За первые 2 дня текущей недели рубль обвалился более чем на 25%, как к доллару, так и к евро. При этом сегодня евро/рубль преодолевал в моменте отметку 100, а доллар/рубль достиг максимумов в районе 80.
Банк России с начала года потратил на интервенции более 70 млрд долларов. При этом ключевая ставка повышена с 5,25 до 17%. Неужели все это не поможет рублю хотя бы стабилизироваться вблизи текущих значений?
Обратимся к истории:
В 2008 году тоже был кризис, а нефть и вовсе достигала в моменте 40 долларов за баррель, но такого мощного снижения национальной валюты тогда не наблюдалось. Со своих минимальных значений 15 июля, до максимумов 6 марта 2009 пара доллар/рубль изменилась на 59,3%.
На борьбу с инфляцией ЦБ в качестве интервенций за этот период потратил тогда более 170 млрд долларов. При этом рост ставок был достаточно плавным и составил всего 3%. Последний подъем ставки рефинансирования произошел 28 ноября. Немногим спустя началось укрепления рубля, и немаловажную роль в этом сыграл более чем 90% рост нефтяных котировок в последующие полгода.
Впрочем, сейчас есть целый ряд отягощающих факторов по сравнению с ситуацией 2008 года. Западное фондирование в тот период было открыто для российских компаний, а также действовал валютный коридор. При этом Россия в тот период была одной из немногих стран, где ставки росли, а не снижались, что в некоторой степени способствовало притоку иностранного капитала.
В данный момент, судя по реакции на подъем ставок – можно констатировать, что доверие к Банку России подорвано. Поэтому стандартных мер для укрепления рубля может не хватить.
В свою очередь буквально в марте текущего года также можно было наблюдать панику на валютном рынке, которую ЦБ смог остановить. В качестве основной меры регулятор вновь выбрал масштабные интервенции, а также подъем ключевой ставки. В результате ставка за один день выросла на 1,5%, а интервенций было совершено на 11,272 млрд долларов . Эти действия помогли остановить падение и стабилизировать курс, но рост рубля возобновился только после подъема нефтяных котировок.
Из опыта других стран можно отметить, что совсем недавно в Турции в начале 2014 года в пик девальвации ЦБ поднял основную ставку на 5,5%. Такие действия регулятора в результате смогли стабилизировать национальную валюту и в течение нескольких месяцев даже способствовали ее укреплению.
Таким образом, как можно заметить для укрепления или хотя бы стабилизации валюты всегда требовался резкий подъем ставок, а в случае с Россией еще и рост нефтяных котировок. При этом в условиях, когда подорвано доверие к Центробанку страны, вероятно, будут необходимы дополнительные нестандартные меры. Сейчас из таких мер определенный результат может дать обязательная (частичная или полная) продажа валютной выручки экспортерами или, если рассматривать совсем крайние меры, то фиксированный курс.