Ну не знаю на какую ветку прилепить
(╘GodmodeTrader - http://www.godmode-trader.de/)
Dr. Marc Faber, Buchautor und Anlageexperte, gilt als einer der renommiertesten Analysten für den asiatischen Wirtschaftsraum
Wir haben schon früher darauf hingewiesen, dass das Jahr 2003 sehr ungewöhnlich verlief und zwar in Bezug darauf, dass jede Anlageklasse inklusive Aktien, Anleihen, Rohstoffe und Immobilien im Preis gestiegen sind. Wie erwartet kam es im Februar und März zu einer Korrektur sämtlicher Anlageklassen, mit der Ausnahme von Immobilien.
Seit Mitte Mai wandelte sich das Bild dahingehend, dass nun alle Anlageklassen, also auch Immobilien, aber mit der Ausnahme von Anleihen und dem US-Dollar wieder nach oben drehten, was zum größten Teil das Ergebnis der massiven Ausweitung der Geldmenge war und Mr. Greenspan zugeschrieben werden darf. Dies erwähne ich, da es für die amerikanische Notenbank möglich ist, die Geldmenge exponentiell auszuweiten (in den letzten vier Wochen mit einer Jahresrate von 20 %) und dabei die US-Zinsen signifikant unter dem Level der Inflation zu halten. Doch mit dieser Politik des └Gelddruckens⌠ schadet die FED dem US-Dollar, was im Gegenzug eine noch höhere Inflation auslöst. Dies wird sich eines Tages auch auf die Zinsen auswirken und zu einem massiven Anstieg dieser führen.
Beobachtet man die Entwicklung der FED Fund Rates über Jahre hinweg, befindet sich der kurzfristige Leitzins der FED bei gerade einmal 1 %. Aufgrund des Wachstums im nominalen BIP und der Inflationsrate sollten die Zinsen aber mindestens bei 3-4 % liegen. FED Beobachter sagen, dass die FED └weit hinter der Kurve⌠ ist. Schaut man sich den Abstand im Zinsniveau zwischen den kurzfristigen T-Bills und den langfristigen 30-jährigen T-Bonds an, so sieht man, dass der Abstand in den letzten 70 Jahren noch nie so groß war wie heute. Dies indiziert, dass die kurzfristigen Zinssätze viel zu niedrig für den aktuellen Wirtschaftszyklus liegen, was durch den derzeitigen Anstieg der Haus- und Energiepreise noch verschärft wird. Mr. Greenspan befindet sich mit seiner Politik deshalb in einer Einbahnstraße.
Trotz der ultraleichten Geldpolitik befindet sich der Anleihenmarkt seit März in erheblichen Schwierigkeiten und führte zu einem Absturz des Refinanzierungsindex (Indikator für die Refinanzierungsaktivitäten der Hausbesitzer) auf das tiefste Niveau seit Mai 2002. Dieser Umstand könnte sich in den Folgemonaten negativ auf den Konsum in den USA auswirken, da die Refinanzierung zu niedrigeren Zinssätzen einer der wesentlichen Faktoren für die Ausweitung des Konsums ist. Es bleibt deshalb abzuwarten, ob das teilweise statistisch geschönte Stellenwachstum in den USA ausreichen wird, um den negativen Effekt der Refinanzierung auszugleichen. Meine Meinung ist, dass dies ziemlich unwahrscheinlich ist und wir innerhalb der nächsten Monate eine Konsumabschwächung beobachten werden. Diese These wird dadurch gestützt, dass Anleger in den letzten Monaten ebenfalls kein Geld verdient haben, und durch das gegen Ende des Jahres in Mode gekommene Inflationsspiel in Kupfer, Stahl, Schiffen und Immobilienaktien. Seit März haben diese Werte rund 30 % oder sogar mehr verloren.
Mr. Greenspan hat nun zwei Optionen. Entweder er folgt weiter einer Politik, die das kurzfristige Zinsniveau künstlich tief hält, oder er erhöht die Zinsen langsam und behutsam in Minischritten von 0.25 %. Oder er initiiert eine intensivere Verknappung des Geldes und fängt an die Zinsen aus dem Stand in halben Prozentpunktschritten zu erhöhen. Im ersten Fall wird der Anleihenmarkt weiter an Boden verlieren, da die Inflation ansteigen und den Risikoaufschlag erhöhen sowie den Dollar weiter unter Druck setzen würde. Alternativ dazu könnte er die kurzfristigen Zinsen sehr stark anheben und damit die Inflation bremsen, aber im Gegenzug Aktien- und Immobilienpreise und damit auch den Konsum unter Druck bringen sowie den Dollar in eine Gegenbewegungsphase bringen.
Zusammenfassend möchte ich damit sagen, dass es im Gegensatz zu 2003 in diesem Jahr eine sehr unterschiedliche Entwicklung der einzelnen Anlageklassen geben wird, wie wir es in unserem Jahresausblick erwartet haben. Entweder werden die Anleihen und der Dollar weiter schwach und Aktien, Immobilien sowie Rohstoffe dagegen relativ stark tendieren, oder der US-Dollar und die Anleihen werden sich halten können und dafür würden Aktien und Rohstoffe relativ schwach werden. Ich wette darauf, dass die FED die Zinsen sehr langsam anheben wird, um nicht das Platzen der Blasen zu riskieren, die sie durch ihre Politik des leichten Geldes ausgelöst hat. Im Speziellen würde der US-Immobilienmarkt sehr anfällig auf signifikante Zinsanhebungen reagieren, da in diesem Jahr auch sehr viele Hypotheken mit einem variablen Zinssatz aufgenommen wurden und im Bundesstaat Kalifornien, je nach Gemeinde, zu Immobilienpreisanstiegen von 17 % bis 33 % geführt haben.
Dennoch dürfte selbst bei den aktuell niedrigen Zinssätzen keine weitere Ausweitung der Liquidität möglich sein und deshalb auch kaum neue Hochs in den weltweiten Aktien- und Rohstoffmärkten erreicht werden können. Vor allem da der Markt nun beginnt, die langfristigen Konsequenzen von Greenspans verantwortungsloser Geldpolitik zu erkennen und für den späteren Verlauf von 2004 und 2005 höhere Zinssätze und Inflationsraten einpreist. Es gibt noch zwei weitere Argumente für eine vorsichtige Haltung für den Aktienmarkt. So befinden sich die Barbestände der Investmentfonds auf einem historisch niedrigen Niveau und könnten in Verkaufsnot geraten, falls die Anleger im Zuge einer Aktienmarktabschwächung neue Gelder zurückhalten und netto Geld abgezogen wird.
Zu guter Letzt möchte ich noch auf den gefallenen Optimismus bei den Unternehmensinsidern hinweisen, die in den ersten vier Monaten dieses Jahres über 14 Mrd. US-Dollar an eigenen Aktien verkauft haben. Im gleichen Zeitraum des Vorjahres verkaufte diese Gruppe nur etwa 4 Mrd. US-Dollar an Aktienwerten. Dies ist nach Angaben einer Studie das höchste Niveau an Insiderverkäufen seit dem Jahr 1971, als man mit der Erhebung dieser Statistiken begonnen hat. Man sollte sich deshalb fragen, wer letztendlich recht behalten wird. Der relativ uninformierte US-Bürger, die just zwischen Januar und Februar 2000 am meisten Geld in Aktienfonds investierten, kurz bevor der Markt sein Allzeithoch erreichte, oder die relativ gut informierten Insider, welche wie verrückt verkaufen! Ich für meinen Teil werde die jüngsten Kurserholungen als Möglichkeit nutzen, weltweit Aktien zu verkaufen.
Dr. Marc Faber
Sie wollen Marc Faber live erleben? Dann besuchen Sie die Asien & Rohstoffkonferenz mit Marc Faber und weiteren herausragenden Referenten.
Informationen und Anmeldung zur Konferenz unter http://www.finanzbuchverlag.de/seminare oder direkt per E-Mail an seminare@finanzbuchverlag.de bzw. per Telefon unter 089 / 65 12 85 √ 0
Для Тохи Ел-Перевод
03.11. 17:35 деньги-политическую дилемму FED ( ╘ GodmodeTrader - http://www.godmode-trader.de/) доктора Марка Фабера, писателя и инвестиционный эксперт, считается{имеет значение} одним из самых пользующихся хорошей репутацией аналитиков для азиатского экономического пространства
Мы указали уже давно на то, что 2003 проходил очень необычно а именно в отношении{покупке} на это, что каждый инвестиционный класс включая акции, ссуды, виды сырья и недвижимость выросли в цене{призе}. Как ожидалось доходило в феврале и марте до коррекции всех инвестиционных классов, за исключением недвижимости.
С середины мая картина{изображение} исходя из того, что превращалась теперь все инвестиционные классы, итак также недвижимость, но за исключением ссуды и доллара снова наверх поворачивала{снимала}, что было главным образом результатом массивного расширения денежной массы и может приписываться мистера Греенспана. Я упоминаю это, так как возможно для американского эмиссионного банка распространять денежную массу экспоненциально (считать{держать} в течение последних 4 недель с ежегодным взносом от 20%) и при этом проценты США знаменательно под уровнем инфляции. Все же, с этой политикой "денежной печати" FED вредит доллару, что вызывает в свою очередь еще более высокую инфляцию. Однажды это отразится также на процентах и будет вести{управлять} к массивному подъему он{она;они}.
Если наблюдают развитие обнаружение FED совета{советника} многие годы, краткосрочный ведущий процент FED при именно однажды 1% находится. Однако, на основе увеличения в номинальном BIP и темпе инфляции проценты должны были лежать по меньшей мере при 3-4%. Наблюдатели FED говорят, что FED является └ далеко за кривой ⌠. Если осматривают расстояние{интервал} в уровне процентной ставки между краткосрочными Биллами т и долгосрочной 30-летней боны т, то видят, что расстояние{интервал} не было никогда еще так большое в течение последних 70 лет как сегодня. Это показывает, что краткосрочные процентные ставки лежат слишком низко для актуального экономического цикла, что еще обостряется нынешним подъемом домашних цен и энерго-цен. Мистер Греенспан находится с его{ее} политикой поэтому в улице с односторонним движением.
Вопреки ультралегкой денежной политике заемный рынок находится от марта в значительных трудностях и вел{управлял} к катастрофе Refinanzierungsindex (индикатор для Refinanzierungsaktivitäten домовладельцев) на самый глубокий уровень от мая 2002. Это обстоятельство могло бы отражаться в течение месяцев последовательности отрицательно на потреблении в США, так как Refinanzierung является одним из существенных факторов{маклеров} для расширения потребления к более низким процентным ставкам. Поэтому остается выжидать, явится ли достаточным{обойдется} частичное статистически geschönte увеличение места в США, чтобы выравнивать отрицательный эффект Refinanzierung. Мое мнение является, что это довольно(приблизительно) невероятно и мы будем наблюдать потребительское ослабление в течение следующих месяцев. Этот тезис подпирается посредством того, что инвесторы также не заработали никакие деньги, и к концу года в моде прибывшую игру инфляции в меди, стали, кораблях и недвижимых акциях в течение последних месяцев. От марта эти значения{ценности} потеряли примерно 30% или даже больше.
Теперь мистер Греенспан имеет 2 опции. Либо он следует далее за политикой, которая считает{держит} краткосрочный уровень процентной ставки искусственно глубоким, либо он повышает проценты медленно и осторожно в минишагах от 0.25%. Или он инициирует более интенсивное количественное уменьшение денег и ловит{увлекается} в проценты из состояния{стенда} в полшага пункта процента повышать. В первом случае{падении} заемный рынок будет терять далее на земле{поле}, так как инфляция поднимаются и повышают удар риска а также доллар далее оказал бы давление. Альтернативно для этого он очень сильно мог бы приподнимать краткосрочные проценты и тормозить вместе с тем инфляцию, но в свою очередь акционерные цены и недвижимые цены и вместе с тем также потребление под давлением{печатью} приводят а также приводят доллар в фазу встречного движения.
В общем я хотел бы говорить с тем, что будет иметься очень разное развитие отдельных инвестиционных классов в противоположность 2003 в этом году, как мы ожидали это в нашем годовом виде. Либо ссуды и доллар относительно сильно склонятся далее слабо и акции, недвижимость а также виды сырья напротив, либо доллар и ссуды смогут держаться и для этого акции и виды сырья были бы относительно слабы{нечетки}. Я держу пари на это, что FED очень медленно приподнимет проценты, чтобы не рисковать лопанием пузырей, которые она вызвала ее{их} политикой легких денег. В специальном рынок недвижимости США реагировал бы очень восприимчиво{чувствительно} на знаменательные процентные доходы, так как в этом году также очень много ипотек с переменной процентной ставкой были начаты{приняты} и привели в федерации{штате} Калифорния, в зависимости от общины, к недвижимым повышениям цен 17% до 33%.
Тем не менее, никакое дальнейшее расширение ликвидности не могло бы быть возможно даже при актуально низких процентных ставках и поэтому также едва ли новых Hochs во всемирных рынках акций и рынках сырья могут достигать. Прежде всего, там рынок теперь начинает узнавать долгосрочные последовательности{выводы} Greenspans безответственной денежной политики и для более позднего хода 2004 и 2005 более высокие процентные ставки и темпы инфляции einpreist. Имеются еще 2 дальнейших аргумента для осторожного вида для рынка акций. Таким образом находится наличность инвестиционных фондов на исторически низком уровне и могла бы попадать в необходимости продажи, если инвесторы удерживают новые средства в ходе ослабления рынка акций и чистым весом деньги удержатся.
В конце концов я хотел бы указывать еще на упавший оптимизм у инсайдеров предприятия, которые продали в течение первых 4 месяцев этого года более 14 млрд. доллара в собственных{свойственных} акциях. В тот же самый{равный} период прошлого года эта группа продавала только примерно 4 млрд. доллар в акционерных значениях. Это является самым высоким уровнем в закупках инсайдера с 1971 по данным исследования, когда начались с возвышения{взимания} этих статистик. Поэтому нужно было спрашивать себя, кто сохранит правым{правовым}, в конце концов. Относительно непроинформированный гражданин США, которые инвестировали больше всего деньги в инвестиционный фонд точно между январем и февралем 2000, коротко прежде чем рынок достигал Allzeithoch, или относительно хорошо проинформированные инсайдеры, которые продают как сумасшедшее{передвинуто}! Я для моей части буду использовать недавние{младшие} отдыхи курсов как возможность продавать во всем мире акции.
Доктор Марк Фабер
Они хотят испытывать Марка Фабера вживую? Тогда{затем} Вы посещаете Азию и конференцию сырья с Марком Фабером и следующими{дальнейшими} выдающимися референтами.
Сведения и регистрация{заявка} к конференции под http://www.finanzbuchverlag.de/seminare или непосредственно посредством электронного письма в seminare@finanzbuchverlag.de и соответственно по телефону под 089 / 65 12 85 - 0
http://foren.germany.ru/325032.html?Cat=