ФРС сохранила возможность первого повышения ставки в июне
Федеральная резервная система (ФРС) США по итогам заседания 28-29 апреля оставила процентную ставку по федеральным кредитным средствам (federal funds rate) в целевом диапазоне от нуля до 0,25% годовых.
Решение совпало с оценками экономистов, участвовавших в опросах ведущих американских агентств.
При этом в документе по результатам апрельского заседания Федерального комитета по открытым рынкам (FOMC) нет слов, которые прямо исключали бы переход к нормализации денежно-кредитной политики в июне, хотя сентябрь считается намного более вероятным вариантом согласно средним прогнозам как руководителей Федрезерва, так и трейдеров.
ФРС называет ослабление роста американского ВВП в зимние месяцы временным явлением и ждет дальнейшего восстановления экономики в ближайшие кварталы.
"Информация, полученная после мартовского заседания FOMC, указывает на то, что рост экономики замедлился в зимние месяцы, частично отражая кратковременные факторы", - говорится в сообщении, тогда как в марте речь шла о "более сдержанном росте".
"Темпы роста занятости стали более умеренными, а уровень безработицы оставался стабильным. Ряд индикаторов рынка труда позволяет предположить слабое изменение недоиспользования трудовых ресурсов", - отмечается в документе. Оценка ситуации на рынке рабочей силы США также стала сдержаннее мартовской.
"Рост потребительских расходов замедлился; реальные доходы домохозяйств сильно выросли, что частично отражает наблюдавшееся ранее снижение цен на энергоносители; доверие потребителей остается высоким. Инвестиции компаний в основной капитал стали слабее, восстановление в жилищном секторе оставалось медленным, а экспорт снизился", - констатирует ФРС. В марте Федрезерв впервые явно отреагировал на динамику экспорта, что аналитики сочли косвенным признаком обеспокоенности ЦБ резким укреплением курса доллара, в апреле этот фактор риска стал более выраженным.
"Инфляция продолжает оставаться ниже долгосрочных целевых показателей FOMC, частично отражая наблюдавшееся ранее уменьшение цен на энергоносители и удешевление импорта, не связанного с энергетикой.
Рыночные показатели инфляционной компенсации остаются низкими, показатели долгосрочных инфляционных ожиданий, основанные на опросах, оставались стабильными", - утверждают в FOMC. На предыдущих 19 заседаниях Федрезерв также отмечал сохранение инфляции ниже таргетируемого уровня.
"Обязанностью FOMC является содействие максимальному трудоустройству населения и ценовой стабильности. Хотя рост экономики и занятости замедлился в первом квартале, Комитет по-прежнему ожидает, что при достаточном смягчении политики экономическая активность будет увеличиваться умеренными темпами, а показатели рынка труда и инфляции продолжат двигаться к уровням, соответствующим, по мнению FOMC, его двойному мандату".
"FOMC по-прежнему отмечает, что риски для экономического прогноза и рынка труда почти сбалансированы. Как ожидается, в ближайшее время инфляция останется у недавно достигнутого низкого уровня, однако в среднесрочном периоде Комитет ожидает постепенного продвижения инфляции в направлении 2% вслед за дальнейшим улучшением ситуации на рынке труда и прекращением действия временных эффектов от снижения цен на энергоносители и импорт. FOMC продолжает внимательно отслеживать ситуацию с инфляцией", - говорится в заявлении.
"Для поддержания продолжающегося прогресса в направлении максимальной занятости и ценовой стабильности комитет сегодня вновь подтвердил мнение о том, что текущий диапазон процентной ставки по федеральным кредитным средствам от нуля до 0,25% остается целесообразным", - написал Федрезерв.
"При определении сроков удержания текущего целевого диапазона ставки по федеральным кредитным средствам FOMC будет оценивать как уже достигнутый, так и ожидаемый прогресс в продвижении к целям: максимальной занятости и инфляции на уровне 2%. Эта оценка будет учитывать широкий спектр информации, включая показатели условий на рынке труда, индикаторы инфляционного давления и инфляционных ожиданий и данные об изменении финансовых и международных условий", - обещает ФРС.
"Комитет предполагает, что повышение целевого уровня будет целесообразным, когда он увидит дальнейшее улучшение на рынке труда и будет обоснованно уверен в том, что инфляция вернется к целевым 2% в среднесрочной перспективе", - ФРС убрала из этого абзаца слова о низкой вероятности повышения ставки в апреле.
"Комитет сохраняет существующую политику реинвестирования поступлений от облигаций и ипотечных бумаг федеральных агентств в ипотечные бумаги федеральных агентств и продление сроков близких к погашению казначейских ценных бумаг путем перевложения на аукционе. Данная политика, сохраняющая вложения ФРС в ценные бумаги с более долгими сроками обращения на существенном уровне, должна поддержать способствующие росту финансовые условия", - сообщает ФРС.
"Когда FOMC примет решение о начале вывода стимулирующих мер, он будет придерживаться сбалансированного подхода, отвечающего долгосрочным целям обеспечения максимальной занятости и инфляции на уровне 2%", - отмечается в сообщении.
"В настоящее время Комитет предполагает, что даже после приближения занятости и инфляции к соответствующим мандату уровням экономические условия могут в течение некоторого времени потребовать сохранения целевой ставки по федеральным кредитным средствам ниже уровней, которые он считает долгосрочной нормой".
Вторую встречу подряд решение руководителей ФРС было единогласным.
Следующее заседание ФРС пройдет 16-17 июня 2015 года.
ФРС удерживает ставку в целевом диапазоне от 0% до 0,25% годовых уже больше шести лет - с декабря 2008 года. В 2008 году ставка снижалась 7 раз. Последнее повышение было предпринято в июне 2006 года.
Источник: finmarket.ru

сегодня

В чем причина замедления роста экономики США?

В 2015 г. Америка получила свою долю плохой экономической статистики. Замедлился рост занятости, остановились расходы на капиталовложение, а потребители не спешат тратить деньги на покупки.
В среду пришла еще одна нерадостная новость: по первоначальной оценке, в I квартале экономика США двигалась черепашьим шагом (0,2%) по сравнению с прошлым годом.
В чем причины неожиданного замедления? Чрезвычайно холодная погода в начале года заставила многих американцев отказаться от посещения торговых центров, а резко укрепившийся доллар довольно сильно ударил по бизнесу: треть доходов компании из списка S&P 500 получают за рубежом.
Корпоративная прибыль в IV квартале 2014 г. снизилась на 1,6% и оказалась на 6,4% меньше, чем за тот же период в 2013 г. По мере того как уменьшается прибыль, замедляются и инвестиции, отмечает британский журнал The Economist.
Небольшие зарплаты – еще один важный фактор. Большое количество новых рабочих мест, созданных в прошлом году, относятся к категории низкооплачиваемых профессий, в первую очередь в розничной торговле и сфере услуг. Кроме того, острой для американского рынка труда остается проблема неполной занятости. Количество работников с неполным рабочим днем, которые хотели бы трудиться полный рабочий день (или так называемая категория "частично занятых по экономических причинам"), уменьшается намного медленнее, чем официальный уровень безработицы.
Многие эксперты беспокоятся, что ФРС вновь переоценила силу американской экономики. Еще какое-то время назад казалось, что ведомство Джанет Йеллен вот-вот объявит о повышении процентной ставки. Однако плохая статистика резко изменила ситуацию, и теперь рынок боится что-либо прогнозировать.
Накануне ФРС подтвердила, что исходная процентная ставка останется там же, где она была с конца 2008 г. (чуть выше 0%), еще как минимум несколько месяцев. Слабый рост - первое, что тревожит. Не радует и низкая инфляция, причем новые данные по ВВП говорят о замедлении индекса будущей инфляции.
Вопреки недавним предсказаниям экспертов в июне, скорее всего, не произойдет повышения процентной ставки. Тем не менее в комментарии ФРС выражается уверенность, что экономика движется в правильном направлении и в течение 2015 г. ставка все же будет повышена.
Однако у рынка сохраняется скептическое настроение. Если продолжат поступать плохие новости, то ведомству Джанет Йеллен придется изменить свою риторику и объяснить, в чем рынок оказался неправ или что ФРС неправильно интерпретировала.

Банк Японии пытается выиграть время

На последнем заседании Банк Японии решил перенести срок, к которому необходимо достичь целевых инфляционных показателей: ходят слухи, что Центробанк таким образом пытается выиграть время и не спешит признавать, что экономика опять нуждается в монетарных стимулах. По мнению экономистов Capital Economics, сложно с уверенностью говорить о том, что программа количественных и качественных стимулов помогла поднять инфляционные ожидания домохозяйств и бизнеса. По сути, в ближайшие месяцы прогнозы по ценовой динамике могут резко снизиться, а инфляция - перейти на отрицательную территорию, то есть превратиться в дефляцию. В связи с этим можно с достаточной долей уверенности говорить о том, что экономике Японии необходимы дополнительные стимулы и они не заставят себя долго ждать. Другие аналитики также отмечают сигналы, указывающие на то, что цены никак не хотят подстраиваться под прогнозы Банка Япнии, однако неожиданное решение регулятора отказаться от собственной цели - достигнуть инфляции на уровне 2% в этом году - и перенос сроков на 2016 фискальный год заставили некоторых участников рынка пересмотреть свои прогнозы по следующему раунду стимулирования.
Опубликованный в пятницу отчет по инфляции показал, что в марте она отсутствовала как таковая, хотя в годовом исчислении был зафиксировал минимальный рост на 0.2%, после поправки на повышение налога на потребление в апреле 2014 года. На заседании в четверг Банк Японии не стал менять свою программу покупки активов на сумму 80 трлн. иен в год - это так называемая программа QQE. «Последние изменения в сопроводительном заявлении и комментарии главы ЦБ Харухико Куроды на пресс-конференции говорят о том, что регулятор намерен занять выжидательную позицию», отмечает Изуми Дювалье, экономист по Японии из HSBC. Она также перенесла свои прогнозы по введению дополнительных стимулов в Стране восходящего солнца на конец октября 2015 годв со второго квартала 2015 года. В JP Morgan пошли еще дальше. Аналитик банка Маасаки Канно считает, что новые стимулы нужно ждать не раньше января или апреля 2016 года, хотя ранее он рассчитывал на июль или октябрь 2015 года.
Оптимистичные предпосылки
Банк Японии рассчитывает на то, что рост зарплат приведет к увеличению расходов и, соответственно, к росту цен - однако эти радостные экономические предпосылки пока не находят подтверждения в реальных данных. В марте безработица сократилась на 0.1% по сравнению с февральскими значениями, но и совокупные денежные поступления работников также увеличились всего лишь на 0.1%. «Устойчивое снижение безработицы не ведет к росту заработных плат», - отмечает старший экономист по Японии из Credit Suisse Хиромичи Сиракава. А раз заработные платы практически не растут, домохозяйства сокращают расходы. В первом квартале 2015 года реальные расходы домохозяйств, без учета затрат на жилье, не изменились в квартальном исчислении, а розничные продажи сократились на 2.1%.
Смягчать дальше некуда?
У Банка Японии есть несколько причин не спешить с новыми стимулирующими мерами. Пытаясь добиться инфляционной цели на уровне 2% в год, когда цены на нефть сократились вдовое, Центробанк может переусердствовать со стимулирующими мерами, которые затем приведут к слишком быстрому росту инфляции. Кроме того, у программы количественного смягчения есть временные рамки. Банк Японии не может заниматься этим вечно. Сейчас Центробанку принадлежит 27% рынка государственных облигаций Японии, а сохранив текущие темпы покупки активов, к концу 2018 года этот процент достигнет 50. Теоретически, ничто не ограничивает возможности Центробанка в этом отношении. То есть верхняя граница этого процентного соотношения нигде не прописана. Однако 50% - внушительная и даже устрашающая цифра.
Загнанный в угол
Ключевые тренды работают против Банка Японии и его предположений, некоторые обозреватели уже ждут следующего раунда снижения прогнозов. «Банк Японии уже обозначил цены на сырую нефть, как единственную причину слабой инфляции, но базовые цены, не учитывающие стоимость сырья, тоже не спешат расти», - отмечают аналитики Goldman Sachs. «Центробанку придется пересмотреть свои прогнозы, это лишь вопрос времени». В Goldman также перенесли предположительные сроки введения дополнительных стимулов с июля на октябрь текущего года. Источник: Forexpf.Ru - Новости рынка Forex
Источник : Forexpf.Ru - Новости рынка Форекс

Билл Гейтс: пришло время отказаться от низких ставок
Председатель совета директоров Microsoft Билл Гейтс обеспокоен негативными последствиями, которые спровоцированы сохранением низких ставок, не только в США, но и во всем мире
"Внешняя среда с низкими ставками – это крайне не характерно для глобальной экономики. Такая ситуация не должна продолжаться. Это создает проблемы, побуждая наращивать высокую долю заемных средств, а также стимулирует появление пузырей. Выход из данного положения будет очень сложным", - заявил Гейтс в эфире телеканала CNBC. Он также отметил, что ожидает от ФРС решительных действий.
"Все ожидают, что США возглавят процесс выхода из этой ситуации", - резюмировал Гейтс.
Стоит отметить, что по итогам апрельского заседания ФРС приняла решение отложить повышение ставки. По итогам двухдневного заседания Федерального комитета по монетарной политике (Federal open market committee, FOMC) было озвучено ожидаемое решение о сохранении процентных ставок в диапазоне 0–0,25%.
"Комитет считает, что уровень ставок в 0–0,25% продолжает соответствовать текущей ситуации в экономике. В вопросе о том, как долго ставки будут сохраняться на данном уровне, комитет продолжит оценивать прогресс – как реализованный, так и ожидаемый – на пути достижения максимальной занятости и целевого уровня инфляции в 2%", - отмечается в тексте сопровождающего заявления ФРС.
Новое заявление ФРС одновременно и приободрило, и озадачило инвесторов. В тексте заявления FOMC исчезли любые временные привязки по поводу предполагаемых сроков ужесточения монетарной политики в дальнейшем.

S&P 500 вплотную приблизился к рекорду
Торги в понедельник американские фондовые индексы завершили в зеленой зоне, и Standard & Poor's 500 снова подошел к историческому максимуму, пишет The Wall Street Journal.
Индекс Dow Jones Industrial Average 4 мая вырос на 46,34 пункта (0,26%) - до 18070,40 пункта. Standard & Poor's 500 повысился на 6,20 пункта (0,29%) - до 2114,49 пункта. Nasdaq Composite прибавил 11,54 пункта (0,23%) и составил 5016,93 пункта.
По итогам предыдущей недели S&P 500 снизился на 0,4%, Dow Jones Industrial Average - на 0,3%, NASDAQ - на 1,7%, хотя в пятницу все они продемонстрировали рост на 1% и более.
В начале текущей недели рынок отреагировал на превзошедшие ожидания данные о промышленном секторе США сдержанным позитивом.
Заказы промпредприятий США в марте подскочили на 2% по сравнению с предыдущим месяцем, при этом подъем был зафиксирован впервые после семи месяцев снижения подряд. В феврале наблюдалось сокращение заказов на 0,1%, а не повышение на 0,2%, как сообщалось ранее. В марте эксперты в среднем прогнозировали рост на 2%.
Финансовый сектор внес существенный вклад в повышение S&P 500.
Индекс волатильности VIX упал до самой низкой отметки в этом году, опустившись ниже 13.
Эксперты отмечают устойчивость финансовых рынков США, несмотря на посредственные квартальные результаты компаний и неоднородность макроэкономических данных.
Курс акций компании Уоррена Баффета Berkshire Hathaway Inc. вырос на 2%, так как снижение цен на топливо подстегнуло ее доходы в железнодорожном секторе.
Капитализация крупнейшего банка США JPMorgan Chase & Co. поднялась на 1,8% и достигла максимума за 15 лет.
Цена акций ИТ-компании Cognizant Technology Solutions Corp. подскочила на 6,2% благодаря увеличению прибыли в I квартале на 9,7%, выручки - на 20%. Оба показателя существенно превзошли ожидания рынка.
Оператор кабельных сетей Comcast Corp. прибавил 0,6% благодаря расширению программы выкупа собственных акций.
Котировки бумаг производителя кофе Keurig Green Mountain Inc. упали на 4% в ожидании отчетности, которая будет обнародована во вторник и, по мнению аналитиков, окажется слабой.
Рыночная стоимость оператора платных школ Corinthian Colleges Inc. рухнула на 12,1%, так как компания объявила о банкротстве.

МВФ занимает жесткую позицию в отношении Греции
Международный валютный фонд пока не отказывается от программы помощи Греции на сумму 172 млрд. долларов, но это не надолго - ситуация может в корне изменится, если страна не сумеет договориться со своими европейскими кредиторами о списании значительных сумм государственного долга. Об этом сообщил министрам финансов Еврозоны Пол Томсен, глава европейского департамента МВФ. Таким образом, не исключено, что Фонд намеревается придержать свою долю транша в программе помощи на сумму 7.2 млрд. евро, который Греция так отчаянно старается заполучить, чтобы избежать банкротства. Половина из этих 7.2 млрд. евро, в очередной раз ставших предметом напряженных переговоров между Афинами и кредиторами в понедельник, должна быть выплачена Фондом. Предполагается, что, не получив этой помощи, Греция останется без денег уже в этом месяца. Между тем, кредиторы Еврозоны, они же держатели большей части греческого долга, категорически против списания долгов. Однако поддержка МВФ нужна стране не только для поддержания финансов, но и как политический довод в пользу сохранения программы помощи, особенно в Германии.
По словам чиновников, присутствовавших на сложных переговорах министров финансов Еврозоны в Риге, Томсен отметил, что, по имеющимся данным, полученным МВФ от греческих властей, в этом году Афинам грозит первичный дефицит бюджета на уровне 1.5% от ВВП. Согласно действующим сейчас условиям программы помощи, страна должна поддерживать первичный профицит в размере 3% от ВВП - то есть, поступления в казну должны превышать государственные расходы, без учета расходов на выплату процентов по гос. облигациям на 3%. Теперь, когда крупный профицит снова превращается в огромный дефицит, уровень задолженности в Греции снова будет расти. В МВФ считают, что это вынудит Афины пойти на жесткие меры фискальной консолидации, или же заставит европейских кредиторов согласиться на списание долгов, чтобы вернуть страну на твердую почву. При этом Томсен особо подчеркнул потребность в списании долгов в ходе трехчасового заседания.
«МВФ считает, что пропасть между двумя реалиями слишком велика сейчас», - отметил один из чиновников, присутствовавший на переговорах. Он также добавил, что и Афины, не желающие соглашаться с экономическими реформами, и европейские кредиторы, скорее всего, выступят против Фонда в этом вопросе. Противостояние между МВФ и Европой в греческом вопросе уже не новость. Три года назад МВФ отказался выплачивать свою часть помощи из-за аналогичных опасений, связанных с тем, что уровни долга в Греции сокращаются не достаточно быстро. Фонд уступил, только когда министры финансов европейских стран согласились рассмотреть - но так никогда и не реализовали - возможность списания займов, полученных Грецией в рамках финансовой помощи, для снижения уровня долга в стране существенно ниже 110% от ВВП к 2022 году. Сейчас он составляет 176% от ВВП.
В прошлом году Греции удалось добиться профицита на уровне 1.7%, появились оптимистичные прогнозы о том, что в ближайшие годы страна будет фиксировать аналогичный профицит. Однако теперь перспектива роста дефицита говорит о том, что третий пакет помощи, вероятно, должен быть еще более масштабным. Большинство чиновников уверены, что выплатой 7.2 млрд. евро, оставшихся в рамках действующей сейчас программы, дело не обойдется. Изначально шла речь о третьей программе на сумму 30-50 млрд. евро, однако растущие дефициты могут внести поправки в эти расчеты.
Греция не может договориться со своими кредиторами ни по одному ключевому вопросу, однако, по некоторым данным, в последний раз переговоры прошли более продуктивно, чем раньше, в период трехмесячного противостояния. Несмотря на то, что договоренность в понедельник так и не была достигнута, некоторые подвижки все же очевидны. Некоторые европейские чиновники надеются на соглашение, которое позволит Европейскому центральному банку ослабить условия продажи краткосрочных греческих облигаций. Получив возможность продавать больше векселей, Афины смогу на некоторое время вздохнуть свободнее.
Подготовлено Forexpf.ru по материалам The Financial Times Источник: Forexpf.Ru - Новости рынка Forex
Источник : Forexpf.Ru - Новости рынка Форекс

Нефть и облигации: дефляции можно не бояться?

Паника вокруг дефляции в Европе закончилась - инфляция снова на горизонте. По крайней мере, так можно понять причины беспокойной недели на региональном рынке облигаций и в других сегментах финансового рынка. До недавнего времени жизнь в Европе с начала 2015 года вращалась вокруг действий центрального банка, направленных на предотвращение дефляции, спровоцированной резким падением мировых цен на нефть. Но на этой неделе, судя по всему, кое-что изменилось, а последствия этих перемен прокатились по рынку и открыли инвесторам глаза на то, как они были беспечны.
Во-первых, цены на нефть достигли максимумов текущего года. Во-вторых, доходность по 10-летним гос. облигациям Германии (бундам) - которая, теоретически, отражает прогнозы инвесторов по инфляции и росту - неожиданно попали в настоящий вихрь волатильности. В середине апреля доходноть не превышала 0.5%, но на этой неделе она взлетела к 0.78%, а затем снова снизилась. Эта неординарная динамика поставила в тупик даже умудренных опытом специалистов по рынкам облигаций, пытавшихся понять причины и следствия произошедшего. Немецкие бунды должны быть скучными и стабильными. Очень скучными и максимально стабильными. Однако масштабная программа количественных стимулов, развернутая Европейским центральным банком, исказила сигнальную роль доходности по этим ценным бумагам, а значительная часть продаж была связана с фиксацией прибыли на перегруженном рынке. Однако есть основания полагать, что рыночные ожидания относительно экономического роста и инфляции претерпели решительные изменения. Мне кажется, что наметился уход от страха перед дефляцией, который тянул вниз долгосрочную доходность - к некоторой надежде на рефляцию», - отметил Фредерик Дюкрозет, экономист из Credit Agricole. «Не удивительно, что спекулятивные капиталы ринулись прочь с рынка немецких облигаций».
Тревор Гритам, старший управляющий из Royal London Asset Management, добавляет: «Во втором полугодии нас, скорее всего, ждет рост общей инфляции во многих странах мира - пожалуй один из самых предсказуемых за всю историю». Если настрой уже действительно изменился, можно предположить, что рынок облигаций достиг точки кипения, а доходность в Европе вряд ли обновит минимумы, а, скорее всего, продолжит расти. От Федрезерва ждут повышения ставки по федеральным фондам в этом году, это значит, что волатильность на мировых рынках заметно вырастет. Разочарования этой недели срикошетили на другие европейские рынки. Евро вырос, а цены на акции упали - возможно, вопреки логике, поскольку снижение угрозы дефляции должно пойти на пользу корпоративным прибылям. Акции ненавидят дефляцию, поэтому, если рынки облигаций не закладывают ее в цены, они должны расти. Но движение было слишком быстрым и масштабным - в этом вся проблема. В результате, европейские фондовые рынки закончили неделю с понижением на 3% относительно максимума, достигнутого 15 апреля.
Прогноз по инфляции во многом зависит от того, появятся ли в ближайшие месяцы признаки восстановления экономической активности, а также от того, что будет с ценами на нефть. Потеряв 60% за период с июня прошлого года по январь этого года, и зафиксировав шестилетний минимум на уровне 45 долларов за баррель, сырая нефть начала быстро отвоевывать утраченные позиции. В среду нефть Brent - это две трети всех сделок купли-продажи нефти на мировых рынках - достигла годового максимума на уровне 69.63 доллара за баррель, рост был обусловлен увеличением спроса и рекордным количеством хеджированных позиций, делавших ставку на снижение темпов развития сланцевой индустрии в США. Согласно подсчетам UniCredit, устойчивый рост к 100 долларам за баррель к концу года, теоретически, поднимет инфляцию в Еврозоне от нуля до 1.8% в годовом исчислении. Таким образом, инфляция вернется к целевым значениям Европейского центрального банка, а потребность в дальнейших стимулах окажется под вопросом.
Динамика цен на нефть
Однако подобные сценарии могут разрушиться в одночасье - например, если сильный евро, или высокие цены на нефть начнут сдерживать экономический рост. Более того, инвесторы вообще сомневаются в устойчивости восходящей динамики на рынке нефти. К пятнице стоимость brent уже вернулась ближе к 65 долларам за баррель в рамках коррекции. Компании, занимающиеся добычей сланцевой нефти, говорят о том, что рост цен позволит им наращивать объемы добычи, вливая еще больше нефти на перенасыщенный рынок. «Добывающие компании одна за другой заявляют о готовности ввести в работу больше буровых установок во втором полугодии», - поясняют аналитики Citigroup. «Кроме того, в 2016 году объемы добычи могут расти на 700 тыс. баррелей в день за счет того, что законсервированные буровые установки снова будут вводиться в эксплуатацию».
До недавнего времени рыночные прогнозы по инфляции менялись несущественно. Пока нет оснований полагать, что мы имеем дело с резким ростом ценового давления в конце цикла. Рынки свопов предполагают, что средний показатель инфляции за пятилетний период, начинающийся через пять лет от текущего момента (5Y/5Y), составит 1.8% г/г, по сравнению с 1.5% в январе. Но это все равно значительно ниже, чем в предыдущие годы. «Рынки по-прежнему закладывают в цену низкие уровни инфляции - и никто не прогнозирует ее стремительного роста», - комментируют ситуацию в BNP Paribas. «Не стоит рассчитывать на то, что годовая инфляция по любую сторону Атлантики в обозримом будущем превысит 2.5%, поэтому, скорее всего, доходность по облигациям также не будет повышаться». И все же, смену настроя по сравнению с предыдущими месяцами не следует полностью игнорировать. «Рынок слишком поздно начинает понимать, что угроза дефляции была мнимой», - считают аналитики Bank of America Merrill Lynch.
Подготовлено Forexpf.ru по материалам The Financial Times Источник: Forexpf.Ru - Новости рынка Forex
Источник : Forexpf.Ru - Новости рынка Форекс

Греция: лучшая стратегия - это ее отсутствие

Стратегия - это слово греческого происхождения. Увы, нынешнее правительство Греции, возглавляемое Алексом Ципрасом, не имеет о нем ни малейшего представления. По крайней мере стратегии для выхода из затяжного экономического и финансового пике у них точно нет. Правительств Ципраса не хватает надежного плана как договориться с европейскими кредиторами и Международным валютным фондом. Нет у них и продуманной программы действий на случай дефолта, которая позволила бы минимизировать ущерб. За последние несколько недель греческим финансовым рынкам удалось стабилизироваться, в основном за счет того, что воинствующий министр финансов Янис Варуфакис был отстранен от участия в переговорах с кредиторами страны. Новый состав команды переговорщиков позволил вывести процесс в продуктивное русло, но им все равно предстоит свернуть годы, что вряд ли удастся сделать в ближайшее время. Когда Ципрас занял кресло Премьер министра - это было в январе нынешнего года - ему казалось, что он сможет получиь больше наличности, а заодно выторговать для Греции более выгодные условия, возможно, даже списание долгов без серьезных реформ. Оказалось, это лишь несбыточные мечты.
Кроме того, изначально правительство не учитывало негативные последствия долгих месяцев политической неопределенности и жесточайшего дефицита ликвидности для экономики страны. В ноябре Европейская комиссия предполагала, что она вырастет на 2.9% в этом году, но теперь этот прогноз снижен до 0.5%, но, возможно, и он слишком оптимистичен. Раз экономика ухудшается, значит Афинам будет сложнее свести концы с концами. Даже если кредиторы понизят для нее бюджетные цели на этот год, правительству придется пойти на новые меры фискальной консолидации, что еще больше повредит экономике. Афинам отчаянно не хватает денег. В целом, по данным Агентства по управлению долгами Греции, страна должна 324 млрд. евро. Из них она сегодня уже выплатила 750 млн. МВФ, а 1.5 млрд. еще предстоит отдать в июне. Ципрас надеется, что в течение ближайших нескольких недель ему удастся убедить своих коллег из Еврозоны одолжить стране еще немного денег, чтобы избежать банкротства. Но это возможно только в том случае, если он перешагнет черту, которую он пообещал не преступать - по вопросу пенсий, трудового законодательства и налога на добавленную стоимость.
Даже если Афинам удастся избежать немедленного кризиса ликвидности, в долгосрочной перспективе проблемы будут накапливаться. Переговоры по долгосрочным долгам должны завершиться к концу июня, но они не начнутся,пока не будут достигнуты договоренности по краткосрочным займам. Дело не только в сжатых сроках, но и в стесненных средствах. Состояние греческой экономики ухудшается, поэтому следующая программа помощи потребует больше озвученных ранее 50 млрд. евро. Будет сложно убедить другие страны Еврозоны наскрести для Греции такую сумму, в том числе и потому, что доверие к стране практически исчезло. Принимая во внимание такие мрачные прогнозы, следует оценить альтернативные сценарии. Их два: дефолт и выход из состава Еврозоны; или дефолт и сохранение евро. Последний - меньшее из зол, хотя и тут, как говориться, хрен редьки не слаще. Чтобы свести к минимуму ущерб, правительству придется рекапитализировать банки, поскольку дефолт правительства запустит череду банкротств в финансовом секторе. Если банки не будут рекапитализированы, Европейский центральный банк перекроет им ликвидность, кредиторы обанкротятся, а экономика продолжит падать в бесконечно глубокую пропасть.
Проблема в том, что у Афин нет денег, чтобы самостоятельно спасти банки, из внешних источников страна их тоже не получит. Единственный выход - «подставить» вкладчиков и превратить часть их сбережений в новый собственный капитал банков. Несмотря на то, что риски банков на рынке государственных облигаций не так уж велики, им потребуется рекапитализация, поскольку значительная доля кредитов, выданных частному сектору также перейдет в разряд плохих долгов. Вкладчикам, вероятно, придется лишится многого, что станет ударом для экономики. В случае дефолта, Афинам также придется научиться жить по средствам. Конечно, правительству не нужно будет искать деньги, чтобы расплатиться с кредиторами, но зарплаты и пенсии будут урезаны, потому что налоговые поступления сократятся в согласии с состоянием экономики. Некоторые обозреватели, включая Мартина Вульфа из The Financial Times, предполагают, что Афины выплатят зарплаты и пенсии через выпуск долговых расписок. Но это плохая идея, поскольку люди увидят в этих расписках намеки на новую драхму и быстро их обесценят.
Налоговые поступления упадут - отчасти, из-за сокращения экономики, и частично из-за того, что, предвидя возврат к драхме, люди не захотят платить налоги в евро. Таким образом, правительству придется выпустить новые долговые расписки, замкнув тем самым порочный круг, где выход из Еврозоны может стать самоисполняющимся пророчеством. Это тоже не слишком привлекательный вариант. Даже если не учитывать тот факт, что греки в большинстве своем хотят остаться в Еврозоне, переход к драхме превратится в ночной кошмар. Вряд ли, вернувшись к драхме, правительство Греции возьмется за ум и начнет вести ответственную экономическую политику. Скорее всего, оно будет просто печатать деньги, разжигая инфляцию и девальвацию. План Б действительно плох, поэтому Ципрасу не мешало бы наконец выработать реалистичную стратегию поведения с кредиторами. И как можно быстрее.
Подготовлено Forexpf.ru по материалам The Financial Times Источник: Forexpf.Ru - Новости рынка Forex
Источник : Forexpf.Ru - Новости рынка Форекс

Дадли согласен с консенсусом, что повышение ставок произойдет в 2015 году
Уильям Дадли, президент ФРБ Нью-Йорка вновь повторил, что сроки ужесточения монетарной политики будут зависеть от экономических показателей.
«Похоже, рынки согласны с прогнозами политических законодателей, согласно которым повышение ставок начнется ближе к концу года.» - добавил он.
Экономисты, тем временем, ожидают, что умеренные повышения состоятся в сентябре и декабре, тогда как трейдеры уверены, что ФРС не начнет ужесточение, как минимум, до декабря.
После шести с половиной лет почти нулевых ставок, мировые финансовые рынки готовятся к повышению. По мнению Дадли, оно «скажется на мировых потоках капитала, валютных котировках и даже стоимости финансовых активов.»
Несмотря на довольно оптимистичный тон, Дадли предостерег, что программы выкупа активов мировыми центробанками, оценивающиеся, в общей сложности в $10 трлн, «существенно сократили размеры рисковой премии облигаций.»

Инвесторы не верят словам ФРС
Инвесторы не верят, что Федеральная резервная система (ФРС) повысит ключевые процентные ставки уже в этом году.
Как пишет Bloomberg, прогнозы участников рынка о сроках увеличения стоимости заимствований становятся все более отдаленными, в то время как ФРС откладывает переход к ужесточению денежно-кредитной политики.
Как показывают фьючерсные контракты, трейдеры ожидают ставку по федеральным кредитным средствам (federal funds rate) на уровне около 0,3% к декабрю.
Оценка является минимальной с начала года, она в два раза ниже мартовских прогнозов самого центробанка.
Трейдеры считают, что ФРС блефует. Инвесторы уверены, что если регулятор пойдет на повышение ставки в этом году, он не сможет избежать негативных последствий для рынков акций и облигаций. Таким образом, ФРС придется либо иметь дело с очередным обвалом рынков, либо прислушаться к мнению трейдеров, которые выступают за дальнейшее удерживание ставки на рекордно низком уровне.
"В конце концов, ФРС, вероятно, подчинится мнению рынка и не станет идти против течения - поднимать ставку, когда трейдеры этого не ожидают", - считает президент Bianco Research LLC Джим Бьянко.
Он считает, что ФРС по-прежнему видит в низких ставках плюсы для экономики и не хочет свести на нет всю работу, проделанную за последние годы.
Представители ФРС между тем утверждают, что ставка может быть повышена в этом году и решение об этом отнюдь не обязательно должно оказаться комфортным для рынков.