Следующая коррекция нанесет большой ущерб

Take-profit.org, 06.07.2016 11:31

Акции выглядят дорогими, и даже ФРС разделяет это убеждение. Ряд показателей, начиная от коэффициентов цена/прибыль, указывают на «пузырчатость» рынка.

По мнению Майкла Лебовица, это лучше всего проявляется, если оценить котировки акций компаний в соотношении с объемами их продаж, так называемый коэффициент цена/продажи, P/S.

«На текущих рекордных уровнях, это соотношение позволяет сделать два вывода: 1) инвесторы настроены крайне оптимистично в отношении перспектив роста прибыли и экономики, или 2) инвесторы вновь охвачены лихорадкой «пузыря» и желают покупать при котировках, намного превышающих норму», - поясняет он.

«В любом случае, стабильность текущего соотношения цены и продаж или даже его рост, будут существенными».
Сегодня этот показатель для S&P 500 составляет 2.50 стандартных отклонений от среднего и примерно соответствует уровням, которые наблюдались до «медвежьих» рынков 2000-2002 и 2007-2008.

Чтобы понять, почему этот повышенный показатель представляет риск, следует понять два момента.
С ростом ожиданий по прибыли, должны расти и цены на акции.

«Покупая биржевой фонд, или ценные бумаги, инвесторы стремятся убедиться в перспективах роста наличных потоков», - пишет Лебовиц.

«Привлекательность инвестиции возрастает, если она предлагает ощутимый потенциал роста, который может быть куплен при низком соотношении цена/продажи.

Кроме того, продажи и прибыль следуют за динамикой роста ВВП. Таким образом, ожидаемый рост продаж должен следовать траектории ожидаемого экономического роста, утверждает Левобиц. Так как ожидаемый рост экономики составляет около 2%, рост прибыли, также, должен соответствовать этим умеренным прогнозам.
Принимая во внимание эти два фактора, текущее соотношение P/S для S&P 500 является либо отражением настроенности инвесторов на солидный рост прибыли, либо отсутствия инвестиционных альтернатив.

«Вероятно, отсутствие других привлекательных вариантов генерирования прибыли заставляет инвесторов игнорировать риски,» - заключает Лебовиц.

«Если дело именно в этом, нельзя исключать, что следующая коррекция может нанести ощутимый ущерб». – предостерегает он.

Наталья Волобоева, Take-profit.org