45-летний график показывает, что акции не переоценены
Тогда как акции достигают рекордных максимумов, появляется обеспокоенность, что котировки становятся слишком высокими, однако экономисты успокаивают инвесторов, приводя в пример этот график.
Сегодня S&P 500 торгуется с максимальным за 10 лет коэффициентом цена/ прибыль, составляющим около 12, подсчитали в S&P Capital IQ.
Однако, по мнению Алана Рейнолдса из Института Катона, не следует рассматривать этот мультипликатор «в вакууме».
«Есть смысл говорить о слишком высокой стоимости акций только в случае, если стоимость облигаций, также, высока,» - отмечает Рейнолдс.
Он проиллюстрировал на графике соотношение доходности S&P 500 и 10-летних казначейских облигаций с 1970, показав, что оно довольно тесное. Поскольку доходность облигаций обратно пропорциональна их цене, цена на акции и облигации стабильно росла в последние несколько лет.

Доходность S&P 500 и 10-летних казначейских облигаций составляла, в среднем, 6.7%, за последние 45 лет. Тогда как доходность 10-летних облигаций относительно низкая, 2.15%, Рейнолдс отмечает, что коэффициент цена/прибыль будет выше среднего.
«Говорить сегодня, что коэффициент цена/прибыль необычайно высокий – то есть, что обратное соотношение – необычайно низкое – попросту утверждать, что доходность облигаций не составляет 6.7%,» - отмечает Рейнолдс. «На уровне 2.1% мы бы не ожидали от коэффициента цена/прибыль существенного превышения текущих отметок.»
Так как мы можем наблюдать разрыв в несколько процентных пунктов между доходностью 10-летних облигаций и S&P 500, составляющей 4.5%, по мнению Рейнолдса, акции дают нам понять, что доходность облигаций – слишком низкая.
Поэтому он не обеспокоен долгожданным повышением ставок ФРС так же, как динамикой доходности.
«Думаю, повысить ставки следовало уже давно.» - заключает он.