении проблем или неблагоприятных, нежелательных последствий.
3. Отставание политики
«Нам нужно помнить о том, что эффект от реализуемой Центробанком монетарной политики проявляется в полной мере не сразу, а с большой временной задержкой. Это значит, что политики не могут ждать, и начинать корректировку политики только когда поставленные перед ними цели будут полностью достигнуты. Не думаю, что целесообразно откладывать нормализацию политики до тех пор, пока инфляция не приблизится к нашему целевому уровню».
Этот комментарий как-то выбивается на фоне расплывчатых обещаний никуда не спешить и внимательно следить за данными. Но тут все просто: ФРС ориентируется на целевой показатель инфляции 2.0% в годовом исчислении. Однако согласно последним данным в январе инфляция в США сократилась на 0.7% в месячном исчислении и на 0.2% в годовом, оказавшись тем самым на дефляционной территории. Конечно, всему виной временные факторы, типа плохой погоды и снижения цен на энергоносители, но факт остается фактом: ждать движения цели очень долго. Достаточно разглядеть хотя бы устойчивую восходящую тенденцию.
4. Возможные препятствия
[em]«Я бы не спешила с повышением ставки по федеральным фондам в случае снижения темпов роста заработных плат, базовой инфляции потребительских цен и другие индикаторы, указывающие на силу инфляционного давления, в случае значительного падения поправок на инфляцию, или же в случае сокращения опережающих инфляционных показателей».[/em]
Какие темпы роста заработной платы соответствуют устойчивой инфляции потребительских цен? Йеллен не знает ответ на этот вопрос, поэтому не видит особой пользы от изолированного анализа динамики заработных плат, хотя и отмечает значимость этого показателя для решения по ставке. В феврале заработные платы выросли на 0.5%, превысив прогнозы (0.2%). В текущем месяце аналитики также ждут увеличения на 0.2% - не слишком стремительные темпы - однако, если они опять окажутся лучше ожиданий, прогнозы по ставке в США могут измениться в очередной раз.
5. Зависимость от данных
[em]«Федрезерв не планирует вводить жесткий курс ужесточения монетарной политики после того, как будет принято решение о повышении ставки по федеральным фондам, то есть, речь не идет о, например, равных по величине повышениях на каждом заседании, или через заседание, или по другой заранее определенной схеме. Политическая динамика будет корректироваться в зависимости от изменения экономических условий. Процесс ужесточения может ускориться, замедлиться, приостановиться и даже развернуться, если этого будут требовать прогнозные или реальные события в экономике, связанные с темпами роста и инфляции».[/em]
Зависимость от данных, похоже, новая любимая мантра Федрезерва. Но от каких именно данных? Исходя из комментариев Йеллен можно предположить, что внимание Центробанка сместилось с показателей инфляции на данные по рынку труда. Она не раз и не два повторила о том, что в необходимости повышения ее убедят не показатели инфляции как таковые, а признаки ужесточения условий на рынке труда. В этом контексте отчет ADP и официальная статистика по рынку труда, публикуемая на следующей неделе, приобретают особую значимость. Согласно прогнозам, в марте американская экономика создала 247 тыс. рабочих мест (в феврале - 295 тыс., в январе - 239 тыс.) Источник: Forexpf.Ru - Новости рынка Forex
Источник : Forexpf.Ru - Новости рынка Форекс

Уолл Стрит: богатые – богатеют, а банковский «средний класс» - исчезает
Годовая заработная плата Стивена Шварцмана, гендиректора и основателя Blackstone, составляет $350,000 и не меняется с 2007, когда компания вышла на фондовый рынок. Однако, он не жалуется, так как в 2014 полученные им компенсации, с учетом бонусов, дивидендов и акций в рамках программы долгосрочного стимулирования, в целом составили около $690 млн, а к концу 2015 – могут достичь $1 млрд.
Похоже, работа управляющего на Уолл Стрит несколько похожа на работу официанта, который основную часть компенсаций получает в виде чаевых, при фиксированной ставке. Впрочем, на Уолл Стрит эти «чаевые» часто достигают 6-7-значных сумм, в виде наличных бонусов, или 7-8-значных – в виде опционов на акции.
В Нью-Йорке по-прежнему выгодно работать в финансовой сфере, на фоне восстановления экономики и финансовых рынков.
Однако, для молодых талантов, все обстоит вовсе не так радужно, как для титанов, вроде Шварцмана.
Их заработная плата - относительно низкая, и этот банковский «средний класс» постепенно исчезает, тогда как Уолл Стрит продолжает искать способы повышения доходности.
Годовая зарплата на Уолл Стрит остается ниже докризисных уровней.
Типичный компенсационный пакет состоит из годовой заработной платы и наличных бонусов за год.
Тогда, как утверждают аналитики, бонусы на Уолл Стрит растут, зарплаты – за ними не успевают. По данным нью-йоркского независимого бюджетного управления, средняя заработная плата в подразделении ценных бумаг уже 7 лет не может вернуться к докризисным уровням

Крепкий доллар бьет по прибылям американских компаний
От укрепления доллара перспективы компаний страдают больше, чем от суровых погодных условий в прошлом году.
Число предупреждений о снижении прибыли компаний S&P 500 за первый квартал превышает показатели прошлого года и 5-летнее среднее, сообщает старший аналитик FactSet, Джон Баттерс.
В преддверии начала сезона отчетности, который откроет Alcoa 8-го апреля, около 84% компаний уже успели сделать негативные прогнозы по прибыли, против 81% годом ранее, и 5-летнего среднего, 68%.
Многие компаний объясняют потенциальное снижение прибыли отрицательным эффектом от динамики валюты и обвала цен на сырьевые товары. Индекс доллара вырос на 7.6% с начала 2015 и на 21% за последние 12 месяцев. Укрепление доллара снижает стоимость зарубежных прибыли и продаж.
Тогда как в прошлом году, компании предупреждали, что невероятно суровые погодные условия сказались на их продажах и прибыли.
Совокупный доход компаний S&P 500 за первый квартал, вероятно, снизится на 4.6%, по сравнению с прошлым годом, протии прироста на 2.8% в первом квартале 2014, и 7.8% - во втором квартале, уверены в FactSet. Если этот прогноз оправдается, будет зарегистрирован первый годовой спад с третьего квартала 2012, отмечает Баттерс.
С 31-го декабря, ожидания по прибыли на акцию в первом квартале снизились на 8.2%, максимум с первого квартала 2009, когда экономка США переживала рецессию

Выборы в этих странах всколыхнут Европу
В 2015 европейцам предстоят выборы, на фоне роста популизма и недовольства мерами жесткой экономии.
Напомним, что в январе в Греции было избрано новое радикальное правительство, а в Эстонии на парламентских выборах победила правоцентристская Партия реформ.
На этот год, также, намечены выборы во Франции, Испании, Португалии, Великобритании, Польше, Дании и Финляндии.
Франция
Региональные выборы пройдут 22-29 марта.
Экономика Франции показала едва заметный рост в четвертом квартале 2014, а намерения правительства начать долгосрочные структурные реформы вызывают град критики. Трагедия в редакции журнала «Charlie Hebdo» снова затронула иммиграционные вопросы.
Слабая экономика, высокая безработица, превышающая 10% и реформы рынка труда стали основными темами в преддверии выборов.
Последние исследования показали, что выступающую против иммиграции партию Национальный фронт поддерживают 33% респондентов, а ее конкуренты, правящая социалистическая партия и оппозиционная партия бывшего президента, Николя Саркози, остаются далеко позади.
Мнение эксперта: «Эти выборы – крайне важны, так как помогут понять, сможет ли правительство продолжать реформы,» - отмечает Мартин Люк, экономист UBS. «Кроме того, итоги выборов дадут представление о возможном исходе президентских выборов в 2017.»
Великобритания
Парламентские выборы в стране пройдут 7-го мая
С 2010 у власти - консервативная партия. Несмотря на восстановление экономики, сохраняется недовольство вялым ростом заработной платы, иммиграцией и социального неравенства. В последнее время широкую поддержку получила Партия Независимости Великобритании, занимающая анти-иммиграционую и анти-европейскую позицию.
Последние поллы показали, что с небольшим отрывом оппозиционная лейбористская партия лидирует над консервативной.
Кроме того, растет популярность малых партий, таких как Партия Независимости и Шотландская национальная партия.
Мнение эксперта: «Основной риск для экономики Великобритании в среднесрочной перспективе заключается в том, что консервативная партия может победить и провести референдум относительно выхода Королевства из ЕС.»
Испания
Парламентские выборы должны пройти до конца года, однако точная дата пока неизвестна.
Популярность двух ведущих партий, правящей, консервативной Народной партии и социалистической резко упала, после серии громких коррупционных скандалов. Поддержка оппозиционной партии «Рodemos», наборот, возросла.
Ключевыми темами выборов станут меры жесткой экономии, высокая безработица и коррупция.
Последние поллы показали, что Народную партию поддерживают 27.3% избирателей, тогда как «Рodemos» - 23.9%. Вполне вероятно, что будет сформировано коалиционное правительство.
Мнение эксперта: «Партия «Рodemos» очень похожа на греческую СИРИЗА и может повторить ее путь,» - утверждает старший экономист Berenberg, Кристиан Шульц. Однако избирательная система Испании немного отличается от греческой, и если одна из партий набирает 25% голосов, должна быть сформирована коалиция.»
Португалия
Парламентские выборы должны пройти в сентябре-октябре.
Правоцентристская коалиция, находящаяся у власти с 2011, ввела меры жесткой экономии, согласно с условиями, на которых стране была предоставлена финансовая помощь. Однако экономика постепенно восстановилась, и в мае 2014 программа помощи была завершена. В отличие от Греции и Испании, популярность оппозиционных партий в стране - не возросла.
Основными темами выборов станут коррупция, экономические реформы и влияние, которое оказали на экономику страны меры жесткой экономии.
Последние исследования показали, что правящую коалицию поддерживают 35% населения, а левоцентристских социалистов – 37.5%.
Мнение эксперта: «Несмотря на то, что социалисты, вероятнее всего, победят на выборах, перспективы формирования правительства остаются неясными,» - отмечает Антонио Ролдан Монес, аналитик Eurasia Group. Все будет зависеть от решения партий, формирующих правящую коалицию, участвовать в выборах в одном или в разных списках.»
Наталья Волобоева, Take-profit.org

Заканчивается квартал, но не волатильность
Первый квартал был ознаменован большими колебаниями и незначительным ростом рынка, тогда как начало второго, вероятно, будет таким же волатильным, чему будет способствовать сезон отчетности.
Вторник – последний день первого квартала, а S&P 500, на отметке 2,086, прибавил 1.3% с начала года. Dow вырос на 0.8% за квартал, а Russell 2000 и Nasdaq прибавили более 4%.
Движущими силами для рынка были доллар и нефть, динамика которых негативно сказывалась на корпоративной прибыли, которая продемонстрировала первый за 6 лет спад. Индекс доллара прибавил 8.5% за квартал, тогда как WTI сползла на 9%.
Вторник обещает быть непростым днем для рынков. Во-первых, сегодня истекает срок ядерных переговоров между Ираном, США и пятью другими странами.
Кроме того, ожидаются некоторые экономические данные – индексы жилищных цен Кэйса-Шиллера, деловой активности ФРБ Чикаго и доверия потребителей.
В первом квартале лучшую динамику на фондовом рынке показал сектор здравоохранения, прибавив 7%, тогда как наихудшими оказались сектора коммунальных услуг и энергетики, которые потеряли 3% и 2.1%, соответственно.
«Дела на рынке идут лучше, чему способствуют «миролюбивые» настроения ФРС и Народного банка Китая,» - отмечает Джулиан Эмануэль, стратег UBS по акциям и деривативам. Кроме того, рынок ожидает разрешения греческого и иранского вопросов.
По мнению Эмануэля, второй квартал начнется на фоне высокой волатильности, которая доминировала в первом.
Однако отличием станет отчетность, которая может омрачить дальнейшие перспективы. По данным Thomson Reuters, аналитики прогнозируют снижение чистой прибыли в размере 2.7% за первый квартал.
Как утверждает Эмануэль, на финансовые результаты компаний повлияют два основных фактора – нефть и доллар.
В понедельник экономисты снова понизили прогнозы по росту, после выхода показателей потребления. Goldman Sachs снизил свой прогноз по росту за первый квартал до 0.8%.
Майкл Гэпен, главный экономистBarclays по США отмечает, что прогноз банка по росту за первый квартал составляет всего 1%.
Акции не придали значение этому ослаблению, тогда как облигации - выросли. Доходность 10-летних гособлигаций выросла до 1.95%, начав год на отметке 2.17% и упав до 1.63%, в конце января.
Однако Эмануэль убежден, что финансовые результаты компаний окажутся более солидными, чем предполагают на Уолл Стрит.
«Полагаю, не стоит делать ставку против способности компаний получать прибыль. Операционная прибыль снизится на 4%, не больше.»
Что касается нефти, WTI майской поставки в понедельник закрылась на 0.4% ниже, на отметке $48.68 за баррель.
Если Иран и США заключат ядерное соглашение, экономические санкции будут сняты, и иранская нефть потечет на мировые рынки.
«Если стороны придут к соглашению, будет наблюдаться существенное понижательное давление на сырую нефть,» - уверен Джон Килдафф из Again Capital. «Иранская нефть наводнит рынки, запасы которых уже переполнены.»
Ирану будет вовсе не трудно увеличить объемы производства на 200,000, до 300,000 баррелей в день. За 6 месяцев страна прибавит 300,000 - 500,000 баррелей в день, тогда как ежедневные поставки на рынок достигнут 1,000 000 баррелей.

Черезь 20 лет в мире закончится промышленное золото
Через 20 лет добыча этого редкого ископаемого может прекратиться.
По мнению Goldman Sachs, резервы промышленного золота, бриллиантов и цинка исчерпаются через 20 лет, тогда как резервов платины, меди и никеля остается еще на 40 лет.
«Золото является мерилом богатства уже более 4,000 лет, после того, как древние египтяне поняли, что оно не просто блестит, а и характеризуется высокой ценой и редкостью,» - отмечает Юджин Кинг, аналитик GS.
«Относительная редкость запасов этих ископаемых и уверенность рынка, что открытие новых месторождений будет ограничено, стимулируют рост цен на дефицитные сырьевые материалы,» - добавляет Кинг.
Кроме того, добыча золота может достигнуть пика в этом году.
«Пик добычи золота – для нас вовсе не новость,» - утверждает Питер Грант, аналитик компании-дилера по ценным металлам USAGOLD. «В последние годы разработка золотых месторождений оставалась на прежних уровнях, тогда как темпы открытия новых – стремительно падали.»
И все же, «если пик золотодобычи будет достигнут в ближайшем будущем, можно предполагать, что цены на золото получат масштабную поддержку,» - заключает Грант.
Наталья Волобоева, Take-profit.org

Россия – последняя надежда Греции?
8-го апреля должна состояться встреча премьер-министра Греции, Алексиса Ципраса с президентом России, Владимиром Путиным, в ходе которой, вероятно, стране будет предложена финансовая помощь.
Россия неоднократно отмечала, что намерена помочь Греции, взаимоотношения которой с европейскими кредиторами усложнились в последнее время.
По подсчетам специалистов, бюджетные средства Греции закончатся 20-го апреля, тогда как последний транш в рамках программы кредитной помощи «тройки» - Еврокомиссии, ЕЦБ и МВФ, в размере около 7 млрд евро, не будет получен, пока правительство не предоставит свой проект реформ.
Выступая в парламенте в понедельник, Ципрас заявил, что страна не в состоянии выплатить эту огромную задолженность.
«Пришло время начинать переговоры по реструктуризации долга, в противном случае его выплата не представляется возможной. » - отметил он.
«Из России с любовью?»
Греция надеется на последний транш, поскольку в апреле ей предстоят дальнейшие платежи. К примеру, до 9-го апреля необходимо выплатить 450 млн евро МВФ, кроме того, истекает срок программы экстренной кредитной помощи, которая в феврале была продлена на 4 месяца.
В январе министр финансов РФ, Антон Силуанов заявлял, что Россия рассматривает возможность оказания финансовой помощи Греции, с которой имеет довольно тесную культурную связь, так как обе страны представляют Православную христианскую традицию.
Кроме того, Греция критиковала санкции ЕС против России, наложенные после аннексии Крыма. Немецкое издание Spiegel сообщает, что греческое правительство намерено обсудить с российским снижение цен на газ и снятие эмбарго на некоторую греческую продукцию, в частности, фрукты.
Жолт Дарвас, глава брюссельского аналитического центра Bruegel утверждает, что если Греция обратится к России за деньгами, это может повлечь за собой «целый ряд последствий.»
«Я надеюсь, что Ципрас и другие члены правительства понимают, что Греция является членом ЕС и ее будущее связано с Европой,» - отметил он.
«Если страна продолжит игнорировать свои обязательства перед европейскими партнерами и обратится к РФ за финансовой помощью, это повлечет за собой «целый ряд последствий».
Впрочем, вероятность подписания соглашения Греции с Россией – крайне мала, однако стране стоит дважды подумать, прежде чем принять какое-либо предложение со стороны РФ.
«Вероятность получения Грецией помощи со стороны России – не нулевая, однако очень низкая,» - уверен Дарвас. Тем не менее, стране потребуется помощь в размере 30-40 млрд евро в будущие 3-4 года.

Великобритания стала самой быстрорастущей из Западных экономик
Британская экономика в 2014 росла быстрее, чем предполагалось ранее, как показали данные вышедшие во вторник, которые подтвердили, что она опередила другие Западные страны.
ВВП Королевства вырос на 2.8% в 2014, сообщили в Национальной службе статистики, против 2.6% ,согласно предварительным подсчетам. Корректировка в сторону повышения была проведена на фоне более солидных, чем ожидалось, расходов домохозяйств экспортных объемов в последнем квартале года.
Улучшение экономических перспектив Британии стало неожиданным стимулом, в преддверии парламентских выборов в мае. Последние поллы показали, что консервативная партия премьер-министра, Дэвида Кэмерона, находящаяся в коалиции с либеральными демократами, в предвыборной гонке идет плечом к плечу с лейбористами.
Великобритания окончила 2014 в роли самой быстрорастущей экономики из «Большой семерки».

Что же ожидает Грецию в случае дефолта?
Греция ожидает последнего транша, который не будет осуществлен, пока правительство не представит на рассмотрение кредиторам свой проект реформ, а бюджетные средства, тем временем, истекают.
Что же случится, если Греция так и не получит денег?
Такое развитие событий аналитики Bank of America Merrill Lynch называют «наихудшим сценарием».
«Если Греции не удастся доказать свои намерения провести реформы в следующие 5 недель, МВФ и европейские кредиторы приостановят действующую программу экстренной кредитной помощи. В результате чего начнется отток средств из греческих банков и произойдет дефолт страны по долговым обязательствам перед ЕЦБ и МВФ. Выход Греции из состава Еврозоны до конца года будет неизбежен, если только правительство не одумается и не согласится на договоренность с ЕС.» - утверждают они.
9-го апреля истекает срок выплаты по задолженности МВФ, после чего в бюджете Греции закончится наличность.

График показывает, насколько незначительным является этот платеж МВФ, по сравнению с остальными долговыми обязательствами Греции, выплаты по которым намечены на весну и лето. Нет абсолютно никаких шансов на то, что стране удастся справиться с ними без посторонней помощи, однако даже долгожданного последнего транша хватит всего на несколько месяцев.
Что же ожидает страну в случае дефолта?
Дефолт будет означать, что Греция уже на полпути к «вылету» из Еврозоны. В этом случае может быть введен контроль за движением капитала. Чтобы понять, чем это чревато, вспомним, что происходило на Кипре в 2013:
• Были установлены лимиты на снятие наличных через банкомат, некоторые банки выдавали не более €100 в день
• Таможенные службы получили право на конфискацию вещей, стоимость которых превышала €10,000, при попытке их вывоза из страны.
• Импортеры и экспортеры получали специальные разрешения на обмен валюты и перевод средств в другие страны, для чего должны были доказать факт продажи или покупки.
• Эти меры контроля за движением капитала изначально были введены на 7-дневный срок, что послужило поводом для шуток, поскольку в 2008 Исландия, также, «временно» установила подобные ограничения, которые действуют до сих пор.
Эти методы - действительно эффективны в плане прекращения оттоков капитала из страны. Однако основную проблему для Греции будет представлять их отмена и повторная интеграция в Еврозону.
Уилем Бьютер из Citi утверждает, что в случае дефолта и введения контроля за движением капитала, центробанку Греции, на долю которого приходится большая часть задолженности страны, грозит крах, из-за действующих в Еврозоне правил о неразделении рисков:
«Центробанк выпадет из Евросистемы, и даже после введения валютного и капитального контроля и параллельной валюты, стране придется покинуть Еврозону.
Реалии таковы, что даже если текущие переговоры приведут к соглашению (что кажется маловероятным), менее чем через 4 месяца страна окажется в аналогичной ситуации.

Идеи по USD во втором квартале - от JP Morgan
«Даже после снижения на 3%, последовавшего за заседанием Комитета по операциям на открытом рынке, доллар все же окончит первый квартал на 4.5% выше, способствуя росту прибыли управляющих фондами.
Второй квартал будет напоминать первый ростом индекса доллара и волатильности, однако, уже в меньших масштабах.
Важными моментами будут парламентские выборы в Великобритании, третий этап количественного смягчения в Японии, притоки капитала в акции Еврозоны и отток его из облигаций, возрождение инфляции в Швеции и попытки Banxico следовать за ФРС.

Более долгосрочными, однако, не такими существенными рисками являются снижение ставок в Австралии и Канаде, экономический дисбаланс и рецессия в Бразилии и реформы и интервенции на валютный рынок в Индии…» - отмечают специалисты JP Morgan.
Наталья Волобоева

Цены на нефть - стабилизируются, на фоне роста спроса – Reuters
Во второй половине года цены на нефть ожидает стабилизация, а в 2016 и 2017 – рост, поскольку потребители отреагируют на низкие цены повышением спроса, показало исследование, проведенное Reuters.
34 аналитика, принявших участие в опросе, прогнозируют, что Brent, в среднем, достигнет $59.20 за баррель, против сегодняшних $55, тогда как в 2016 и 2017 вырастет до $72.10 и $78.70, соответственно.
Цены на нефть упали на более чем 60% с июня 2014 по январь 2015, и, несмотря на небольшое восстановление с тех пор, по-прежнему остаются вполовину ниже своего прошлогоднего максимума.
Лондонская Energy Aspects прогнозирует, что мировой спрос на нефть в 2015 вырастет на 1.5 млн баррелей в день, что вдвое больше, чем в 2014, по данным Международного энергетического агентства.
«Рост спроса – довольно масштабный,» - отмечает аналитик Energy Aspects Вирендра Чауан.
Даниэла Корсини, аналитик из Intesa Sanpaolo - соглашается, добавляя, что рост потребления наблюдается по всему миру.
«Мировой спрос на нефть вскоре удивит своим ростом, благодаря США, Китаю и развивающимся рынкам Азии,» - уверена она.
Возросший спрос поглотит избыточное предложение нефти из Ирана, если ему удастся прийти к ядерному соглашению с Западом, положив конец санкциям.
Впрочем, некоторые аналитики ожидают, что спрос сведет на нет предложение.
«На мировом рынке сформируется дефицит предложения во второй половине года, который может достичь 1 млн баррелей в день в четвертом квартале,» - ожидает аналитик Standard Chartered, Пол Хорснелл.
Кроме того, Standard Chartered, придерживающийся «бычьих» настроений, прогнозирует, что средняя цена Brent составит $76.00 в 2015.
20 из 32 аналитиков, принимавших участие в мартовском и февральском опросах Reuters, сохранили свои прогнозы по Brent без изменений, тогда как шестеро их повысили и столько же - понизили.
Barclays повысил свой прогноз по Brent на 2015 на $7, до $51.
Кроме того, опрос показал, что средняя цена на WTI в 2015 достигнет $53.60 за баррель и $66.50 – в 2016.