PFS о ФРС: не ищите ту самую кошку в той самой комнате

Один довольно известный в широких финансовых кругах валютный стратег буквально на днях сказал следующую фразу:
«Если вам кто-то говорит, что он точно знает, какое решение примет ФРС 17 сентября, то он вам лжет. Даже если это говорит представитель самого Федрезерва».
Наверное, многие готовы были бы поспорить с данным утверждением, но уж больно красивая фраза и я не смог отказать себе в удовольствии, чтобы не упомянуть ее. И все же надо признать, что сейчас в финансовом сообществе практически каждый имеет собственное мнение на этот счет, а «общего голоса» это многообразие мнений не имеет. Рынок расколот в своих ожиданиях сентябрьского решения Комитета по операциям на открытом рынке ФРС США. Рынок фьючерсов на ставку по федеральным фондам лишь с вероятностью 28% оценивает возможность повышения ставки на 25 базисных пунктов. Среди 81 эксперта, опрошенного агентством Bloomberg, голоса разделились приблизительно поровну: 40 респондентов за паузу на сентябрьском заседании и 41 — за повышение ставок.
Отсутствие консенсусного мнения порождает желание доказать правоту собственных убеждений. И с этой целью эксперты изыскивают все новые доказательства и аргументы, говорящие в пользу их собственной позиции. В общем, о чем это я? Да о том, что в среду 9 сентября были опубликованы данные, вызвавшие много шума в среде экономистов. Речь идет о таком показателе, как количество открытых вакансий на рынке труда в США (JOLTS). Кто-то, где-то, когда-то сказал, что это излюбленный показатель главы ФРС Жаннет Йеллен, используемый ею для оценки рынка труда. Не будем спорить с этим утверждением. Не суть.
Опубликованные 9 сентября данные JOLTS показали 5 753 000 открытых вакансий — абсолютный максимум за всю историю расчета с 2000 года. На основании этой цифры некоторые рыночные эксперты сделали умозаключение, что рынок труда, даже не просит, а кричит о необходимости начать повышение ставок. Масла в огонь подливает еще один факт. С июля 2011 года публикуется прогноз консенсусного мнения по этому показателю. По факту количество открытых вакансий выросло с 5 323 000 до 5 753 000 (увеличение к предыдущему месяцу на 430 000 вакансий ), а прогноз предполагал снижение с 5 323 000 до 5 300 000 (снижение к предыдущему месяцу на 23 000 вакансий).
Давайте разберемся во всем по порядку. Итак, данные JOLTS – количество открытых вакансий на рынке труда США за исключением сельскохозяйственной отрасли, являются экономическим индикатором, дающим дополнительное понимание в отношении ситуации в сфере занятости. JOLTS относится к запаздывающим индикаторам. Так если 4 сентября отчет по рынку труда был опубликован за август, то данные JOLTS, опубликованные 9 сентября — за июль. Отсюда возникает первый вопрос: если в июле в сфере американской занятости было рекордное с 2000 года число открытых вакансий, то почему это не нашло отражение в рекордном росте занятости в августе?
Не говорит ли это об обратном? Если количество вакансий довольно резко растет, а темпы увеличения занятости существенно отстают, то не указывает ли это на наличие структурной проблемы в сфере занятости? Как вариант, компании желают нанимать высококвалифицированную рабочую силу, которая находится в дефиците на рынке труда. Либо же компании испытывают потребность исключительно в дешевой низкоквалифицированной рабочей силе. Вспоминаем основы — ядром любой развитой экономики является производственный сектор и строительство. Если в этих секторах растет занятость и увеличивается потребность в квалифицированной рабочей силе, то это говорит о хорошем состоянии экономики.
Но внимательное изучение опубликованного 9 сентября отчета JOLTS настораживает. Здесь мы видим признаки, что производственный и строительный сектора прекращают нанимать рабочую силу. А существенный рост вакансий в июле формирует розничный сектор и сектор услуг (сфера отдыха, досуга, обслуживающий персонал). Львиная доля вакансий предназначена для низкоквалифицированной рабочей силы и подразумевает маленькую зарплату. А вот, кстати и возможный вариант ответа, почему ФРС не может дождаться уверенного роста заработных плат.
Если обратить внимание на график, то предыдущий тренд роста числа открытых вакансий начался в 2003 году и завершился разворотом в 2006 — 2007 годах. Так вот в 2006 году наблюдалась отчасти схожая с текущей картина. Ключевые сектора экономики (производство и строительство) снизили потребность в найме квалифицированной рабочей силы, но количество открытых вакансий росло за счет спроса со стороны компаний на дешевую рабочую силу в преддверии рождественского сезона. И как только рождественский сезон закончился — показатель JOLTS перестал показывать рост.
Поэтому, насколько опубликованные 9 сентября данные по открытым вакансиям за июль «кричат» о необходимости повышения ставок ФРС именно 17 сентября — судить вам. Я лишь попытался внести ясность в этом вопросе. Завершить хотелось бы, соответствуя началу этого повествования — не ищите черную кошку в темной комнате, особенно, если … Михаил Шульгин Источник: Forexpf.Ru - Новости рынка Forex
Источник : Forexpf.Ru - Новости рынка Форекс