Исторические (долгосрочные) ценовые графики и инфляция
Существуют различные графики цен - на нефть или недвижимость, издержек производства некого предприятия, роста ВВП. Все эти разные графики объединяет одно – они выражают стоимость чего-либо в денежном выражении. Деньги же, как известно, могут подвергаться инфляции или дефляции.
В экономической науке есть два основных способа отображение цен – номинальные и реальные.
Например, годовой график цен на нефть отображает, сколько по факту стоил (в определённой валюте) этот продукт в определенный год. Стоимость нефти будет отображаться в ценах каждого года, т.е. без учёта инфляции. Такой график называется номинальным.
Если ли данный график выразить в ценах какого-то определённого года, путём его корректировки на величину индекса цен, то мы получим график с реальными ценами (см. График 1).

График 1 - Номинальные и реальные цены на нефть
Чёрный график - это номинальные, т.к. неоткорректированные цены. Оранжевая линия - это реальная стоимость нефти, выраженная в ценах 2008 года. К сожалению, график не показывает текущее снижение цен на нефть. Зато хорошо видно, что рост на нефть в последние годы не является чем то новым. За последние годы нефть уже трижды стремительно роста, после чего следовала коррекция.
Отображение графика в ценах текущего года (т.е. с учётом индекса цен) даёт возможность увидеть реальную, очищенную от инфляции или дефляции за предыдущие годы, ценовую картину по какому-либо финансовому активу или инструменту.
Рассмотрим ещё один пример, динамику цен на недвижимость в российской столице (см. График 2 ниже).

График 2 - Динамика изменения цен на московском рынке недвижимости. Итоги 2007 года
На графике цена на московскую недвижимость представлена в двух вариантах: цена в долларах (синий график), цена в рублях (желтый график) и цена в рублях с учётом инфляции (красный график).
Как отмечает автор исследования: "[Цены на жильё] немного упали, если считать в рублях с учётом инфляции. За год, сбережения, вложенные в квадратный метр жилья, уменьшились, с учётом инфляции, на 5%".
Поэтому, чтобы понять действительно ли на рынке происходит рост, необходимо пользоваться графиками с реальными ценами. Такое отображение данных позволяет увидеть цену в единой системе координат, тогда как на графике с номинальными ценами эта возможность отсутствует.
Есть и другие мнения на данную тему. Например, Джон Дж. Мэрфи в своей книге "Технический анализ фьючерсных рынков" пишет:
"Существуют несколько причин, по которым долгосрочные графики не нуждаются в корректировке. Основная из них состоит в том, что рынки сами учитывают изменения стоимости валют. Обесценивание валюты приводит к увеличению стоимости товаров, котируемых в этой валюте. Таким образом, снижение стоимости доллара приводит к росту цен на товарных рынках. Можно не сомневаться, что росту цен, отраженному на долгосрочных графиках товарных рынков в 1970-е годы, способствовало ослабление доллара. С другой стороны, падение цен на товарных рынках за последние пять лет можно напрямую связать с укреплением доллара.
Следует обратить внимание на то, что быстрый рост цен на товарных рынках в 1970-е годы и их снижение в 1980-х являются классическими примерами влияния инфляции на изменения цен. Однако в семидесятые годы никому и в голову не могло придти, что уровни цен на товарных рынках, выросшие в два, а то и в три раза, следовало бы скорректировать в соответствии с инфляцией. Рост цен на товарных рынках уже сам по себе отражал инфляционные процессы, охватившие экономику. Снижение цен на товарных рынках в 1980-х годах отмечалось многими экономистами как результат обуздания инфляции. Должны ли мы цену на золото, которое в настоящее время стоит в два раза меньше чем в 1980 году, скорректировать таким образом, чтобы она отражала низкий уровень инфляции? Я думаю, рынок сам позаботился об этом."
Автор абсолютно прав в том, что цены на рынках учитывают инфляцию. Например, если инфляция составила по какой-либо валюте 5% за год, то стоимость товара, выраженная в данной валюте, также увеличится на те же 5%. Такие изменения в долгосрочной перспективе (как мы уже видели из графика нефти) могут значительно искажать реальную картину рынка.
"И наконец, последний довод в этом споре связан с одним из основных положений технического анализа, согласно которому динамика цен, в конечном итоге, учитывает все. Рынок сам приспосабливается к периодам инфляции и дефляции, а также к изменениям стоимости валюты. Ответ на вопрос, должны ли долгосрочные графики корректироваться с учетом инфляции, лежит в самих графиках."
Здесь спутаны два экономических понятия - динамика цен и индекс цен. Динамика цен - это по сути графики, которые мы каждый день смотрим в терминале. А индекс цен - это по сути инфляция или дефляция. Соответственно, чтобы увидеть реальную картину графика динамики цен, её нужно скорректировать на индекс цен.
"График меди на 8.12а демонстрирует, что вершина бычьего рынка, зафиксированная в 1980 году, оказалась на уровне соответствующего показателя 1974 года, а в ходе последующего падения цены достигли уровня основания медвежьего рынка 1975-1977 годов, где и стабилизировались. На многих рынках цены часто не могут преодолеть исторические уровни сопротивления, образовавшиеся несколько лет назад, а снижаясь, прорывают многие известные многолетние уровни поддержки. Этого бы не происходило, если бы цены, отраженные на графиках, нуждались в поправках на инфляцию."
Уровни поддержки и сопротивления - это отражение психологии участников рынка, которые в большинстве видят графики в номинальных ценах. Соответственно на них просматриваются эти самые уровни, которые в последствии достаточно часто отрабатываются. Никакой магии здесь нет, только психология. А пример с нефтью также показывает, что на реальных графиках также есть подобные зоны сопротивления.
Игнат Борисенко