Теория и практика трейдинга / разбираемся вместе


Игнат Борисенко - на рынках с 2004 года, торгует по волнам Эллиотта, а также ряду других методов анализа. В журнале регулярно публикует волновой анализ как по Форекс, так и по товарному и фондовому рынкам. Автор и соучредитель проектов "IGNAT HALL - территория трейдеров" и " THE IGNAT POST - журнал для трейдеров". В настоящее время работает над созданием on-line обучающего курса по волнам Эллиотта.
Галина Борисенко - использует в торговле метод анализа японских свечей и графики Heiken Ashi, на рынках с 2004 года. Создала и пополняет новыми материалами раздел "Теоретический этюды по Японским свечам", содержащий помимо статей ещё и уникальные видеоматериалы с примерами свечных моделей и тактикой торговли по ним. В каждом номере журнала публикуется свечной анализ от Галины. Галина также является автором и соучредителем проектов "IGNAT HALL - территория трейдеров" и " THE IGNAT POST - журнал для трейдеров".

Условия для трейдинга
Практически на всех форумах, посвящённых трейдингу, обсуждают разработку и тестирование торговых систем, математические ожидания оных, а также роль психологии в принятии решений. Многие говорят, что жадность и азарт мешают трейдерам торговать на рынке. Кто-то считает, что главная причина неудач и поражений - это плохая дисциплина. Дескать, стоит её наладить, и всё пойдёт как по маслу. А если ещё и психологией заняться, и научиться управлять своими эмоциями, то вообще станешь супер-трейдером.
Конечно, всё эти составляющие успешной торговли крайне важны. Без них каши не сваришь. Однако все они базируются на одной, фундаментальной, основе - условиях для трейдинга. Хороший компьютер, скоростной интернет, продуманное и удобное рабочее место - это далеко не основная часть личного пространства трейдера. Ведь, если имея всё это, вас от рынка будет отвлекать жена (или муж :)), плачущие или требующие с ними поиграть дети, то эффективность работы, мягко говоря, будет снижаться. Если же в качестве довеска к перечисленному будут ещё и животные, которым тоже интересен рынок и то что вы там такое делаете, можно спокойной изучать теорию Хаоса в домашних условиях. :)
Нередко вторые половинки, или близкие родственники, с которыми мы живём вместе, не понимают чем мы занимаемся. И непонимание, кстати, ещё лучший случай. На форумах трейдеры периодически делятся своими семейными проблемы. Если мужья относятся к трейдингу своих жён как к милому хобби, то жёны нередко объявляют своим мужьям настоящую войну. Начиная от фраз: "Ты ещё не слился там?", заканчивая долгими скандалами на тему того, как мало муж уделяет её и детям (при их наличии) внимания и времени, и всё время сидит уткнувшись в монитор. Бывают случаи и вовсе изъятия компьютера или его сознательной порчи. Аспект кооперации жены и тёщи в данной статье мы рассматривать не будем :))
Если же трейдингом, наоборот, занимается жена, проблем также не избежать. С детьми всё понятно, они будут постоянно дёргать маму, это в порядке вещей. Мужчины здесь также могут вести себя не лучшим образом. Например, некоторые трейдеры-женщины жалуются, что когда муж приходит с работы, начинаются упрёки в духе: "Я тут на работе упахиваюсь, а ты на Форексе тут сидишь". И всё в таком духе.
Часто наши квартиры спланированы так, что когда работает телевизор, его слышно во всех частях дома. Это тоже отвлекает от торговли. Хотя от просмотра ТВ лучше совсем отказаться, но это уже тема другой статьи. :)
Есть два пути. Либо пробовать договариваться, либо уходить и трейдить на стороне. Переговорный процесс в этой статье мы затрагивать не будем, а сразу перейдём к обсуждению вариантов мест для торговли.
В крупных городах, ещё на заре развития Диллинговых центров в России, были специальные залы для торговли. Там было всё необходимое в техническом плане. Трейдер, например, мог заскочить туда после работы и спокойной проверить свои сделки. Но такие залы, в большинстве своём, остались в прошлом.
Можно выделить два варианта организации рабочего пространства. Всё зависит от того, является ли трейдинг (и всё что с ним связано :)) основной работой. У подавляющего большинства читателей этой статьи наверняка есть и другая основная работа, а трейдинг является второй (может быть даже и третьей) деятельностью. В этом случае можно купить нетбук. Мобильный интернет сейчас стал гораздо доступнее, значительно увеличилась и его скорость.
Рабочие терминалы (речь идёт о MetaTrader 4) можно установить не на сам нетбук, а на флешку (наиболее удобными являются SD карты-памяти, т.к. они не занимают USB порт). При необходимости (например, если экрана нетбука не будет хватать), можно всегда вставить флешку в полноценный ноутбук (или обычный ПК), и продолжить работу там.
Иногда на трейдерских форумах выкладывают картинки с идеальным рабочим местом трейдера. С несколькими мониторами, компьютерами кучей мышек и клавиатур. Считается, что это очень круто. Однако, к такому продвинутому месту очень легко привязаться и при путешествиях или поездках ведь с собой это всё не повезёшь. Да и столько экранов для работы, на мой взгляд, не нужно. Лично мне для работы хватает одного ноутбука и подключённого к нему дополнительного монитора, который, по правде говоря, большую часть времени не использую. Вся торговля умещается в двух профилях МетаТрейдера.
Плодотворной может оказаться работа в небольших фитнес-барах при фитнес-клубах. После тренировки, душа и сауны под свежевыжатый сок или протеиновый коктейль торговля может быть особенно приятной. Ведь получение удовольствия от торговли является отличной основой для успешной торговли, это любой психолог подтвердит.
В летний период можно выбираться на природу и трейдить там. Наверняка работа на свежем воздухе окажется более плодотворной и результативной, чем в помещении. Главное найти спокойное место, чтобы можно было сосредоточиться. Ведь смысл ехать куда-то, если там такой же балаган, как и у вас дома.
Последние две идеи подходят как для работающих и на другой работе трейдеров, так и 100 процентных трейдеров. Однако, если торговля на рынках - основная профессия, то посиделками в фитнес-клубе или на лужайке делу не поможешь.
Если в вашем городе (или селе :)) есть другие трейдеры, можно попробовать организовать общий офис. Кстати, фрилансеры (выполняют разовую работу удалённо) поступают именно так. Снимается офис, устанавливается необходимая техника. И все довольны, никто не мешает работать. Называются такие офисы коворкингами. Оплачиваются либо в складчину, либо кто-то один этим всем владеет, а остальные фрилансеры платят месячную плану за рабочее место.
Было бы классно, если бы жители крупных городов поддержали эту идею и создали свои трейдерские коворкинги. Они могли бы стать такими центрами общения трейдеров, независимыми от ДЦ. Коллективный разум способен намногое, и совместные мозговые штурмы, уверен, дали бы хорошие результаты. Одно дело форум, где все за никами, но живое общение в своей профессиональной среде просто необходимо и для роста, и для психологической разгрузки.
Если же вы предпочитаете торговать в гордом одиночестве, и сосредоточении то можно снять небольшую квартиру (подойдёт даже гостинка) и уходить работать туда. Это, пожалуй, лучший вариант для трейдера-одиночки. Главное телефон отключать, чтобы не отвлекали.
Важным является расположение вашего мини-офиса. Если он будет на другом конце города, и туда нужно добираться несколько часов, то пользы от него будет едва ли. Идеальным вариантом будет расположение в 15-20 минутах ходьбы. Тогда можно устроить небольшую пробежку, принять потом душ и начать работать. Мозги сразу включаться, и начнут соображать с удвоенной силой.
Отдельно нужно сказать о том, что если вы планируете снимать себе квартиру под мини-офис для работы, то необходимо грамотно объяснить вашим близким (а особенно жене или мужу), что вы планируете там именно трейдить, а не что там ещё. Это может быть непросто, в случае если вы будете туда один ходить. Несколько проще будет ситуация с общим коворкингом, где вы будете работать сообща с другими трейдерами. Главное же сказать, что вы делаете это не для себя (даже если для себя, то зачем об этом говорить :)), а для блага семьи. Тогда и отношение к вам будет, возможно, несколько иным.
Можно и собственную машину оборудовать под трейдерскую. Уезжать в тихое место и там спокойно пипсовать. ;) Этот вариант хорошо сочетается с уже высказанной идеей по вылазкам на природу. Хотя конечно, торговать в съёмной квартире, наверное, более удобно, но наверняка найдутся автолюбители, которым и в машине будет хорошо. :)
Отдельно хочу затронуть тему сосредоточения. В Сети предствлен громадный поток информации. Нужно выделять из неё главную и второстепенную. Ведь не реально же прочитать все интересные новости за день, сказать всем "Привет. Как дела?" в социальной сети, или читать бесконечные комментарии к топовым записям в блогах. Переходя из странички на страничу, можно попасть в своеобразный "информационных поток", вырваться из которого достаточно сложно.
Даже создав себе идеальные условия для трейдинга, но не соблюдая "информационную гигиену", успехов ждать сложно. Можно сделать себе простое правило, когда занимаетесь трейдингом, браузеры должны быть закрыты. Либо заблокируйте на это время в специальном профиле вашего антивируса самые времязатратные сайты.
Какой можно сделать вывод из всего вышесказанного? Первоочередным для успешной торговли является не только создание торговой системы, а и обустройство благоприятных для трейдинга условий. И уже в этих условиях можно начинать процесс совершенствования своей ТС. Этому обычно уделяют внимания меньше всего, но именно в этом, на мой взгляд, кроется причина многих неудач.
Игнат Борисенко

Цвет графиков
Работа трейдера связана большим напряжением глаз при работе с графиками. Большинство терминалов предоставляют возможность менять цвет фона графика и свечей, баров, индикаторов. Какое сочетание цветов является оптимальным для глаз и снижает утомление?
Бытует мнение, что чёрный фон графика, снижая яркость, препятствует утомлению глаз. Однако из опыта многих трейдеров складывается мнение, что чёрный цвет фона, наоборот напрягает зрение, не менее чем белый. Вероятно это происходит из-за сильной контрастности цветов на таких графиках.


Если на чёрном фоне глазу недостаточно подсветки фона, то на белом переизбыток света. Многие наблюдали, как трудно смотреть телевизор в полной темноте.


Цветовая подсветка нейтральных тонов фона смягчает контраст, и зрение напрягается меньше.

Управляемость рынков - мифы и реалии
В дебютной статье цикла рассматриваются аспекты регулирования рынков государственными органами, влияния на рынки основных участников, высказывается и обосновывается точка зрения автора на предмет форм и методов манипулирования рынками различными его участниками.
Если говорить о взглядах автора в целом на управляемость рынков, то они, несмотря на то, что имеется безусловная симпатия к так называемым «прозрачным и честным» рынкам, заключаются в констатации того обстоятельства, что известные тенденции глобализации препятствуют реализации модели laissez faire (экономическая доктрина, согласно которой государственное вмешательство в экономику должно быть минимальным) в отношении финансовых рынков.
Основной вопрос, который следует за утверждением о том, что «курс доллара всегда неправильный», заключается в том, управляем ли рынок, какими структурами и насколько. Поиски ответа на этот вопрос порождают как заслуживающие внимания гипотезы, так и ряд мифов, не выдерживающих сколь – либо критической оценки.
Об управляемости рынков
Практикующим трейдерам известно, что между различными группами активов, а также внутри этих групп существуют прочные взаимосвязи, которые выявляются корреляционным анализом.
Многие волновики уделяют этому обстоятельству заслуженное внимание как подтверждающему или прогностическому фактору, ибо в современной действительности валютного рынка очень часто значительные движения на основных валютных парах (мажорах) начинаются на кроссах или в тесно коррелированных парах. Более того, даже имевшие место в обозримом прошлом интервенции Банка Швейцарии проводились в основном на кроссе евро-франк, который тянул за собой основные валютные пары.
Часто слом корреляции на согласованных обычно инструментах может служить сильным сигналом о скором окончании тенденции или о ее развороте.
При этом структура движений порой оказывалась очень и очень исторически повторяемой и порой изумительно красивой, нарисованные рынком графические паттерны просились в учебники по техническому анализу.
Указанное фактически подтвержденное и реальное свойство финансовых активов (а оно реально, ибо имеет место с численно просчитываемой вероятностью и может быть усмотрено на разнообразных графиках) приводит к вполне обоснованной мысли о том, что поразительные переплетения между сценариями связанных ценовых изменений различных активов обусловлены спектаклем, импровизированно разыгрываемым практически никому не известными постановщиками и актерами.
Степень импровизации при этом, конечно же, имеет допустимые границы, и, заметим, создает дополнительную гармонию в поведении финансовых инструментов.
Практически не вызывает сомнений управляемость рынков как одно из фундаментальных их свойств на современном витке развития, ибо анализ волновых структур на коротких фреймах, вкупе с анализом объемных показателей, по сути, формирует этому обстоятельству доказательную базу. Особенно ярко это просматривается на регулируемых рынках.
Рынок подконтролен, и это убеждение идеологически исходит из рациональной оценки взаимосвязей большой политики, сращивания крупного бизнеса и власти, ибо крупные капиталы не терпят анархии и зависимость власти и денег тут встречная – деньги делают власть, власть встречно обеспечивает стабильность и возможности для преумножения крупным капиталам.
Непонимание и игнорирование этого обстоятельства, независимо от размеров капитала, приводит к его уничтожению на жертвенном костре больших финансов.
Финансовая политика властей управляется и координируется на совершенно легитимной основе. Значительную роль здесь играют и в том числе такого рода международные образования, как саммиты G-20, G-7 и прямые консультации между собой глав центральных банков отдельно взятых государств и территорий. Но здесь не следует забывать и про неафишируемые образования, в том числе создаваемые на краткосрочной основе для проведения определенных, зачастую согласованных, операций на открытом рынке.
Образ режиссера-постановщика кукольного спектакля (неопределенного, невнятной внешности, с такой злобно-ехидной ухмылкой, все дела), если распространить его на коллективную режиссуру, становится вполне внятным и узнаваемым. Понятное дело, что такие группы скрываются за расхожим термином «рыночная конъюнктура», об их афишировании речи нет и быть не может, причем зачастую их состав с течением времени меняется.
Анализ распределения доли валютного рынка по ключевым операторам, дает базу для количественных оценок в этом направлении. И тогда многочисленные произведения околорыночного фольклора, как представляется, тут не слишком далеки от истины.
Знаменитое утверждение – «работайте с профессионалами, не с толпой», зачастую дает одну из немногих возможностей стабильно эффективной торговли.
И тут мы обращаемся к EWA как средству и инструменту анализа и прогнозирования психологии толпы, которая неизменна на протяжении очень длительного времени и будет оставаться таковой, пока качественно не изменится человек.
Здесь будет ошибочным ожидать, что толпу водят все время за руку. Нет, задача манипулирования толпой, массовым сознанием состоит в придании в определенный момент времени нужного импульса, придании первого толчка, явным образом поддержания первых шагов в нужном направлении. Далее работают устоявшиеся законы массового поведения. Представляется, что это справедливо как для политических, так и для финансовых приложений.
Ныне достаточно редко можно увидеть попытки воздействия на рынки с целью явного ему противодействия на систематической основе, и я тут полностью согласен с приведенным тезисом. В связи с этим вспоминаются непрекращающиеся интервенции Банка Японии на стыке 2000-х, которые, тем не менее, макроэкономические ориентиры изменить оказались не в состоянии, что лишний раз показывает, что ни один, даже самый крупный оператор, на современном финансовом рынке не в состоянии в одиночку принципиально внести изменения в рыночный тренд.
Напротив, достаточной популярностью стали пользоваться намеки, разнообразные политические и полуофициальные заявления финансовых властей – словом все то, что очерчено емким понятием «вербальные интервенции».
Действительно, любой оператор имеет свои цели на рынке и, понятное дело, заинтересован решить свои проблемы и задачи наименее затратным способом и, по возможности, за счет других. Точно таким же образом поступают и государства, и целые надгосударственные объединения с целью реализации политических целей через экономические механизмы. В этой связи вспоминается азбучный постулат марксизма – экономическое господство есть господство политическое. Вместе с тем в современном мире ключевые участники вынуждены считаться с интересами друг друга, что отражает известную тенденцию глобализации.
Не стоит здесь забывать и про социальную инженерию в форме манипулирования массовым сознанием участников рынка и массовыми взглядами на текущее состояние рынка вкупе с его краткосрочными и среднесрочными перспективами. Многим трейдерам знаком тезис о том, что в момент, когда настроения околорыночных средств массовой информации становятся экстремально оптимистичными или наоборот, следует задуматься о скором окончании или как минимум, остановке, летящей как паровоз тенденции. Тут, помимо всего прочего, надо помнить о существенном различии во временных горизонтах, целях и стоп-уровнях публично публикуемых прогнозов инвестиционных банков и подавляющего большинства частных трейдеров.
В этой связи показательны события апреля – мая 2010 года, когда фондовый индекс S&P превышал значения 1200 и что за этим последовало. Ажиотаж в средствах массовой информации достиг апогея, на рынок вышли домохозяйки. Естественно, что в этот момент на волне всеобщего ажиотажа производилась продажа активов, приобретенных за счет государственных средств, то есть тех самых налогоплательщиков - покупателей. Тем сильнее и резче было последующее падение.
Естественно, появился и новостной фон, и все что к нему должно прилагаться. В очередной раз публике наглядно продемонстрирована аксиома – Fed с его возможностями воздействия на рынки потерпевшим не будет вопреки известной теории черных лебедей.
Необходимо принять как факт, что финансовыми рынками реально управляет финансовая элита, в состав которой входят системообразующие банки (J.P. Morgan, UBS, Bank of America, Citigroup, Royal Bank of Scotland, Commerzbank и т. д.), также мощнейшие хедж-фонды (из известных фонд Сороса Quantum Endowment Fund, самый большой хедж Pure Alpha Strategy и т.д.). Не будет откровением мысль о сращивании этих структур в определенном смысле и в определенной степени с регулятивными капиталами и регулятивными интересами, что косвенно подтверждается рядом весьма красноречивых фактов, хотя бы опосредованными операциями регулятивных институтов на открытых рынках через уполномоченные институты.
Периодически в особо значимых для общественного интереса и политически выигрышных случаях, в отношении крупных операторов проводятся расследования касательно от противоречия их деятельности общественным интересам, интересам клиентов и правил совершения торговых операций.
Что касаемо отдельных взятых подозреваемых в манипуляторстве, обращает на себя внимание торговая статистика инвестиционного банка Goldman Sachs:
Среднедневные прибыли Goldman Sachs от краткосрочных операций превысили $100 млн. долларов (англ.)
Goldman Sachs закончил первый квартал без единого убыточного торгового дня - статья на Bloomberg (англ.)
Статистика торговых операций Goldman Sachs (англ.)
Всего же за 2009 год Goldman Sachs имел в пассиве всего лишь 19 убыточных торговых дней из 263. И Goldman не просто делал деньги – он делал большие деньги – в течение 131 торгового дня трейдеры банка зарабатывали более $100 миллионов в день.
Автор оставляет своим читателям оценить природу и причины одного из ключевых торговых показателей указанного оператора – соотношение прибыльных и убыточных сделок, который, как следует из отчета, в течение последнего квартала 2009 года, не опускался ниже 90 процентов.
Goldman Sachs, помимо нашумевшей истории с деривативами в зародыше кризиса, обвинили в том, что банк фактически занимался фронтраннингом, упрощенно говоря, игрой против собственных клиентов, на основе располагаемой информации об их рыночных приказах. Подобные сделки не просто характеризуются высочайшей вероятностью получения практически мгновенного финансового результата, они по своей сути по общему правилу подлежат уголовному преследованию, от которого банк подстраховался подписываемыми с клиентами соглашениями о конфликте интересов.
Другим примером предстает инвестиционный банк Morgan Stanley, который был пойман за руку английской FSA на том, что в его проприетарных торговых операциях использовались сегрегированные клиентские фонды. Как отмечает регулятор, в случае банкротства банка источников для возмещения клиентам их потерь просто не существовало.
Эти два ярких примера из множества из того, что попало на публичный осмотр, напоминают лишний раз, что на современных финансовых рынках не бывает белых и пушистых – они там просто не выживают.
Коротко о мифах
Вокруг управляемости рынков существует еще и множество мифов, особенно распространенных в среде начинающих трейдеров и непрофессиональных инвесторов. Можно выделить наиболее яркие из них: маркетмейкеры манипулируют рынком, вовлекая трейдеров в сделки и при малейшей возможности охотятся за их стопами. По последнему встречалось даже утверждение о том, что это делается чуть ли не адресно.
Оговоримся, что практика недобросовестного дилинга, применяющего специализированные инструменты для целенаправленной торговли против клиентов, здесь не рассматривается, ибо не столь уж и частое это явление, по крайней мере, среди лидеров рынка. В полной мере рассматриваемые мифы описываются в отношении как к регулируемым, так и к OTC (внебиржевым) рынкам.
Подробнее мнение о мифах будет раскрыто в последующих выпусках.
EWA: отражение массовой психологии.
Все же, самое примечательное заключается в том, что у предполагаемого манипулирования существуют свои пределы и все же основную работу на рынке делает та самая широкая масса, что находит свое отражение и в волновой картине. Роль управляющих рынком как инициаторов смены определенных моделей становится вполне явной. Остается дело за «малым» - своевременно увидеть зарождающиеся модели, рационально их интерпретировать и поучаствовать в их формировании по мере возможности (если взгляд трейдера – аналитика оказался верным и риск-менеджмент депо позволил это сделать).
Однако весь фокус заключается в том, что действительно абстрактное мышление с выраженными элементами рационализма свойственно, в самом деле, немногим. По оценкам, более 90 процентов волновиков-аналитиков или не владеют в полной мере этим качеством, или видят волновые модели не так, как это надлежит делать. Проще говоря, иногда эти самые аналитики заражаются отчасти господствующим настроением, что тут же начинает сказываться на их выводах.
Приведенный процент ничто не напоминает? Странным образом он практически совпал с рыночной статистикой успешности в трейдинге. Искусство реалистичного восприятия общедоступной информации, ее осмысление и использование в торговых решениях, как и критериев принятия торговых решений в постоянно изменчивых условиях, в самом деле, доступно немногим, равно как и всестороннее постижение EWA.
Зачастую слышны восклицания о том, что увидели совсем не ту модель, которая имела место в реальности, что впоследствии стало понятно, когда уже поезд что называется, ушел. И когда я периодически читаю заявления о неработоспособности EWA, хочется выступить с заявлением о неработоспособности совсем иного, притом что лично не являюсь категорическим и однозначным поклонником данного направления в техническом анализе.
По мнению автора, важнейшее качество профессионального волновика – наличие внутренне независимого вариативного мышления, то есть способности справедливо и взвешенно оценивать местоположение в рыночных процессах с оценкой вероятностных перспектив последующих изменений, причем абстрагировано от личных предпочтений и, упаси боже, позиции на открытом рынке. По поводу важности этого качества недвусмысленно и ярко выразился человек, глубоко исследовавший и донесший миру труды Эллиотта - Гамильтон Болтон: «Самое тяжелое на рынке – научиться верить своим глазам».
Будет являться очень грубой и, я бы сказал, принципиальной ошибкой, убежденность в возможности на настоящем этапе развития мировой экономики существования свободных и честных рынков, если такое вообще возможно в принципе. Неоправданными представляются и попытки объяснения краткосрочного поведения рынков пресловутым новостным фоном, который не обладает влиянием на собственно динамику рынков. Первопричина, как всегда, глубже и в ином формате. Новость есть лишь повод, причем аналитический и зачастую постфактум.
Ну и напоследок – самый страшный на рынке для трейдера враг – это сам трейдер.
Андрей Шелиханов

Управляемость рынков - этюды о маркетмейкерах
Поговорим о маркетмейкерах, ибо это одна из ключевых фигур как на регулируемых, так и на внебиржевых рынках, зачастую из-за непонимания или неправильного понимания ее роли рождаются предположения, ряд из которых вполне реалистичны, мифы также встречаются.
Определения
Итак, определимся для начала, что мы понимаем под маркет-мейкером. Как следует из дословного перевода англоязычного термина, это «создатель рынка» то есть субъект, который своим обязательством покупать и продавать по определенным им публичным ценам формирует ликвидность на рынке, то есть по сути дела, создает основу для функционирования рынка того или иного актива.
В своем пособии для инвесторов SEC (Securities Exchange Commission, Комиссия по ценным бумагам США) функции маркетмейкера определяет так: Маркетмейкер – фирма, которая позиционирует свою готовность покупать и продавать определенные ценные бумаги на регулярной и непрерывной основе по публично котируемым ценам. По общему правилу, маркетмейкеры должны обеспечивать покупку и продажу отдельной бумаги (рынок которой они формируют) в количестве не менее 100 акций.
Терминология в отношении других рынков, само собой, претерпевает определенные видоизменения, но суть остается той же.
Как правило, для маркетмейкеров на определенных рынках либо сложившейся торговой практикой, либо актами регулятивных институтов или биржевыми правилами устанавливается еще и максимальный спред (разница между ценами покупки и продажи) определенного инструмента.
Маркетмейкеры на отдельных рынках, их преференции
На валютном рынке, в силу его внебиржевой природы, маркет-мейкер на этом рынке – это крупный, мирового масштаба банк, его статус определяется сложившейся торговой практикой, наличием весьма обширной клиентской базой и устоявшейся репутацией среди институциональных участников.
Это маркетмейкер де-факто. В этом случае это существенная часть как клиентского, так и собственно торгового бизнеса банка, и именно в этом и заключается преимущество – владение значимым объемом информации о денежных потоках. Так, в случае Deutsche Bank его доля в обороте валютного рынка колебалась от 15 до 25 процентов, что само по себе показательно.
Несколько иная ситуация в случае маркетмейкера на рынке акций, когда так называемый специалист (один или несколько) в обмен на обязательство о поддержании ликвидности по определенной бумаге, получает на эту бумагу в некотором смысле монополию и все сделки на соответствующей площадке проводятся с участием маркетмейкера. В числе преференций можно отметить существенное понижение торговых сборов для такого оператора, а зачастую при определенных условиях и участие в комиссиях, взимаемых биржей или торговой площадкой с других участников.
Наличие же монополии на бумагу подразумевает и наличие в распоряжении специалиста информации о приказах и (или) позициях в виде book (книга клиентских приказов и собственных позиций, которая показывает маркетмейкеру глубину рынка в соответствии с располагаемой им информацией).
На фьючерсных биржах по отдельным инструментам маркет-мейкер помимо связанных с торговой инфраструктурой решений, недоступных остальным участникам (сервисы, связанные с котированием, особые режимы биржевого аукциона), получает также и на порядки сниженные торговые сборы, а также особые требования к залоговому обеспечению.
Тут стоит отметить, что на ряде электронных биржевых инструментов, как правило, высоколиквидных, «официальные» маркетмейкеры отсутствуют как таковые.
То есть участники с очень высокими объемами торговли и коротким периодом удержания позиций, там, безусловно, имеются, но в силу особенностей организации торговли, официальный статус маркетмейкера на этих инструментах не присваивается никому, ибо без надобности.
Функции и мотивы маркетмейкеров
Непосредственно из определения маркетмейкера следует ряд практических выводов, первый и наиболее очевидный из которых – маркетмейкер рискует всегда своими деньгами, причем вне зависимости от финансового результата торговли своего клиента (контрагента).
Следующий вывод – основной доход маркетмейкера помимо курсовой разницы по краткосрочным торговым операциям, составляет спред. Это обстоятельство при внимательном рассмотрении указывает на то, что наивысшим интересом любого маркетмейкера является достаточно прогнозируемая краткосрочная конъюнктура на рынке, что позволяет ему с минимальными рисками реализовывать финансовый результат, вытекающий из спреда по определенному инструменту.
Основной и определяющей функцией маркетмейкера является регулирование ликвидности на рынке. Это его преимущество вытекает из его названия, ибо он устанавливает текущие цены по инструменту на рынке, причем со спредом между покупкой и продажей, который сразу же идет в его карман.
Но здесь следует учесть то обстоятельство, что у маркетмейкера помимо преимуществ есть и определенные обязательства – котировать инструмент непрерывно с ограниченным размером спреда. Это влечет за собой риски маркетмейкера, которые он принимает за свой счет при лавинообразных движениях, именно для того, чтобы на рынке инструмента, с которым он оперирует, поддерживалась приемлемая ликвидность.
Немного о мифах и как это выглядит на самом деле
Свойственная многим психологическая ловушка искать причины собственных неудач не в себе самом, а извне и попытки логического обоснования собственных зачастую ошибочных выводов, порождает разнообразные мифы о рынке и процессах на рынке. Cполна досталось тут и маркетмейкерам.
Итак, миф первый - алгоритм опустошения счетов трейдера всегда один и тот же. Маркетмейкер старается всеми доступными способами вынудить трейдера занять позицию на рынке, а затем инспирировать движение рынка к стоп-приказам толпы или к маржин-коллу, в зависимости от того, что быстрее наступит.
Степень подобной демонизации злобного маркетмейкера порой даже поражает. Действительно, если рационально действующий трейдер не имеет намерения открыть позицию, кто и как его может к этому принудить? Если же иметь в виду легко провоцируемую по части лёгкой наживы толпу, да, вполне реальные провокации. Известный рыночный принцип в отношении свиней и овец действует в этом случае безотказно.
Утверждение об адресности усилий маркетмейкеров (встречается и такое), умиляет вдвойне, только здесь стоит оценить трудозатраты на осуществление сего знаменательного процесса в соотношении с гипотетической выгодой.
Миф второй – сговор маркетмейкеров на систематической основе. Состоит в том, что маркетмейкеры якобы часто обмениваются информацией о позициях своих клиентов – трейдеров, что усиливает их общее преимущество перед толпой.
На реальном рынке существует некоторое число совершенно независимых маркетмейкеров, связь между которыми заключается лишь в том, что все они выполняют одни и те же функции на рынке, притом нельзя оставить без внимания то обстоятельство, что они же являются и очень жесткими конкурентами на рынке.
Относительно обмена информацией – вариант очень и очень сомнительный, ввиду незаконности сего действа. Да, "утечки" бывают, но не о позициях клиентов и не о их приказах, а об отношениях «дружбы на сегодня», когда маркетмейкер сообщает своему коллеге-конкуренту желательный для него сценарий игры по инструменту.
Впрочем, эта «дружба на сегодня» совершенно не препятствует завтра им вновь встать по разные стороны рынка и работать завтра друг против друга, в зависимости от тактических интересов.
Миф третий - о маркетмейкерах как охотников за стопами и разорителями несчастных трейдеров. Значительную и незаслуженную популярность приобрела идея целенаправленной деятельности маркетмейкеров как разорителей трейдеров и охотников за стопами широкой толпы (преимущественно мелких участников).
При этом аргумент о том, что на рынке 95% неудачников и выигрывать суждено лишь 5% профессионалов, преподносится как основополагающий и вполне на первый взгляд обоснованный, если бы не один немаловажный аспект.
Никто не мешает никому стать профессионалом или по возможности хотя бы приблизиться к профессиональному уровню.
Почему-то никому с навыками новичка-автолюбителя не приходит в голову участвовать в спортивных автогонках, ведь шанс оказаться на небесах куда как выше и радикальнее, чем 95%!
Никто не призывает людей, никогда в жизни не державших в руках карты, играть на деньги против профессиональных картежников, там ведь шансы наверняка никак не выше, чем у 95% на рынке?
Эти очевидные примеры можно разнообразить сколь угодно долго, однако в каждом случае мы приходим к постулату о том, что нельзя заниматься серьёзными вещами на принципах дилетантства, будучи мотивированным исключительно жаждой быстрой и лёгкой наживы.
И маркетмейкеры тут играют как раз роль той самой пресловутой щуки в отношении карася. Небезызвестная в природе функция санитара.
Другой аспект состоит в том, что маркетмейкеры зарабатывают на спрэде - это их гонорар и гонорар весьма немаленький, стоит лишь взглянуть на среднедневной объем по соответствующему инструменту и наиболее типичный спред. Даже небольшая часть спреда приводит к весьма и весьма существенным цифрам, и это при соответствующих рисках.
Будет принципиальной ошибкой считать, что среди проторгованного за день по ликвидным инструментам объема порядка 90 процентов принадлежали дилетантам. Да, дилетанты были, но отнюдь и далеко не в таком количестве.
Теперь просто оценим – какой смысл маркетмейкеру, резко меняя котировки, гоняться за стопами небольшой кучки дилетантов с целью копеечного по сравнению со спредом заработка, но при этом получить претензии по исполнению от своих прайм-клиентов и других операторов, конъюнктура для которых оказалась подпорченной. Может быть, проще ориентироваться на спред, как на основной источник пополнения кармана?
Безусловно, если мы находим монетку на асфальте, и никто не видит, вариант подобрать или не подобрать сугубо в плоскости личных пристрастий. Аналогично и маркетмейкер, но это отнюдь не система и отнюдь не главное в его деятельности.
При правильной оценке функций и мотивов маркетмейкера вполне здравым представляется вывод о том, что работа маркетмейкера заключается не в открытии у себя счетов, и не целенаправленном грабеже трейдеров, а в регулировании и поддержании ликвидности на рынке.
Следующий миф – о прямой и непосредственной антагонистичности интересов маркетмейкера и трейдера, заключающийся в том, что если маркетмейкер не будет играть против трейдера, то он разорится. Этот миф развивается до масштабов образа абсолютных врагов на рынке для этих категорий участников.
Да, маркетмейкер всегда торгует против трейдера в качестве opposite side, и тут конфликт интересов налицо, но делает он это в спреде. Относительно враждебности интересов, то на рынке все между собою враги, исходя из целей появления на этом самом рынке.
И здесь надо повториться, что задача маркетмейкера – поддержание ликвидности, которая по силам только им, и исходя из этой задачи, торговать приходится много и часто, но на очень недолго. Также следует помнить о том, что у маркетмейкера нет фиксированного спреда, - последний зависит от объема сделки и от текущей ситуации на рынке, ибо это основополагающий принцип регуляции ликвидности.
Бесспорно, маркетмейкеры ориентированы на обувание других участников, но только на своей территории. Территория их, в общем и целом известна – спред. Так просто не суйтесь туда, ибо варианты стать пищей маркетмейкера многократно улучшаются, невзирая на профессионализм и прочее.
Ключевой аспект при эксплуатации торговых систем, заточенных на краткосрочные и высокочастотные сделки, ориентированные на скальпинговые техники, состоит в том, что в этом случае мы вступаем на территорию жизненных интересов маркетмейкера со всеми вытекающими.
Даже когда подобные техники применяются на биржевых рынках по инструментам, по которым «официальных» маркетмейкеров не назначено, надо отдавать себе отчет в том, что мы вступаем в битву с высокоскоростными роботами, и реалистично оценивать перспективы победы на этой территории.
И в заключение. В свое время меня впечатлила книга Льюиса Борселино. Граалей и рецептов обогащения там, естественно, не найдётся, книга дает намного более важную вещь – описывает, что такое маркет на самом деле.
Шелиханов Андрей

Управляемость рынков - поговорим о стоп-приказах
Cтоп-приказы, (стоп-лоссы прим. Редакции), наряду с хеджированием, используются в качестве инструмента безопасности торгового счета. Важность их в торговле при правильном применении может быть приравнена к катапульте летчика-истребителя и средствам активной безопасности гоночного, да и обычного автомобиля.
При применении стоп-приказов необходимо вырабатывать статистические техники установки их первоначального уровня, а также критерии стоп-стратегий, задачей которых является защита прибыльной позиции с целью обоснованно продолжительного ее удержания.
Эта задача отнюдь не проста, и сложность создания реально работающих тактик управления стоп-приказами приводит к активному формированию мифов. В полном соответствии с теорией заговора, первое, что приходит в голову трейдеру, чей стоп-приказ снесен буквально на экстремуме локального движения с последующим движением рынка в желаемом трейдером направлении, это вывод о пресловутой охоте за ним со стороны рыночных манипуляторов. Зачастую высказываются соображения о том, что такая охота ведется чуть ли не адресно.
Здесь я приведу ряд доводов, которые связаны с этими гипотезами, и предоставлю вдумчивому читателю сделать самостоятельные выводы.
Функции стоп-приказов.
Функций у стоп-приказов несколько.
Первая, это защита счета от катастрофических потерь в случае аномальных событий на финансовых рынках, связанных с выходом неожиданных для рынка новостей экономического и политического характера, а также с осуществлением административного воздействия на рынки, и этот перечень открытый.
Здесь следует также помнить о том, что в случае реально аномальных обстоятельств, послуживших причиной для закрытия рынков, трейдер остается беззащитен, ибо все предыдущие и последующие рассуждения просто не имеют смысла – смысл имеет лишь уровень открытия рынка после всех этих катаклизмов и, соответственно, их влияние на счет трейдера.
Зачастую в таких ситуациях трейдер лишен возможности оперативно проводить операции на рынке, ибо динамика и плотность потока сделок зачастую представляет проблему для профессиональных операторов, не говоря уже о клиентах.
По моему мнению, ничего более важного на рынке, чем сохранение торгового капитала не имеет места.
Вторая, это управление капиталом в нормальном состоянии рынка, то есть управление рисками и дискретными потерями в тактических аспектах. Зачастую первая и вторая функции стоп-приказа реализуются совместно.
И, наконец, стоп-приказы могут использоваться для открытия позиций. Они могут применяться при использовании тактик, требующих подтверждения формирования графического или статистического паттерна, как условия для открытия позиции. В этом случае стоп-приказ уже не лосс.
Физически стоп-приказ может находиться в биржевых системах, причем как на электронных, так и на голосовых рынках, внебиржевых ECN или у дилера (маркетмейкера) в случае проведения операций с акциями через специалиста, либо во внебиржевом ритейле (широко известном варианте работы через дилинговые центры), или, в наиболее продвинутых вариантах -в автоматизированной торговой системе самого трейдера.Здесь важно понять, что наименьшим операционным риском обладают приказы, размещенные непосредственно на рынке, при этом реально или гипотетически о наличии таких приказов может быть известно другим участникам рынка, обобщенно же или адресно – это уже отдельный разговор.
О критериях стоп-стратегий
В ходе разработки стоп стратегии определяются критерии определения уровней установки начального стопа, и его возможное последующее перемещение для дальнейшего сохранения прибыли.
Важно понять, что стоп-приказ и уровень, на котором он устанавливается, отражает взгляд трейдера в отношении торгуемого сценария начального и последующего рыночного движения (графического или статистического паттерна) и содержит решение трейдера о том, где этот сценарий им признается ошибочным и позиция по инструменту должна быть ликвидирована.
Можно выделить два основных идеологически отличных подхода – технические и финансовые методики определения уровней стоп-приказов. Технически определенный стоп-приказ устанавливается исходя из торгуемого паттерна и определенного на основании торговой системы уровня, где паттерн признается отмененным или ошибочным. Финансовый стоп-приказ определяется критериями риск-менеджмента, применяется в тех случаях, когда торговая система генерирует сигнал, но технический стоп-приказ не соответствует критериям риск-менеджмента.
Технический стоп, как правило, устанавливается за пределами торгуемого паттерна с учетом спреда и, условно говоря, шумовой составляющей.
Финансовый стоп в качестве первоначального стопа является более уязвимым, ибо выбор риск-критерия для определения уровня стоп-приказа часто вызван торговлей в ситуации, когда технический стоп без нарушения риск-менеджмента по каким – либо соображениям выставить не представляется возможным или обоснованным.
Финансовый стоп-приказ часто используется как trailing level (часто упоминаются такие термины, как динамический стоп-приказ или просто трейлинг-стоп), взаимно приоритезируя факторы защиты части прибыли и удержания позиции. При этом важно понимать связь стоп-приказа с внутридневной волатильностью.
Пару слов о критерии определения уровней антикатастрофического стоп-приказа.
Напомним, что под антикатастрофическим стоп-приказом мы понимаем такой уровень стоп-приказа, который отражает предельно воспринимаемый риск убытка по счету в целом, помимо риск-менеджмента по отдельным инструментам, если трейдер не выводит на рынок технические или финансовые стоп-приказы, и по психологическим мотивам, если в силу аномальной рыночной ситуации ментальные стоп-приказы не сработали.
Здесь важно воспринять, что антикатастрофический стоп-приказ отражает предельно допустимый риск потерь по счету в данной сделке, тогда как финансовый и технический стоп-приказы отражают методологию техник установки первоначального стопа.
Считаю обоснованным при историческом тестировании систем такой размер риска, при дальнейшем увеличении которого баланс счета системы (с учетом динамических снижений) уже прекращает изменяться, но это, совершенно отдельная тема. В соответствии полученным значением и разумно выстраивать риск-менеджмент, заточенный под данную торговую систему.
Немного пофилософствуем.
Несколько выводов и мыслей практического плана о том, что происходит на маркете и в чаяниях участников при исполнении стоп-приказов.
Итак, рассматривая различные сценарии влияния на ликвидность и брожение обращающейся на рынке денежной лавины, будем помнить вот о чем. Сам по себе исполненный стоп-приказ может являться в самом общем случае отражением намерений участников маркета: кто-то таким образом открыл позицию (причем именно стоп-приказом, вторую сторону при этом для упрощения опустим пока), кто-то берет болезненный лосс, ну а кого то вывело (возможно преждевременно) из прибыльной позиции.
Несколько упрощенно озвучим два распространенных сценария.

1. Исполнение стоп-приказов в направлении движения, которое после этого продолжится, либо усиливает тенденцию, выбивая с рынка позиции, открытые в расчете на вход в предположительно экстремальной точке тренда (та самая пресловутая ловля разворотов или падающих ножей). Удивлений и возмущений особо не вызывает, поскольку следом движение продолжается с новой силой. Возможно, закрылись предположительно профитные позиции на более высоком временном диапазоне (на иллюстрации не показан), которые были ориентированы на продолжение предшествующей тенденции.

2. Рынок после открытия позиции начинает движение в направлении стоп-приказов, которые исполняются (часто отдельные трейдеры умудряются выставить свой приказ точно на таком экстремуме) и от этого уровня движение уже продолжается в обратном направлении. Исполнение стоп-приказов на этом уровне можно рассматривать как создание условий для открытия позиций другой группой участников, причем без сколь-либо существенного воздействия на рыночную конъюнктуру. Вот именно этот сценарий и является основой для различного рода конспирологических версий.
Пару тезисов для размышлений и оценок.
Выбитые с рынка горячие деньги будут стремиться туда войти вновь, по сути дела они создают приток ликвидности дважды – первоначально при исполнении стоп-приказов, затем при попытке впрыгнуть в уходящий экспресс.
Маржин-коллы стимулируют поступление на рынок свежей, не менее горячей массы спекулятивных денег, что, разумеется, в интересах биржевой индустрии и крупных операторов.
«Охота» за стоп-приказами.
Часто в рунетовской блогосфере описываются ситуации, когда исполняется стоп-приказ отдельно взятого трейдера, причем очень часто на экстремуме и после этого рынок продолжает свое движение в первоначально благоприятном для трейдера направлении. Случалось такое встречать и в отношении торговли на достаточно ликвидных регулируемых рынках.
В таких случаях рунет наполняется восклицаниями типа «АААААААА!!!!!…. Они следят за мной !!!!.... Они видят мой стоп !!!!!!.......». Тема интересная, безусловно, значимая, и конспирологические версии о биржевых мошенниках активно вытаскиваются на свет божий с далеко идущими выводами.
Добро бы, речь шла о дилинговых центрах, внебиржевых рынках с изначально непрозрачным ценообразованием, но нет, речь идет о самых что ни на есть регулируемых рынках, причем самых ликвидных.
Версия возникает как яркая мысль, развивается и озвучивается в наиболее очевидном для ее автора направлении – биржа или электронная торговая площадка сливает информацию о позициях и приказах частных трейдеров крупным игрокам, которые с удовольствием пользуются случаем, дабы общипать его во благо своего кармана. То есть версия состоит в сговоре и адресной охоте за маленьким трейдером.
Ну, насчет сговора не знаем, свечку не держали, но пару сомнений остаются. Во-первых, адекватность риска и денежной выгоды охотников. Во-вторых, я бы оценил реальные затраты на эту самую адресную охоту, не допускать же, что она затевается сугубо ради азарта.
И не последнюю роль, по моему скромному мнению, в этом процессе является желание определенных операторов создать ликвидность на определенных уровнях с целью набора собственных позиций. И если из выше приведенной теории исключить критерий адресности, все выглядит не так уж невероятно.
Сбор же стоп-приказов вокруг определенных уровней осуществляется уже многие годы и, по сути, отражает свойство рынка перераспределять денежную массу и регулировать ликвидность. К тому же, соответствующие уровни вычисляются технически. Одним из интересных инструментов в этом отношении является анализ распределения объемов по ценовым уровням и соответствующих паттернов.
Что же делать? По мнению автора, несмотря на то, что приказы находятся в биржевой системе и (или) потенциально видны маркетмейкерам или еще кому, все же функции безопасности счета должны превалировать всегда. А все остальное – вопрос лишь адекватной стоп-стратегии.
В связи с приведенным мифом печальную популярность приобрели доводы в пользу так называемого «ментального» стоп-приказа, который находится в голове у трейдера и никто, кроме него самого, о нем не знает. Допустим, но мы должны совершенно четко отдавать себе отчет в том, что мы тут имеем уже 2 риска сразу в дополнение к рыночному: психологический, то есть риск нарушения торговой дисциплины и операционный (сбои в коммуникациях, сбои в торговой системе брокера и т.п., причем в самый неподходящий момент). Да, можно возразить, что стоп можно снять, отменить или проделать с ним нечто еще, но это будет уже совсем другая песня.
Единственное сомнительное преимущество состоит в том, что ментальный стоп не попадает на рынок до его возможного исполнения, не может быть виден другим участникам и, предположительно, потенциально не формирует обратную связь с рынком, хотя само по себе намерение трейдера, по моему убеждению, как раз ее и реализует. Дилемму сомнительной полезности данного подхода и связанных с ним рисков каждый трейдер должен решить для себя сам.
Можно, конечно, отметить одно полезное свойство ментального стоп-приказа, которое заключается в защите от спайков или краткосрочных нерыночных выбросов, которые встречаются даже на биржевых рынках в случае краткосрочного снижения ликвидности. Однако, на взгляд автора, психологический риск здесь должен быть устранен другими средствами, прежде всего, применением синтетических (условных) стоп-приказов, о которых мы поговорим в отдельной статье.
Взгляд на дилинговые центры.
Если версии разного порядка в отношении регулируемых рынков и электронных площадок можно с успехом отнести к конспирологии, то в отношении популярных в народе дилинговых центров хотел бы обратить внимание на одно очень примечательное обстоятельство.
Наиболее распространенные торговые платформы содержат информацию о позиции трейдера, ее стоп-ордерах и уровне фиксации прибыли как единой информационной единицы. В частности, в отличие от электронных бирж, в таблице позиций все указанные поля присутствуют одновременно.
При этом понятное дело, можно информацию о своих намерениях вести не в форме записи о позиции, а в форме независимых друг от друга приказов. Однако дилинги обычно предоставляют дополнительный «сервис» в качестве хеджирования (локирования), с соответствующими маржевыми требованиями.
Все это, само собой, мотивируется созданием торгового сервиса, но я бы подумал вот о чем. По сути дела, отдельно взятая позиция изначально снабжена информацией о ее стоп- и тейк-уровнях, что не просто представляет собой раскрытие намерений трейдера, а создает основу для автоматизированных ценовых манипуляций. Само собой, недобросовестные операторы могут использовать эту информацию в своих целях, ибо, по своей сути, она дает безупречную возможность для автоматизации групповых операций (то есть скоординированных манипуляций ценами в автоматическом режиме, на которые тратить реальные средства не требуется).
Барьер тут только один – репутация дилинга, ибо правовых препятствий к подобным манипуляциям попросту не существует. Дальше – думайте, основа и инструментарий описан.
Ментальный стоп-приказ в таких случаях? Хм… Я бы подумал об устранении нерыночных рисков, причем адресных, и о переориентации на электронную площадку с множеством провайдеров ликвидности, или на рынки с прозрачным ценообразованием.
Советы параноикам.
Если Вы всерьез полагаете, что нахождение приказов на рынке реально видно всем участникам и явно мешает Вам жить, можно создать условия, потенциально мешающие нанести вам ущерб со стороны.
Первое, что надлежит делать при работе с дилингами, это прекратить светить целевые уровни стоп-приказов и фиксации прибыли в качестве единой позиции, оформляя это различными ордерами, помня при этом, что панацеей это еще не является.
Далее, работать с дилингами, которые автоматически или по запросу клиента (технически) реализуют процедуру неттинга, или сальдирования, при которой встречные позиции по одному и тому же инструменту взаимозачитываются.
Альтернативой этим советам является применение вместо стоп-приказов разнообразных механизмов хеджирования, планы на раскрытие этого приема в дальнейших публикациях.
В целом же, при наличии достаточного технического обеспечения рисков, возможно не помещать стоп-приказы на рынок, а хранить их в системе трейдера. Технологический и рыночный риск при этом остаются – выбор за Вами.
А еще лучше – торговать на регулируемых электронных рынках, там описанные факторы не то что устранены, но минимальны.
А в целом, я бы включил критическое мышление, которое даст Вам ответ на поставленные в статье аспекты, с учетом мировоззрения, разумеется.
Андрей Шелиханов

Бычья ловушка (западня)
Представим любимую ситуацию трейдеров, торгующих по тренду на откатах (небольших коррекциях). В восходящем тренде заканчивается небольшая коррекция. Все полны надежд на продолжение роста. Цена отбивается от канала (или трендовой линии или индикатора) и начинает потихоньку расти, пробивает максимум... и начинает падать. Так обычно и формируется модель бычья ловушка (или, как её ещё называют, западня). Рассмотрим реальные примеры этого паттерна.

Обратимся к графику валютной пары USD/CHF. После непродолжительной консолидации, цена сделала попытку продолжиться рост, но потерпела неудачу. После пробоя максимума, рынок быстро развернулся в обратном направлении.
Выделяют несколько типов подтверждения бычьей ловушки:
Первоначальное подтверждение - достижение ценой срединной линии консолидации.
Сильное подтверждение - достижение нижней границы консолидации
Временное подтверждение - локальная консолидация цены, т.е. неспособность обновления максимума.
На графике швейцарского франка показаны все три типа подтверждения модели. Сначала цена достигла срединной линии, далее опустилась до нижней границы консолидации и лишь затем сформировала временное подтверждение.
Интересно ещё и то, что в качестве дополнительного подтверждения бычьей ловушки можно использовать дивергенцию (например, с индиктором RSI). Если внимательно посмотреть на график франка, можно увидеть, что "бычья неудача" хоть и обновила максимум на графике, но в окне индикатора этого сделать у неё не получилось.

Бычья ловушка может появляться на рынке не только перед сменой тренда, но также и перед коррекцией. Четырёхчасовой график индекса Доу лишнее тому подтверждение. Цена стремительно вышла из верхней границы консолидации, так же быстро вернулась обратно, сформировав все необходимые подтверждения. Когда коррекция была завершена, индекс снова обновил максимум. Но это был уже последний хай, и дальше последовал мощный обвал. Как знать, может быть именно эта бычья западня и была предвестником этого падения.

Консолидация может принимать не только горизонтальную форуму, но и вид треугольника. Смысл модели всё-равно остаётся прежним, на графике выше как раз показан такой пример. Дивергенция по RSI здесь также была дополнительным подтвержденим ловушки.
Максим Малин

Медвежья ловушка (западня)
В одном из прошлых номеров журнала была опубликована статья о модели классического технического анализа "Бычья ловушка (западня)". Сегодня поговорим о медвежьей ловушке. Эта модель является зеркальным отражением бычьей западни, все правила и свойства последней работают и в медвежьем варианте западни. Обратимся к реальным примерам.

Рисунок 1
Перед нами классическая медвежья ловушка. Цена вышла из зоны консолидации резким снижением. Может быть падение продолжалось бы и дальше, но был уже поздний вечер пятницы и рынки закрылись. В понедельник стремительный рост начался с гепа.
Напомним, что выделяют несколько типов подтверждения медвежьей ловушки:
Первоначальное подтверждение - достижение ценой срединной линии консолидации.
Сильное подтверждение - достижение нижней границы консолидации
Временное подтверждение - локальная консолидация цены, т.е. неспособность обновления минимума.
Не секрет, что нередко на стыке пятницы и понедельника происходит смена тенденции, как минимум краткосрочной. В рассмотренном примере на Рисунке 1 также видна дивергенция по RSI. Пока цена завершала снижение, индикатор уже начал расти. Как изветно, большинство "ловушек" являются венцом дивергенции.

Рисунок 2
Еще более вероятны ловушки на важных уровнях Мюррея. На Рисунке 2, помимо дивергенции, цена зашла в зону важых уровней. В итоге, на уровне -2/8 медведи попали в западню и локальный тренд развернулся.
Можно сделать вывод, что если на рынке формируется дивергенция или цена зашла в зону разворотных уровней Мюррея, либо есть другие признаки разворота рынка, нужно быть внимательным. В таких ситуациях риск попасть в западню особенно высок.
Максим Малин

Как работает рынок
1. Введение
Любой человек, захотевший заняться биржевой торговлей, в начале своего пути сталкивается с массой информации для начинающих трейдеров. Однако, удивительно то, что о процессе ценообразования, который составляет основу любого рынка на протяжении, по крайней мере, последних 150 лет, написано крайне мало. Из-за этого большинство начинающих трейдеров начинают усложнять рынок, наделяя его чуть ли не волшебными свойствами. Давайте вместе попробуем разобраться, что же представляет из себя рынок.
2. Информация о торгах.
Первое, с чем сталкивается трейдер при торговле - это биржевой терминал. В профессиональных терминалах есть масса способов визуализации информации, которую предоставляет биржа. В основном, это графические способы отображения уже совершенных сделок, которые в виде графика группируются разными методами – по стилю отображения, по времени, по объему, по количеству сделок и т. п. Этот самый первый шаг, настолько усложняет представление о рынке, что многие трейдеры начинают считать, что рынок это и есть график колебания цены.
На самом деле биржа предоставляет всего два простейших типа информации о сделках. Первый тип - это информация о тех сделках, которые еще не совершены (то есть о выставленных лимитных ордерах клиентов)- глубина рынка, и второй тип – информация о тех сделках, которые уже прошли.
[Биржевой стакан]
Первый тип информации подается в следующем виде – в середине цена, по которой прошла последняя сделка – сверху от неё цены с лимитными заявками от продавцов – аск (красный), а снизу цены с лимитными заявками от покупателей – бид (зеленый), расстояние между лучшей ценой покупки и лучшей ценой продажи называется «спрэд» (spread). Такая подача информации называется “Level2” (на жаргоне наших трейдеров «стакан»), здесь описан его классический вид. Вот он - слева на рисунке, и теперь становится понятно, почему покупатель это «бык» - он всегда бьёт по рынку снизу, а продавец – «медведь», он всегда бьет по рынку сверху.
Второй тип информации, которую предоставляет биржа – это уже совершённые сделки. Каждая прошедшая сделка называется – tick (по-нашему «тик»), название произошло от звука биржевого телеграфного аппарата, когда он печатал сделку на ленте. Сделки приходят в виде: её номер, дата, время, название инструмента (его класс, если есть), затем цена (по которой прошла сделка), затем объем, которым обменялись покупатель и продавец в данной сделке. Если на бирже есть несколько торговых площадок, то дополнительно прописывается площадка, на которой прошла сделка. Список уже прошедших сделок называется “Time&Sales”, на жаргоне наших трейдеров «лента». Также, по ленте видно, кем была инициирована сделка – покупателем или продавцом – это отмечается цветом или буквой (об этом чуть позже). Ниже приведен пример ленты:

А теперь самый интересный момент - больше никакой важной информации о сделках биржа брокерам, трейдерам в терминалы не транслирует. На рынке нет графиков, нет группировки сделок одного инструмента по времени, или по какому-либо другому признаку. Рынок - это слои цен с лимитными ордерами и запись уже совершенных сделок. Всё остальное – обработку и группировку этой простой по сути информации, визуализация графиков прошедших сделок (разных видов и типов), отображение и расчет индикаторов производит терминал (график инструмента называется – «Level1»). В прошлом, до появления компьютеров, трейдеры работали, практически не используя графики цен. Было бы не правильным утверждать, что не предпринималось никаких попыток группировки информации, но факт остается фактом, большинство трейдеров в то время торговало «с ленты». Не нужно также принимать данную информацию, как призыв – совсем отказаться от графиков – они безусловно помогают трейдеру в работе. Но, никогда не стоит забывать – биржевой рынок по своей сути устроен также как, например, крупный вещевой или продуктовый рынок в любом городе. Да, на бирже четко расписан весь регламент торгов, предусмотрены почти все нюансы, и сделки транслируются на весь мир, но суть торговли от этого не меняется, и ни для кого не секрет, что любой мало-мальски сообразительный человек сможет заработать на вещевом рынке без графиков, следуя законам спроса/предложения.
Рассмотрим простейший пример: на продуктовом рынке падает цена на сахар, неопытный торговец начинает скупать на той цене, при которой (по его мнению) сахар уже достаточно дешев. Опытный торговец будет ждать пока цена не «устаканится» и не появится устойчивый спрос. То же самое происходит на биржах (и с тем же сахаром) постоянно. И, безусловно, опытный трейдер увидит начавшуюся скупку в level2 и на графике.
График – это рисунок уже прошедших сделок – он отображает только прошлое, рынок – это лимитные ордера в ожидании, проходящие сделки, и сделки уже прошедшие – рынок показывает и будущее (в какой-то степени), и настоящее, и прошлое.
3. Ценообразование
Теперь мы можем рассмотреть процесс ценообразования. Этот процесс, в общих чертах, одинаков для всех видов биржевых и внебиржевых рынков, и правила по которым он формируется и записывается, существуют уже около 150 лет (может быть и больше).
Выше упоминалось, что в сделке всегда участвуют две стороны – это продавец и покупатель, покупатель не сможет купить, если нет продавца, также как и продавец не сможет продать, если нет покупателя. Возникает вопрос – по каким же признакам, биржа и трейдеры делят сделки на покупки и продажи? А делается это простейшим способом – тот трейдер, который вошел биржевым ордером «по рынку», то есть не стал выставлять лимитный ордер и ждать, считается активной стороной сделки. Например – выставлены лимитные ордера на продажу (аск) – и вдруг появляется трейдер, который решил купить актив по текущей цене, и входит (на жаргоне наших трейдеров «бьёт») «по рынку» - сделка записывается как покупка по аск (окрашивается в зеленый цвет на ленте). Да, в сделке было два участника, но одна из сторон была активной – именно эта сторона и отмечает тип сделки (покупка или продажа). Совершенно также происходит сделка, которая будет помечена как продажа – трейдер решивший продать актив, входит по рынку, его исполняют за счет лимитного ордера покупателя (на жаргоне наших трейдеров «заливают», «зафиливают», «филят» - от слова «fill» - заполнять) - сделка записывается, как продажа по «бид» и окрашивается красным цветом.
А как же сдвигается цена, если в каждой сделке есть и продавец, и покупатель? Ответ прост (вся система ценообразования выстроена очень логично) – покупатель входит снизу с «бид», бьёт по цене «аск» – и, если он скупает все лимитные ордера по этой цене, то цена повышается (и сделка в ленте, и новая цена в Level2, которую занял покупатель, будут окрашены в зеленый цвет). И наоборот, продавец бьёт сверху с «аск» - и, если он разберёт все лимитные ордера по этой цене, то цена понижается (и сделка в ленте, и новая цена в Level2, которую занял продавец, будут окрашены в красный цвет).
Грубо говоря, на рынке всегда происходит обмен между продавцами и покупателями. По их действиям мы всегда можем понять – побеждает ли спрос, или очень велико предложение. Совершенно очевидно, что если с хорошим темпом скупаются все ордера на каждом уровне цены, то превалирует спрос и цена растет. И наоборот, если с хорошим темпом идут распродажи на каждом уровне, то превалирует предложение и цена падает. Если на рынке нет ярко выраженной активной стороны, то спрос и предложение примерно уравновешенны - цена двигается в диапазоне. Каждое движение цены зависит от ликвидности и участников, заинтересованных в этом движении.
4. Ликвидность и маркетмейкеры
Разобравшись в том, что спрос/предложение на каждом уровне цены не бесконечны, трейдеру приходится учитывать ликвидность. Определение ликвидности в словаре звучит так – «Биржевая ликвидность - показатель, определяющий возможность быстро и без существенного колебания цен совершить биржевые сделки». То есть набирая определенную целевую позицию, трейдер старается купить/продать актив, не вызвав существенного смещения цены в невыгодную для себя сторону.
Обеспечением ликвидности на рынке занимаются нанятые биржей за вознаграждение участники - маркетмейкеры (Marketmaker). В зависимости от рынка, эти обязанности может исполнять человек, или может быть использован торговый робот. Маркетмейкер обеспечивает двухстороннюю ликвидность, то есть при нехватке ордеров на уровнях цен становится контрагентом в любой сделке, для того чтобы избежать резких колебаний цены. В виде вознаграждения он получает величину спрэда, который может расширять по оговоренным условиям. Правилами биржи маркетмейкеру запрещено совершать сделки в сторону сильного тренда, за это его могут дисквалифицировать или оштрафовать. Становится ясным, что в случае сильного направленного движения цены в одну сторону маркетмейкер становиться практически единственным контрагентом толпы. Так как он не может противостоять сильному тренду бесконечно, у него есть лимиты работы – например, по времени нахождения в рынке и по объемам набираемого актива. Маркетмейкер часто стоит по обе стороны спрэда лимитными ордерами, так что его с легкостью можно идентифицировать в Level2. Слева на примере – маркетмейкер по обе стороны рынка на РТС, секция срочно рынка ФОРТС, валютный фьючерс EUR/USD. Часто неопытные трейдеры приписывают маркетмейкерам устрашающее поведение, например: походы за стопами, ловля трейдеров-новичков, и т. п. Это, конечно, не так. На самом деле, маркетмейкер может «наказать» неопытного трейдера лишь в редких случаях.

5. Ликвидность и крупные участники рынка
Любой, в достаточной степени, опытный трейдер понимает, что один из вариантов заработка на рынке - это поиск крупного оператора и следование за движением цены, которое организованно таким участником. Разберем этот вариант подробней, так как найти такого участника в некоторых случаях помогает именно ликвидность.
Крупный оператор (институциональный трейдер) – скован ликвидностью при наборе/сбросе крупной позиции - на рынке единовременно не хватает нужного ему количества актива, либо он может перенасытить рынок. Набор или распродажа всей позиции у такого оператора может занять несколько дней или недель, так как при попытках резкого набора целевой позиции цена уходит в невыгодную для него сторону – то есть, попросту говоря, создается дефицит и цена растет, или происходит перенасыщение рынка, и цена начинает падать. Крупный оператор вынужден «строить» диапазон, в котором он путем тонкого влияния на спрос/предложение постепенно набирает свою позицию.
Например, при наборе актива – оператор будет стараться завлечь как можно больше мелких участников в рынок, резкими, но относительно небольшими по объемам ударами по рынку с «аск», провоцируя распродажу. И когда толпа начнет реагировать на его действия, он подставит снизу свои лимитные ордера на «бид», чтобы собрать весь, так необходимый ему объём, по выгодной цене (на жаргоне наших трейдеров последнее действие называется «подставить бид»). Набрав нужное ему количество, он организует планомерную скупку – провоцируя повышение цен, и будет поддерживать рост точечными вливаниями, вплоть до необходимой ему стоимости актива, где начнет распродажу.
Здесь упрощенно описан один из вариантов поведения крупного оператора. Понять и увидеть другие варианты поведения участников, получить подтверждения скрытой работы опытнейших профессионалов или неистовых действий толпы, трейдеру поможет тщательное изучение механизмов рынка, законов спроса/предложения. Эти законы есть сумма многих факторов влияющих на рынок – вот важнейшие из них: объёмы торгов, ликвидность, время и психология участников.
Все вышесказанное, как вы понимаете, моё личное имхо ;)
Малец

От Маркса до современной экономики (часть1)
Многие из нас, конечно же, много слышали о такой замечательно книге как «Капитал» и уж тем более о ее авторе Карле Марксе. При этом, вряд ли кто нибудь сходу может четко и внятно рассказать о том, что там написано. Чаще всего с Марксом ассоциируется такие личности, как Ленин и Сталин, а также СССР, эксплуатация, экспроприация, пролетариат и тому подобные слова из Советской эпохи. И вообще, считается, что Маркс стал неким основоположником коммунизма и соответственно в "Капитале", скорее всего, пишется о вреде капитализма и неизбежной победе коммунизма. Так думает большинство.
Самое интересное, что самостоятельно прочесть «Капитал» мало кто пробовал, и уж тем более не пытался разобраться в сути написанного. По мнению автора, настоящей статьи, труд Маркса действительно не прост, в плане обычного представления чтения как такового. Это не детектив и не рассказ, который можно от нечего делать пролистать в метро и забыть. Маркс настолько подробно и скрупулезно пишет о нюансах и принципах функционирования капиталистической системы, что неподготовленному психологически читателю быстро становиться скучно, и он предпочитает лучше прекратить чтение, чем вникнуть если так можно выразиться в сюжет книги.
Однако, если набраться терпения и понять суть того, о чем пишет Маркс , сопоставив это с сегодняшней реальностью и ходом исторических событий, то вырисовывается совершенно четкая картина позволяющая в итоге понять смысл всей экономики и даже перспективы ее дальнейшего развития.
Целью статьи, является, попытка наиболее простым языком передать суть функционирования современной капиталистической системы, основываясь на тех идеях, которые описаны в труде «Капитал».
Если отбросить утомительный для некоторых рассказ о таких понятиях как товар, деньги, стоимость и т.д., то согласно Марксу люди делаться на два класса – капиталисты и рабочие
Первый класс - это те кто понял, что если совместить имеющейся капитал (средство производства), например хлебопечка, и заплатить тому кто согласен работать с этой печкой за зарплату (рабочий), то получившийся результат производства в виде конечного продукта (булка хлеба), можно не только продать по цене окупающим начальные затраты, но и заработать на этом (прибавочная стоимость).
Прибыль (прибавочная стоимость) вновь вкладывается в труд (наем рабочего) и капитал (средства производства), что снова создает еще большую прибавочную стоимость и этот процесс многократно повторяется.
Кроме того, труд сам же тратит деньги на приобретение конечной продукции. Таким образом, затраты капиталиста на оплату труда рабочего класса, являются одновременно источником образования прибавочной стоимости принадлежащей в итоге капиталисту.
На первый взгляд - не справедливо, с точки зрения рабочего. Однако, так ли это?
Путь, по которому человек решает идти выбран им же самим. Рабочий класс это те люди, которых устраивает доход в таком размере, который обеспечивает возможность поддерживать свою жизнедеятельность – есть, пить, одеваться, подстригаться и т д. Капиталист это тип людей, которых не устраивает жизнь за зарплату и они готовы рисковать ради получения большего дохода. Спрашивается, где здесь не справедливость?
Если человек, в какой - то момент вдруг решает, что он не согласен быть только рабочим, у него всегда есть возможность перейти в класс капиталистов, но для этого необходимо иметь капитал.
Каким же образом можно накопить капитал необходимый для приобретения средств производства? Тут есть несколько вариантов:
1) Накопить, путем ежемесячного отчисления на банковский счет или под матрас части, например 20% заработной платы. По истечении некоторого времени у рабочего с большой вероятностью накопится капитал, который можно использовать для покупки средств производства, например самому купить хлебопечку и арендовать помещение где будет выпекаться хлеб. Другая часть накопленного капитала пойдет на оплату труда рабочего по выпечке хлеба, то есть тому типа человека, который добровольно согласен получать доход необходимый для поддержания жизнедеятельности.
2) Капитал может достаться по наследству, однако и в этом случае человек должен принять для себя решение стать рабочим или капиталистом. Ведь можно весь капитал элементарно пропить, а можно приобрести средства производства и стать капиталистом.
3) Взять начальный капитал взаймы, это весьма распространенный способ, но сопряжен с большим риском. Ведь если производство окажется убыточным человеку грозит долговая яма.
4) Отобрать капитал у существующего капиталиста. Этот вариант является хорошей почвой для политических спекуляций, когда одни рабочие убеждают других рабочих, под предлогом классовой несправедливости, попросту присвоить капитал тех, кто его уже заработал. Самый наглядный пример – революция 1917 года.
Капиталист всегда желает максимально минимизировать уровень заработной платы рабочего, поскольку это ведет к увеличению его прибавочной стоимости, в тоже время снижение зарплаты не может быть бесконечным. Маркс указывает в своей книге, что зарплата рабочего стремиться к уровню необходимого рабочему для поддержания жизнедеятельности и продолжению рода.
Капиталисту не выгодно ставить рабочего в такие условия, при которых он не может нормально работать и производить потомство, которое в перспективе также станет рабочим классом, перенимая накопленный опыт и навыки своих предков.
Еще один способ увеличить размер прибавочной стоимости принадлежащей капиталисту, это повышение производительности труда. Грубо говоря, если один рабочий при одних условиях выпекает за смену 100 булок хлеба, то при других обстоятельствах, за тоже время он сможет выпечь 200 булок. Производительность труда повысилась в 2 раза, а зарплата осталось той же или немного увеличилась.
Такими условиями являются также модернизация средств производства – внедрение новых станков, оборудования, технологий и т.д., а также применения механизма разделения труда.
Разделение труда это распределение обязанностей рабочих на стадии производственного цикла. Например, один месит тесто, второй лепит формы, третий выкладывает испеченный хлеб в упаковку. Организация производства по такому принципу позволяет значительно повысить производительность, при этом каждый рабочий становится специалистом только в своей узкой области знаний.
Для капиталиста это выгодно тем, что человек, обученный узконаправленному ремеслу, имеет меньше шансов найти себе применение на другой работе и уж тем более в другой отрасли. Таким образом, шанс рабочего перейти в класс капиталистов резко сокращается, и он вынужден соглашаться на те условия оплаты труда, которые ему предложит капиталист. При системе разделения труда рабочему становиться страшно потерять работу, так как найти место в другом месте со знаниями и навыками совершенно конкретной специальности представляется крайне затруднительным. Происходит психологическое подавление личности приводящая к образу жизни по принципу – хорошо хоть есть такая работа. Мысль о том, что можно стать капиталистом считается чем - то далеким и невозможным, хотя на самом деле это совершенно не так. Любой человек всегда имеет шанс и возможность стать капиталистом если он сам этого захочет.
Желание капиталиста найти максимально дешевую рабочую силу, совместив ее с принципом разделения труда, по сути и стало одним из факторов глобализации. Если раньше производство, скажем автомобиля, происходила в одном городе, то теперь детали и компоненты для одной и той же машины могут быть произведены в разных не только городах, но и странах. К примеру, диски для колес в Индии, электроника в Японии, сидения в Китае, а конечная сборка всех компонентов вообще в России.
Вторым фактором глобализации стала необходимость капиталиста вкладывать накопленный капитал в освоение новых рынков, так как, прибавочная стоимость все время увеличивается, а зарплата рабочих не растет темпами обеспечивающими покупку всей продукции выпускаемой капиталистом. Капитал сталкивается с ситуацией, когда на выпускаемую продукцию просто нет спроса. Именно по этой причине возникали кризисы перепроизводства, что приводило к расстройству экономической системы и банкротству большого числа капиталистов, а это в свою очередь приводило к росту безработицы, порождая классовую неприязнь. С другой стороны, человек столкнувшийся с отсутствием дохода в связи с потерей работы, начинал задумываться о перемене образа жизни либо в виде поиска новой работы, повышения квалификации или перехода в класс капиталистов. И наоборот, разорившийся капиталист, потеряв средства к существованию, переходил в класс рабочих. Поэтому кризис выступает еще и неким механизмом перераспределения общественного порядка и смены человеческой психологии, открывающей ранее скрытые возможности.
Капитал был вынужден искать новых потребителей, которые будут готовы покупать его продукцию. Началась империалистическая стадия капитализма, когда экономически развитые державы начали захват новых стран в поисках размещения избыточного капитала все по той же схеме капитал+труд с применением системы глобального разделения труда.
По мере того, как капитал завоевывал новые рынки, одновременно сокращалась возможность открытия все новых рынков, так как мир физически ограничен по размерам и численности потребителей.
Еще одной возможностью капитала поддерживать рост прибавочной стоимости стал научно – технический прогресс. Внедрение новых технологий позволяло повысить производительность труда и тем самым удешевлять процесс производства. Однако, по мере появления новых изобретений и открытий, усложнялся и технологический цикл, что требовало достаточно крупных инвестиционных затрат на начальном этапе их разработки и внедрения.
Внедрение новых технологий одновременно означало сокращение затрат на труд и соответственно покупательной способности конечного потребителя. Рост капитала становился еще сильнее, что еще больше увеличивало отставание потребления от предложения товаров.
Кризисы перепроизводства становились все жестче, по мере появления новых рынков, в результате захвата новых территорий по колониальному принципу, и капиталистическая система продолжала существовать.
Кроме того, появился класс товаров, который предназначен исключительно для потребления самими же капиталистами в виде средств производства (станки, запчасти, инструменты), а также появились рынки товаров потребления, так называемого премиум класса, которые могли позволить себе купить сами капиталисты. Отсюда возник рост различного рода люксовых сегментов – дорогих машин, элитных квартир, телефонов и прочее.
Тем не менее факт постоянного отставания потребления от роста капитала никуда не делся, вырос лишь масштаб экономики, построенный по принципу капиталистического способа производства.
Параллельно с усложнением процесса производства развивался финансовый рынок и банковское дело, роль которого все время возрастала. С помощью кредита стало возможным искусственно закрывать разрыв между потреблением и производством.
Например, если рабочий на свою зарплату может купить только питание и одежду, то купить новую машину он уже не в состоянии, но если ему дать на нее кредит, то это становиться вполне возможным.
Это ознаменовало переход от империалистического способа размещения капитала ,то есть путем освоения новых территорий и рынков, к финансовому стимулированию уже существующих потребителей в счет роста будущих доходов этих самых потребителей.
Плюс ко всему, с помощью кредита стало возможным стимулировать не только недостаток в потреблении, но и создание первоначального капитала для тех, кто хотел перейти в класс капиталистов. Кредит также стал выступать дополнительным ресурсом по модернизации производства для уже состоявшихся капиталистов.
Таким образом, роль институтов, которые могли создавать деньги и кредиты, стала со временем определяющей.
Обострение конкуренции среди капиталистов подстегивает бесконечную гонку, целью которой является получение максимальной прибавочной стоимости. Проявляется это со стороны капиталиста в максимальном сокращении затрат на производство и желанием увеличения продаж конечной продукции.
В условиях, когда фактор дешевого кредита стал определяющим в конкурентной борьбе с другими капиталистами, любой капиталист в итоге стал в каком - то смысле заложником финансовой части системы, иначе он проигрывал конкурентную борьбу.
Возвращение в класс рабочих для тех, кто уже был капиталистом, является серьезной психологической проблемой, приводящий не редко к самоубийству.
Здесь стоит остановить подробнее и рассказать каким образом функционирует кредитный рынок и банковская система, и как это повлияло на дальнейшее развитие капиталистической системы. Забегая вперед, следует сказать, что это является одной из главных причин нынешнего кризиса, но об этом мы поговорим в следующей части нашей статьи.
Тараканов Андрей

От Маркса до современной экономики (часть 2)
В первой части статьи мы вкратце рассказали о принципе функционирования капиталистической системы производства, точнее так, как ее описал Маркс, в своем труде «Капитал». Остановились мы на том, что развитие капитализма последние годы перешло в стадию финансового стимулирования конечного потребления с помощью кредита, который позволял сократить отставание потребления от роста капитала (прибавочной стоимости). Однако, так как кредит шел в том числе и на стимулирование производства, то рост капитала стал еще быстрее усиливаться, а соответственно, стало еще труднее его размещать. Кризис перепроизводства усугубился кредитным кризисом.
Такое стало возможным, как указывалось ранее, благодаря развитию банковского дела, а именно системы с частичным резервированием во главе с центральным банком. Суть такой системы заключается в том, что банковская система может выдавать кредиты в разы больше тех средств, которые у нее хранятся на депозитах. Банки основывают свою деятельность на предположении, что все вкладчики, как правило, не потребуют одновременно изъять в наличной форме все вклады. В случае же когда у конкретного банка возникают проблемы с ликвидностью, то есть с возможностью вернуть средства, законным вкладчикам на помощь приходит центральный банк. Центробанк вливает необходимый оборотный капитал проблемному банку на время пока ситуация не нормализуется, и вкладчики вновь не начнут доверять банку свои средства.
Если копать еще глубже, то в условиях, когда эмиссия центрального банка, проще говоря, способность печатать деньги, не ограничена, то создается ощущение того, что такая система никогда не рухнет, а будет бесконечно стимулировать экономический рост и лишь временно испытывать кризисы ликвидности.
На этом собственно и построена вся современная модель экономического развития, так как ограничение в виде золотого стандарта было устранено в 1971 году. Более того, в вначале 2000х годов, появились Нобелевские лауреаты по экономической теории, якобы доказавшие, что кризисов на подобие «великой депрессии» больше никогда не будет.
Спрашивается, если деньги печатаются условно без ограничения, почему это не вызывает инфляции на повседневные товары. Ведь в любом учебнике написано, если денег больше чем товаров, то деньги будут обесцениваться. Ответ на это вопрос лежит опять же в области структуры капиталистического способа производства. Так как капитал подпитываемый кредитом генерирует все больше и больше товаров, потребитель (труд) не успевает его поглощать и это сильно обостряет конкуренцию среди капиталистов. Они еще сильнее вынуждены снижать цены с одной стороны и сокращать издержки с другой. Другими словами, помимо сокращения отставания роста капитала от покупательной способности труда, сокращается прибавочная стоимость на вложенный капитал. Капиталисту становится все труднее и рискованней вкладывать свой капитал.
В поисках новых возможностей получения прибавочной стоимости капитал стал перетекать в различного рода активы, создав параллельно реальной экономики – экономику виртуальную, основанную на постоянном росте активов в которые он вкладывался. Проще говоря, стали строится классический финансовые пирамиды ничем не отличающиеся по сути от знаменитой МММ. Такими активами в разное время вступали – земля, недвижимость, акции, различного рода производные, инструменты и даже предметы искусства. Таким образом, виртуальная экономика выступает неким пылесосом, куда выкачивается избыточный капитал, и тем самым монетарная инфляция в реальной экономике не происходит.
Так как игра в пирамиду гораздо выгоднее и проще по трудозатратам, чем классической производство, ее доля в мировой экономике неуклонно росла. Активно развивались технологии способствующие организации торгов спекулятивными по природе активами, их учету, обслуживанию, а также расширялась сфера оказания разного рода услуг связанная с виртуальной экономикой. Это способствовало появлению новых рабочих мест в экономике в целом и соответственно стало дополнительным источником потребления товаров реальной экономики, что создало иллюзию у капиталистов о постоянно растущем потребительском спросе. Причем часть такого потребления базировалась на кредите в чистом виде, а другая на заработной плате не связанной с реальной экономикой, доля которой все время росла.
Проблема в том, что падение стоимости активов лежащих в основе пирамиды неизбежно запускает цепную реакцию. Так как пузыри стали целыми отраслями в современной экономике, наглядный пример рынок недвижимости в США, то их сдувание, генерирует мультипликативный эффект в рамках всей экономики. Поскольку потеря рабочих мест и сокращение зарплат, а также сокращение кредитования тем, кто потерял работу, став ненадежным заемщиком, означает падение конечного спроса, то это напрямую отражается на других секторах экономики. В особенности начинают страдать те сектора, которые были созданы непосредственно под обслуживание экономики конкретного пузыря. В случае ипотеки это различные брокерские агентства, страховые компании, юристы, консультанты и т. д., которые напрямую теряют объемы заказов и просто вынуждены сокращать персонал и ликвидировать бизнес.
В условиях твердых денег, то есть когда эмиссия была ограничена, сдувание такого пузыря моментально бы привело к дефляционному сжатию и депрессии. В современных же условиях у государств есть рычаг, с помощью которого такие эффекты можно на время ослабить. Достаточно просто раздать денег тем, кому их не хватает и тем самым подавить естественный дефляционный процесс. Однако, раздача денег должна быть в том объеме, в каком сокращается спрос. Если покупательная способность за счет сокращения кредитования, падения зарплат и роста сбережений идет быстрее, чем государство может поддержать эту способность путем эмиссии, то ситуация в конечном итоге все равно будет ухудшаться. Причем, после того как стимулирующие меры государства закончатся, спад спроса может еще сильнее ударить по производству, которое в свою очередь вместо адаптации к новым реалиям, напротив, наращивала мощности в расчете на фиктивно восстанавливающийся спрос и ожидания окончания фазы спада.
Каждый капиталист, выживший после первой волны падения спроса, хочет успеть быть первым на новой волне роста. Он берет новые кредиты, не смотря на высокие ставки, начинает инвестиционные проекты с длительным сроком окупаемости, убеждает партнеров и окружающих в гарантированном, как ему кажется, будущем доходе. Это весьма опасное явление может впоследствии породить очень болезненную реакцию капиталистов в случае нового спада, когда окажется, что новой волны роста нет, а мощности и долги только увеличились и плюс к этому ожидается дальнейшее падение спроса.
Такой вариант может вселить повсеместный пессимизм в ряды капиталистов веривших в чудо современной экономики, при которой, как нам говорят, не может быть затяжной депрессии, что только еще более усугубит ситуацию. Может сложиться так, что как раз в тот момент, когда активность и склонность к риску со стороны капиталистов будет столь необходима экономике для запуска новой волны роста они будут пассивны и боятся начать новые проекты.
Крупные инвестиционные проекты, создаваемый под перспективу роста спроса в будущем, в итоге рискуют быть замороженными на достаточно длительный срок, а их владельцы уйти в разряд вечных должников либо объявлять себя банкротами. Если бы «схлопывание» пузыря сверхпотребления базирующегося на кредите и доходов от виртуальной части экономики происходило бы без вмешательств со стороны государства, то возврат к новому здоровому развитию произошел гораздо быстрее. Вместо этого, диспропорция между потреблением и производством только усиливается. В нормальном соотношении потребовалась бы не только остановка работы над новыми инвестиционными проектами, но и заморозка начатых проектов в период бума.
Сторонников такой точки зрения обвиняют в излишнем консерватизме и противниками научно-технического прогресса, однако на деле выходит обратное. Необходимая приостановка новых проектов связанна как раз таки не с желанием остановить развитие человеческой мысли, а создать перспективу их появления в будущем. Поскольку препятствие возврата экономики к равновесию путем прямого стимулирования спроса со стороны государства, с одновременным наращиванием производственных мощностей бизнесом, поверивших в скорое восстановление, лишает шанса быстрее начать ввод новых технологий в будущем. К ликвидации проектов и сверхмощностей созданных в период бума, прибавляются мощности, создаваемые в период стимулирующих мероприятий, а это является дополнительным тормозом к началу нового витка развития.
По этой причине, сторонники стимулирующих мер скорее думают о дне сегодняшнем, а не о перспективах в будущем. Для высшего руководства государств такой подход также выгоден, поскольку искусственный экономический бум, который происходит в период их правления, создает у большинства ощущение стабильности и грамотности управления страной и неважно, какой характер носит этот бум реальный или искусственный.
Современные экономисты не видят никакой проблемы в связи с усилением роли виртуальной части экономики, напротив, это подается как норма современного и цивилизованного способа существования капиталистической системы. Такая структура, конечно же, стала возможной после полной отмены ограничений на эмиссию кредитных денег, которую ранее выполнял золотой стандарт.
Дело даже не в золоте как таковом и призывами к его возврату в качестве единой меры стоимости, дело в убежденности современной экономической и политической мысли в том, что рост экономики, поддерживаемый неограниченной кредитной эмиссией, является нормальным и по определению не может быть не правильным.
При всем при этом, люди, называющие себя оптимистами, утверждают, что никакой катастрофы быть не может. Да, действительно есть виртуальная экономика, да имеют место финансовые пузыри, ну и что?. Если экономика функционирует, причем не важно какая реальная или виртуальная и денег всегда достаточно чтобы потушить любой кризис ликвидности, то все разговоры о новой великой депрессии не более чем пережитки прошлого и консервативный взгляд на мир. Наступление пресловутой великой депрессии, по их мнению, произошло как раз таки из за того, что в нужный момент экономике не дали денег. Теперь же такая ситуация повториться не может - говорят они.
К сожалению, такая точка зрения является доминирующей как в бизнес сообществе так и во властных структурах и, по всей видимости, только суровая реальность сможет ее изменить.
К каким последствиям может привести политика искусственной остановки естественной депрессии и о вариантах дальнейшего развития событий в мировой экономики мы поговорим в нашей следующей статье.
Андрей Тараканов

Исторические (долгосрочные) ценовые графики и инфляция - примеры расчётов
В первой части статьи мы рассмотрели причины необходимости коррекции долгосрочных ценовых графиков на величину инфляции.
Например, стоимость какой-либо акции на конец 2000 года учитывает всю инфляцию по 2000 год включительно. Но эта цена не будет учитывать величину инфляции будущих периодов. Т.е. если мы будем смотреть на эту цену сегодня, то не увидим в ней отражения инфляционных процессов 2001-2008 гг.
Таким образом, чтобы привести ценовой график в цены одного года, нужно к цене определённого года прибавить размер инфляции за последующие периоды.
Рассмотрим пример коррекции цен 1975-2008 годов на нескольких американских акциях.
Для начала необходимо узнать инфляцию в США за интересующие нас годы (см. График 1).

Далее нужно высчитать динамику изменения инфляции в обратном порядке, т.е. от 2007 года до 1976 (см. График 2).

Теперь можно начинать коррекцию интересующих нас акций. Для первого примера я выбрал акции Bank of America (см. График 3)

График 3
На графике видно, что стоимость акций в 70-80 годах были выше, если их выразить в ценах 2008 года.
Однако, расхождения между номинальными и реальными ценами могут быть более значительными, как видно из Графика 4.

График 4
На графике видно, что истинный экстремум по данной бумаге был не 1986 году (как показывают номинальные цены), а в 1975, если график выразить в реальных ценах 2008 года.
Данный пример показывает, что как при техническом, так и при фундаментальном анализе долгосрочных графиков необходимо ориентироваться на реальные цены, т.к. именно они показывают истинные вершины и впадины.
Игнат Борисенко

Исторические (долгосрочные) ценовые графики и инфляция
Существуют различные графики цен - на нефть или недвижимость, издержек производства некого предприятия, роста ВВП. Все эти разные графики объединяет одно – они выражают стоимость чего-либо в денежном выражении. Деньги же, как известно, могут подвергаться инфляции или дефляции.
В экономической науке есть два основных способа отображение цен – номинальные и реальные.
Например, годовой график цен на нефть отображает, сколько по факту стоил (в определённой валюте) этот продукт в определенный год. Стоимость нефти будет отображаться в ценах каждого года, т.е. без учёта инфляции. Такой график называется номинальным.
Если ли данный график выразить в ценах какого-то определённого года, путём его корректировки на величину индекса цен, то мы получим график с реальными ценами (см. График 1).

График 1 - Номинальные и реальные цены на нефть
Чёрный график - это номинальные, т.к. неоткорректированные цены. Оранжевая линия - это реальная стоимость нефти, выраженная в ценах 2008 года. К сожалению, график не показывает текущее снижение цен на нефть. Зато хорошо видно, что рост на нефть в последние годы не является чем то новым. За последние годы нефть уже трижды стремительно роста, после чего следовала коррекция.
Отображение графика в ценах текущего года (т.е. с учётом индекса цен) даёт возможность увидеть реальную, очищенную от инфляции или дефляции за предыдущие годы, ценовую картину по какому-либо финансовому активу или инструменту.
Рассмотрим ещё один пример, динамику цен на недвижимость в российской столице (см. График 2 ниже).

График 2 - Динамика изменения цен на московском рынке недвижимости. Итоги 2007 года
На графике цена на московскую недвижимость представлена в двух вариантах: цена в долларах (синий график), цена в рублях (желтый график) и цена в рублях с учётом инфляции (красный график).
Как отмечает автор исследования: "[Цены на жильё] немного упали, если считать в рублях с учётом инфляции. За год, сбережения, вложенные в квадратный метр жилья, уменьшились, с учётом инфляции, на 5%".
Поэтому, чтобы понять действительно ли на рынке происходит рост, необходимо пользоваться графиками с реальными ценами. Такое отображение данных позволяет увидеть цену в единой системе координат, тогда как на графике с номинальными ценами эта возможность отсутствует.
Есть и другие мнения на данную тему. Например, Джон Дж. Мэрфи в своей книге "Технический анализ фьючерсных рынков" пишет:
"Существуют несколько причин, по которым долгосрочные графики не нуждаются в корректировке. Основная из них состоит в том, что рынки сами учитывают изменения стоимости валют. Обесценивание валюты приводит к увеличению стоимости товаров, котируемых в этой валюте. Таким образом, снижение стоимости доллара приводит к росту цен на товарных рынках. Можно не сомневаться, что росту цен, отраженному на долгосрочных графиках товарных рынков в 1970-е годы, способствовало ослабление доллара. С другой стороны, падение цен на товарных рынках за последние пять лет можно напрямую связать с укреплением доллара.
Следует обратить внимание на то, что быстрый рост цен на товарных рынках в 1970-е годы и их снижение в 1980-х являются классическими примерами влияния инфляции на изменения цен. Однако в семидесятые годы никому и в голову не могло придти, что уровни цен на товарных рынках, выросшие в два, а то и в три раза, следовало бы скорректировать в соответствии с инфляцией. Рост цен на товарных рынках уже сам по себе отражал инфляционные процессы, охватившие экономику. Снижение цен на товарных рынках в 1980-х годах отмечалось многими экономистами как результат обуздания инфляции. Должны ли мы цену на золото, которое в настоящее время стоит в два раза меньше чем в 1980 году, скорректировать таким образом, чтобы она отражала низкий уровень инфляции? Я думаю, рынок сам позаботился об этом."
Автор абсолютно прав в том, что цены на рынках учитывают инфляцию. Например, если инфляция составила по какой-либо валюте 5% за год, то стоимость товара, выраженная в данной валюте, также увеличится на те же 5%. Такие изменения в долгосрочной перспективе (как мы уже видели из графика нефти) могут значительно искажать реальную картину рынка.
"И наконец, последний довод в этом споре связан с одним из основных положений технического анализа, согласно которому динамика цен, в конечном итоге, учитывает все. Рынок сам приспосабливается к периодам инфляции и дефляции, а также к изменениям стоимости валюты. Ответ на вопрос, должны ли долгосрочные графики корректироваться с учетом инфляции, лежит в самих графиках."
Здесь спутаны два экономических понятия - динамика цен и индекс цен. Динамика цен - это по сути графики, которые мы каждый день смотрим в терминале. А индекс цен - это по сути инфляция или дефляция. Соответственно, чтобы увидеть реальную картину графика динамики цен, её нужно скорректировать на индекс цен.
"График меди на 8.12а демонстрирует, что вершина бычьего рынка, зафиксированная в 1980 году, оказалась на уровне соответствующего показателя 1974 года, а в ходе последующего падения цены достигли уровня основания медвежьего рынка 1975-1977 годов, где и стабилизировались. На многих рынках цены часто не могут преодолеть исторические уровни сопротивления, образовавшиеся несколько лет назад, а снижаясь, прорывают многие известные многолетние уровни поддержки. Этого бы не происходило, если бы цены, отраженные на графиках, нуждались в поправках на инфляцию."
Уровни поддержки и сопротивления - это отражение психологии участников рынка, которые в большинстве видят графики в номинальных ценах. Соответственно на них просматриваются эти самые уровни, которые в последствии достаточно часто отрабатываются. Никакой магии здесь нет, только психология. А пример с нефтью также показывает, что на реальных графиках также есть подобные зоны сопротивления.
Игнат Борисенко

Зоркий Доу 25.08.2008
Американский индекс Доу-Джонса - самый известный и старейший биржевой индекс.
В 1884 году Чарльз Доу предложил способ определения состояния американского фондового рынка. В то время фондовый рынок был ненадёжным для инвестиций из-за многочисленных спекуляций.
Доу предложил использовать для расчёта индекса 11 акций, и рассчитал среднеарифметическое их ежедневных котировок на момент закрытия биржи. Показатель рассчитывался по среднему курсу акций 9 железнодорожных компаний и 2 промышленных компаний.
1896 году индекс был представлен широкой публике и прочно и надолго вошёл в биржевую торговлю, как индекс Доу-Джонса .
В современном индексе Доу-Джонса для расчётов используется значительно большее количество компаний – 65 корпораций.
Состав компаний может меняться в зависимости от их позиций на рынке, и охватывает до 20 процентов рыночной стоимости акций на Нью-Йоркской фондовой бирже. Да и сам индекс теперь состоит из нескольких подиндексов.
Методология расчета индексов за все время практически не менялась, однако входящие в листинг акции менялись неоднократно. Из всех входящих в индексы акций только General Electric может похвастаться завидной устойчивостью, остальные же акции то входили, то выходили из него, и вообще пропадали с рынка. В Dow Jones долго не включались акции новых компаний, но факт включения повысил представительность индикатора и приблизил его состав к реальному раскладу сил на фондовом рынке США.
The Dow Jones Industrial Average (DJIA) – промышленный индекс Доу-Джонса.
Промышленный индекс Доу-Джонса , в нём расчёт производится по 30 акциям самых крупных компаний. Многие компании не являются промышленными, однако историческое название индекса остаётся.
Всвязи с тем, что почти все компании являются международными, имеют представительства и производства по всему миру, индекс DJI не совсем точно отражают то, что происходит в американской экономике, в отличие, например, от индекса S&P-500.

В последние месяцы, иногда, наблюдалось разнонаправленное движение DJI и S&P-500. Такая ситуация может вводить в заблуждение инвесторов.
Однако, тысячи инвестиционных фондов ориентируются в том числе и на индекс DJI, когда формируют свой инвестиционный портфель. Этот индекс начисляется путем сложения цен включенных в него акций и деления полученной суммы на определенный деноминатор.
The Dow Jones Transportation Average (DJTA) – транспортный индекс Доу-Джонса.
Это показатель, характеризующий движение цен на акции 20 транспортных корпораций (авиакомпаний, железнодорожных и автодорожных компаний).

The Dow Jones Utility Average (DJUA) – коммунальный индекс Доу-Джонса - показатель движения курсов акций 15 компаний, занимающихся газо - и электроснабжением.

Dow Jones Composite Average (DJCA) – составной индекс Доу-Джонса является наиболее информативным, так как вычисляется на базе предыдущих индексов. Составной индекс служит показателем текущей хозяйственной конъюнктуры США и отражает реакцию американских деловых кругов на различные экономические и политические события.
Индекс Доу-Джонса ежедневно публикуется "Dow Jones & Company".
Кроме расчета среднего индекса по акциям, "Dow Jones & Company" рассчитывает и публикует средний индекс по 20 облигациям, включая сводный индекс по 10 выпускам облигаций коммунальных компаний и 10 выпускам облигаций промышленных компаний, средний индекс каждого из которых также рассчитывается отдельно.
Основное преимущество индекса Доу Джонса перед другими индексами Америки (S&P 500, NYSE Index , AMEX Index, NASDAQ Index) в том, что он выдержал проверку временем, сохраняет свою востребованность и актуальность. Акции компаний, которые используются для расчёта индекса, являются надежными и стабильными (их называют «голубые фишки»).
Однако, с ростом и развитием экономики США промышленный индекс Доу Джонса уже менее достоверно отображает ситуацию на рынке. В США десятки тыс. акционерных обществ, и выборка из 30-ти самых крупных и стабильных не может быть достаточно репрезентативной.
Тем не менее, промышленный Индекс Доу Джонса остается самым популярным и классическим индексом, придуманным Чарльзом Доу.
Вероника Толстых

Младший брат Доу 06.10.2008
Nikkei являются наиболее важными и определяющими биржевыми индексами Японии.
Семейство фондовых индексов Nikkei Токийской Фондовой биржи представлено:
Nikkei 225 (Nikkei 225 Stock Average, яп. 日経平均株価, 日経225) – старейшим фондовым индексом, опубликованным впервые в 1950 году Токийской фондовой биржей под названием «TSE Adjusted Stock Price Average». С 1970 года индекс вычисляется японской газетой Nihon Keizai Shimbun. Новое название индекса произошло от сокращеного названия газеты — Nikkei (словосочетания "nihon keizai" - "nihon" по-японски Япония, а "keizai" - "финансы, экономика").
Этот индекс, рассчитывается по той же методике, что DJIA.
Структура индекса отражает ситуацию на рынках ценных бумаг Японии на основе 225 японских компаний с самыми высокими ставками ценных бумаг и дивидендов, которые котируются в Первом отделе TSE - Токийской фондовой биржи (крупнейшей после американской NYSE), и отражает деятельность таких известных компаний, как Sony, Honda, Mitsubishi, Toshiba, Fuji, Suzuki, Nissan, Toyota, Yamaha, Mazda, Sanyo, Casio, NEC, Hitachi, и других. На эти компании приходится приходится 19% эмиссий первичных подразделений фондовых бирж Японии и около 51% стоимости рынка ценных бумаг.
Индекс Nikkei 225 взвешен по цене, поэтому ценные бумаги с более высокой ценой имеют большее процентное воздействие на индекс, чем ценные бумаги с меньшей ценой. Метод расчета Nikkei 225 = Сумма акций 500 компонентов / Делитель. Значение делителя 1 октября 2008 года - 24,687. текущее значение делителя можно посмотреть на сайте Nikkei
Список компаний, охваченных индексом Nikkei 225, пересматривается как минимум раз в год, в октябре. Если акции компаний перестают быть ликвидными или представительными, они заменяются новыми.
Nikkei 500 (Nikkei 500 Stock Average) — индекс, аналогичный Nikkei 225, но охватывающий 500 компаний первой секции Токийской фондовой биржи. Этот индекс рассчитывается с 1982 года.
Метод расчета Nikkei 500 = Сумма акций 500 компонентов / Делитель. Значение делителя на 2 октября 2008 года - 754,471.
Nikkei Stock Index 300 — с 1993 года рассчитывается среднее взвешенное по рыночной капитализации значение цен акций 300 крупнейших компаний первой секции Токийской фондовой биржи.
Nikkei All Stock Index — среднее взвешенное по рыночной капитализации значение цен акций всех компаний, зарегистривованных на пяти крупнейших японских биржах (Токио, Осака, Нагоя, Саппоро, Фукуока), торговых площадках Hercules и Mothers. Данный индекс учитывает выплачиваемые дивиденды.
Так же Nikkei рассчитывает 36 индексов по различным отраслям экономики и 8 индексов по типам формирования инвестиционных портфелей (Nikkei Style Indices).
Все индексы Nikkei рассчитываются японской финансовой газетой Nihon Keizai Shimbun и оказывают влияние на курс иены.

В 2007 году индекс Nikkei 225 достиг своих максимальных значений - 18365. Сейчас значение индекса находится в негативной зоне, что отражает кризисные явления на фондовом рынке Японии.
Вероника Толстых

Индекс Deutscher Aktienindex (DAX) 15.09.2008
Индекс деловой активности Германии DAX расчитывается компанией Deutsche Borse AG с 1988 года. Ранее с 1959 года расчитывался индекс Borsenzeitung-Index (BZ-Index).
Индекс представляет собой средневзвешенное доходности компаний, которые соответствуют следующим критериям:
трёхлетний стаж котирования, доля свободного капитала 15% , представление ведущей отрасли Германской экономики.
DAX30 - основной, важнейший и авторитетнейший индекс Германии, исчисляемый по 30 наиболее крупным акциям, их котировки взвешиваются по капитализации.
ADIDAS AG Consumer 1,24%
ALLIANZ SE VNA Insurance 8,28%
BASF Chemicals 5,99%
BAY.MOTOREN WERKE AG Automobile 1,78%
BAYER AG Chemicals 6,08%
COMMERZBANK AG Banks 1,75%
CONTINENTAL AG Automobile 1,78%
DAIMLER AG Automobile 7,57%
DEUTSCHE BANK AG Banks 5,71%
DEUTSCHE BOERSE Financial services 3,55%
DEUTSCHE POST AG Transportation&Logistics 2,73%
DEUTSCHE POSTBANK AG Banks 0,65%
DT.TELEKOM AG Telecommunication 5,62%
E.ON AG Utilities 10,34%
FRESEN.MED.CARE KGAA Pharma&Healthcare0,95%
HENKEL KGAA VZO Consumer 0,83%
HYPO REAL ESTATE HLDG Banks 0,59%
INFINEON TECH.AG Technology 0,69%
LINDE AG Chemicals 1,61%
LUFTHANSA AG VNA Transportation&Logistics1,10%
MAN AG Industrial 1,20%
MERCK KGAA Pharma & Healthcare 0,79%
METRO AG Retail 0,84%
MUENCH.RUECKVERS.VNA Insurance 3,69%
RWE AG Utilities 5,74%
SAP AG Software 4,08%
SIEMENS AG Industrial 9,16%
THYSSENKRUPP AG Industrial 1,92%
TUI AG Transportation & Logistics 0,42%
VOLKSWAGEN AG Automobile 3,33%
Помимо DAX 30 компания Deutsche Borse AG публикует ещё ряд индексов, которые представляют собой всесторонний анализ фондового рынка Германии.
Xetra DAX - индекс, практически совпадающий с DAX30, однако рассчитывается по данным электронной сессии, которая длиннее обычной.
Индекс высчитывается по результатам торгов акций на электронной бирже XETRA.
DAX100 – в индекс входят 100 крупнейших немецких компании. Расчитывается аналогично DAX 30.
CDAX - композитный индекс по 320 акциям.
TecDAX - индекс высокотехнологичных компаний. Рассчитывается на основе котировок наиболее ликвидных акций компаний сектора высоких технологий.
MDAX - срединный индекс. Включает в себя акции 50 компаний первого эшелона из всех секторов экономики, следующие за первой тридцаткой лучших голубых фишек Германии.
SDAX - индекс с рейтингом ниже MDAX. Рассчитывается на основе акций компаний, занимающих места с 81 по 130 в рейтинге акций первого эшелона.
HDAX - расширенный индекс голубых фишек, охватывающий все отрасли акций первого эшелона. В индекс HDAX входят 30 акций индекса DAX, 30 акций индекса TecDAX, 50 акций индекса MDAX.
CDAX - композитный индекс, охватывающий акции первого и второго эшелонов. Индекс отражает общую эффективность всего немецкого фондового рынка.
Вероника Толстых

Цель и средства
Для большинства людей, приходящих в трейдинг, занятие торговлей на рынках не является делом приносящим удовольствие.
Обычно основной мотивацией для торговли являются деньги, и это правильно. Вопрос в том, что могут ли в этом случае деньги быть целью или только средством для достижения цели?
Рассуждения обычно принимают такой оборот – «Я не знаю, что я сейчас хочу, но когда у меня будет много денег, я куплю или сделаю на них всё, что захочу».
В определённой степени деньги это просто отчеканенный эквивалент нашего желания или стремления.
Для кого-то 1 млн.$ это дом, для кого-то машина ( и не одна), яхта, для кого-то возможность поднять дело или попутешествовать всласть.
Но чаще люди не знают, что они будут делать с такой суммой: «Ну, вот когда будет, тогда я и подумаю…»
Нечётко поставленные или размытые цели вряд ли достижимы. Чтобы определиться с целями, сначала надо разобраться со своими желаниями.
Часто люди принимают за свои цели стандарты и нормы принятые в обществе (надо крутую машину, дом, и т.п.) или стандарты окружения (мебель круче чем у соседа, дача повыше). А когда человек задумывается, то оказывается, что больше всего на свете он хотел бы независимости (своё дело), или научиться летать на самолёте (сейчас это не проблема), или прославиться, построить идеальное тело, или…, да мало ли ещё этих или…
Именно поэтому достижение чужих целей не приносит радости, а свои желания люди прячут поглубже, в угоду общепринятым убеждениям и надуманным ценностям.
Прежде всего, надо разобраться зачем вы торгуете на рынках, какие у вас желания, какие цели?
А деньги это только средство (и не единственное) для их достижения. На нашем форуме открыта тема: «Зачем мне 1 млн$?»
Галина Борисенко
++++++++++++++++++++++++++++++++++++++++++++++++
Трейдинг как спорт
На неделе откроется пекинская Олимпиада. Событие знаковое и ожидаемое, а также хороший повод порассуждать о сходствах трейдига и спорта.
У любого вида спорта есть цель - точнее стрелять, быстрее бежать и т.п. В трейдинге похожая цель - точно брать профит по разработанной системе (или нескольким системам), т.е. и в спорте, и в торговле на рынках нужно показать результат.
В спорте все атлеты перед стартом находятся в одинаковых условиях - будь то теннисный корт, бассейн, огневой рубеж. На рынках все также видят один и тот же график, но умение работать на нём зависит уже от мастерства самого трейдера.
Чтобы добиться успеха в торговле нужно, как и в спорте, посвящать этому достаточно много времени. Если вы будете час в день заниматься, например, теннисом, то через некоторое время конечно азы игры будут освоены достаточно быстро, но мастером вы станене вряд ли. Трейдинг также требует достаточно времени, особенно на начальном этапе.
У трейдеров тоже есть свои соревнования. Их почему-то называют конкурсами, хотя слово "турнир", как я думаю, для этого подходит более всего.
Турниры трейдеров бывают нескольких видов, как и различные дисциплины в спорте. Различаются турниры по продолжительности (соревнование может длиться как 1 день, так и два месяца или более), набору инструментов (где-то в правилах разрешают торговать на всех рынках, но возможны ограничения, либо разделение по номинациям), ограничению определённых видов торговли (обычно пипсовка и скальпинг).
В некоторых турнирах победитель определяется не по количеству прибыли, а по баллам, которые складываются из показателей прибыли, просадок, профит-фактора и ряда других на протяжении всего соревнования.
Важно участвовать только в тех конкурсах, которые совпадают со стилем вашей торговли. Если торгуете внутри дня или среднесрочно, то однодневные турниры вам вряд ли подойдут.
Целью победы в серьёзном конкурсе является не столько главный приз, сколько возможность обратить на себя внимание потенциальных инвесторов. Победа в конкурсе, который продолжается, например, несколько месяцев показывает, как умение трейдера делать стабильный профит, так и его психологическую устойчивость.
Сначала надо определиться, входит ли участие в турнирах в ваши цели? Ведь совсем необязательно доказывать всем, что вы хороший трейдер. Если же вы всё-таки ставите себе цель победить в трейдерском турнире, прославиться в трейдерской среде и найти хороший инвесторов, то к этому нужно подходить серьёзно и основательно.
Для успешного участия в любом соревновании нужно заранее готовиться и тренироваться. Если вы хотите побеждать в трейдерских турнирах, то сначала необходимо внимательно ознакомиться с его условиями. Главное, чтобы участие в конкурсе шло от вашей торговли, т.е. нужно искать конкурс, подходящий вашей торговле, а не наоборот менять свою торговлю под конкретный конкурс..
Если у турнира есть история, то посмотрите на результаты первой десятки. В случае, если ваша торговая система способна на аналогичное, можете начинать подготовку. ТС может показывать и меньший результат, тогда нужна дальнейшая работа над своей торговлей.
Желательно несколько раз поторговать в турнирных условиях. Можно завести отдельный счёт с аналогичным балансом, кредитным плечом и торговать там в точности по правилам соревнования. Такая тренировка будет крайне полезна, т.к. даёт возможность почувствовать ход конкурса и заранее быть к нему готовым.
Победа в конкурсе всегда повышает самооценку и даёт новые внутренние силы. Если же вы сможете выиграть несколько конкурсов, показав тем самым свою стабильность, то отбоя в инвесторах точно не будет, а может и на обложку forbes попадёте.
Удачных трейдерских побед!
Игнат Борисенко
+++++++++++++++++++++++++++++++++++++++++++++++++++++++++++++++
Тренировки трейдера
В продолжение заметки «Трейдинг как спорт», опубликованной в предыдущем номере журнала.
Для достижения успеха в торговле, трейдеру необходимо изучать теоретический материал, а также активно тренироваться.
На первом этапе осваивается теория по рынку в целом, отдельным методам анализа и торговым системам. Когда теория изучена в нужном объёме, то следующим этапом является практика.
Как известно, бывает несколько видов торговых счетов: демо, центовые, мини и полноценные реальные счета. Каждых их этих типов счетов может быть полезен в тренировках трейдера.
Демо-счета можно использовать на начальном этапе подготовки. На таких счётах осваиваются возможности торгового терминала, проводится построение и начальный тест торговой системы.
Несомненным плюсом является то, что при торговле на демо, трейдер не подвергает рискам реальный капитал, но при этом получает психологические навыки работе на рынке.
Торговлю на демо-счёте можно сравнить с упражнением, которое делают некотороые начинающие спортсмены-стрелки – удержание обычного утюга или гантели в руке. Это ещё не работа с реальной винтовкой или пистолетом, но уже первый шаг в данном направлении.
Центовые счета позволяют торговать при минимальных вложениях. Целью подобного тренинга является не добыча прибыли в чистом виде (при небольшом центовом депозите серьёзную прибыль сделать сложно), а оттачивание умения её получать в реальных рыночных условиях.
Мини и полноценные реальные счета являются следующим шагом трейдера в процессе тренировок. Это самый важный этап, т.к. к большим сумма нужно применять практические навыки, полученные на меньших.
В подобном процессе с плавным увеличением сумм крайне важно избегать желания постоянно увеличивать лот. Подобное желание является вредным, т.к. содержит необоснованный азарт, которого следует избегать при торговле на рынках.
В трейдинге важен спортивный подъём – ”сделать красивую сделку”, ”построить хорошую пирамиду”, ”красиво отыграть тренд” и т.п. Но игорный азарт - ”войти большим лотом”, ”отыграться” и другие похожие эмоции крайне вредны, т.к. дают основу для неконтролируемой торговли.
Когда вы тренируетесь на демо и центовых счетах, самым полезным является составления перечня ситуаций, где вы будете торговать. Любой спортсмен, когда выходит на помост, прекрасно представляет, что и в каком виде он будет делать. Так и трейдер, когда выходит на реальный рынок, должен знать ситуации, где он будет торговать, а также понимать моменты, в которых он останется вне рынка.
Примером такой торговой ситуации может быть следующая формулировка: «Торговля в направлении общего тренда. Вход в сделку на окончании коррекции по EWA и только после подтверждения - при образовании волны Вульфа, либо отбое от канала или скользящей средней и последующего формирования импульса на младшем волновом уровне в направлении тренда».
Это только одна из возможных формулировок, каждый трейдер должен сам составить перечень торгуемых ситуаций.
Когда на меньших счетах навык торговли по выбранным формулировкам будет успешно отработан, можно переходить к более крупным счётам.
Удачных тренировок!
Игнат Борисенко
+++++++++++++++++++++++++++++++++++++++++++++++++++++++++++++++++++++++
Терпеть убытки 03.08.2008
Большинство начинающих трейдеров сталкиваются с ситуацией, когда психологически сложно зафиксировать убыточную сделку. При этом выискивается информация, якобы подтверждающая, что будет разворот и сделка уйдёт в ноль или прибыль. Это, как правило, соответствующие экономические новости, альтернативный вариант волновой разметки, показания индикаторов на других временных графиках (ТФ), наличие одиночной разворотной свечи без подтверждения и т.п.
При этом ограничительный SL либо не ставиться вовсе, либо отодвигается по мере приближения цены. Сделка закрывается, когда надежда на разворот исчезает полностью или возникает угроза депозиту.
Такие сделки можно встретить и у достаточно опытных трейдеров, и даже тех, кто предлагает доверительное управление счётом.
Основная психологическая причина ситуации, при которой трудно зафиксировать убыточную сделку, это желание быть правым. Внутренне происходит своеобразный спор с рынком: «Я прав и ты пойдёшь туда, куда Я хочу, чтобы ты пошёл».
Основной убыток от таких сделок не материальный, а психологический. «Проиграв» спор с рынком, трейдер идёт в другую сделку, чтобы доказать свою «правоту» в очередной раз, взять «реванш» за прошлый проигрыш. Ставки (лот) увеличиваются, чтобы отыграть убыток, и всё повторяется.
Я думаю, оправданно в некоторых случаях скорректировать SL, но это должно быть скорее, исключением из правил, чем нормой.
Основным психологическим приёмом, который поможет минимизировать количество подобных сделок, является выставление такого SL, с которым вы готовы смириться в случае, если мнение рынка будет сильно отличаться от вашего. При этом, конечно, важно учитывать и техническую картину при выставлении защитного ордера.
Если ещё до открытия сделки мысленно проиграть ситуацию, что сделка может быть убыточной, т.е. согласиться заранее с рынком, с любым его сценарием, то, даже зафиксировав убыток материальный, можно минимизировать психологические потери. Они выражаются (в разной степени) в сомнениях, снижении настроения, снижении работоспособности, уверенности в своих силах, беспокойстве.
Важно понимание, что любая, даже самая обнадёживающая сделка трейдера на рынках – это риск. В первую очередь это риск понести материальные убытки. Не соглашаясь с ними, выставляя защитный ордер формально, без осознания реальной возможной потери средств, или постоянно отодвигая SL, трейдер попадает в психологическую ловушку – спор с рынком.
Согласившись ещё до сделки на любой сценарий рынка, трейдер может спокойно, без излишней субъективности вести сделку.
Такая психологическая тактика позволит сохранить позитивный настрой в торговле, и будущие сделки будут более чистыми в психологическом плане, не отягощённые ситуацией «проигрыша в споре».
Галина Борисенко
++++++++++++++++++++++++++++++++++++++++++++++++++++++++++++++
Допинг трейдера 17.08.2008
Работа на финансовых рынках достаточно напряженна для психики, так как связана с денежными рисками.
Для успешной торговли необходима хорошая «спортивная форма». Этот ресурс достигается здоровым образом жизни, достаточным сном и отдыхом, адекватными физическими нагрузками и хорошим сбалансированным питанием.
Трудно себе представить хорошую, успешную торговлю, если трейдер утомлён, давно не дышал свежим воздухом, и ничего не поднимал тяжелее мышки.
Негативность, недосып, переутомление многие пытаются скомпенсировать алкоголем, кофеином и никотином. Такая встряска действительно иногда приводит к кратковременным результатам, но в долгосрочном плане такой «допинг» рано или поздно может привести к систематическим срывам.
Особенно большое напряжение вызывает краткосрочная торговля. И если в течение месяцев человек не замечает утомления, снижения реакций, то через год-два такой режим может сказаться на торговле не лучшим образом.
Итак, для поддержания деятельности мозга, хорошей реактивности, зрения, и устойчивости психики в рабочем состоянии, режим трейдера, в общем, должен походить на режим спортсменов.
Достаточный сон обязателен, у каждого потребность в сне индивидуальна от 6 до 9 часов в сутки.
Питание с оптимальным набором витаминов и микроэлементов, что возможно, если кушать много овощей, фруктов, разных круп. Если питание не отличается разнообразием, то дефицит витаминов, микроэлементов можно восполнить приёмом поливитаминов.
Ежедневная физическая активность от 30 мин. до 1 часа (фитнесс, йога, прогулки, спорт и др.) - улучшает работу мозга и нервно-психические реакции.
Для развития психоустойчивости полезны психотренинги, прогулки на свежем воздухе, плавание, контрастный душ и холодные обливания, баня и сауна (только без фанатизма).
При работе с графиками увеличивается нагрузка на глаза, и в этом случае упражнения для глаз, пальминг, «искусственные слёзы» (Систейн), капли, гели для восстановления зрительных функций при утомлении глаз, помогут надолго сохранить хорошее зрение и самочувствие. Тема на форуме: http://elliottwave.ru/index.php?showtopic=51
Есть ряд безрецептурных препаратов, которые могут значительно улучшить самочувствие и «форму трейдера» при переутомлении, усталости (плюс, конечно, полноценный отдых). Постоянно принимать эти препараты нельзя, но курсовой приём, в рекомендуемых дозах при усталости и снижении внимания - достаточно безопасен. Приём этих препаратов рекомендован в утреннее время, так как они могут отодвигать время физиологического сна.
Глицин – аминокислота (из разных аминокислот состоят белки), улучшает психические реакции, очень мягко и безопасно снимает возбуждение, тревогу, напряжение.
Элькар – производное витамина, улучшает нервные реакции, активность.
Ноотропы, например:
Ноопепт – улучшает мозговую деятельность, память, процессы обучения.
Подобное действие оказывает пирацетам (ноотропил), пантагам и др.
Гинго билоба - препараты этого растения (например, билобил) или биодобавки содержащие гинго билоба, улучшают кровообращение и соответственно питание мозга.
Растения-адаптагены – элеутерококк, жень-шень, аралия, левзея, родиола и т.п. повышают устойчивость к различным стрессовым нагрузкам, обладают иммуностимулирующими свойствами, повышают адаптивные возможности организма.
Рекомендован курсовой приём (или чередование через месяц), строго утром, согласно рекомендованным дозировкам. Рекомендуется после 25 лет при отсутствии противопоказаний (повышенное артериальное давление).
Адаптагены можно принимать курсами по 1 мес. (перерыв 1 месяц или переход на другой адаптаген) . В течение 3 летних месяцев курсовой приём этих препаратов ограничивают. Возможен только разовый приём в случае переохлаждений, переутомлений.
Хорошего вам здоровья и успешного трейдинга!
Галина Борисенко

Эксклюзивное интервью с Робертом Пректером 21.12.2009
Роберт Пректер
В нашем юбилейном выпуске журнала мы публикуем эксклюзивное интервью с признанными метром волнового анализа, Робертом Пректером.
Роберт Пректер начал свою карьеру в 1975 году в качестве технического специалиста аналитического департамента банка Merrill Lynch в Нью-Йорке. С 1979 года публикует ежемесячный бюллетень, основанный на теории волн Эллиотта. В данный момент Пректер является Президентом компании Elliott Wave International, которая занимается публикацией аналитических материалов рынков акций, облигаций, валют, сырья в глобальном масштабе. По совместительству он также является исполнительным директором исследовательской группы при институте Социономики.
Г-н Пректер является обладателем различных наград в области биржевой торговли, включая победу на чемпионате США по трейдингу, а в 1989 году был признан «Гуру декады» по данным Financial News Network (сейчас CNBC). В разное время его называли и «главным предсказателем в истории рынка» (Timer Digest), «чемпионом по предсказанию рынков» (журнал Fortune), «мировым лидером в интерпретации волновой теории Элиота» (Securities Institute) и даже «национальным пропагандистом методов прогнозирования на базе волной теории Элиота» (New York Times).
Пректер является автором и соавтором 13 книг, включая такие как: «Волновой принцип, ключ к поведению рынка», изданной в 1978 году, «Оригинальные работы Р.Н. Эллиотта», вышедшей в 1980 году, а также «Волной принцип общественного человеческого поведения или новая наука – Социономика» (1999 г), «Победить крах» (2002 г), и «Исследования в Социономике» (2003 г).
Русская версия интервью доступна по ссылке
Biography of Robert R. Prechter, Jr.
Robert R. Prechter, Jr., CMT, began his professional career in 1975 as a Technical Market Specialist with the Merrill Lynch Market Analysis Department in New York. He has been publishing The Elliott Wave Theorist, a monthly forecasting publication, since 1979. Currently he is president of Elliott Wave International, which publishes analysis of global stock, bond, currency, metals and energy markets. He is also Executive Director of the Socionomics Institute, a research group. Mr. Prechter has won numerous awards for market timing, including the United States Trading Championship, and in 1989 was awarded the "Guru of the Decade" title by Financial News Network (now CNBC). He has been named "one of the premier timers in stock market history" by Timer Digest, "the champion market forecaster" by Fortune magazine, "the world leader in Elliott Wave interpretation" by The Securities Institute, and "the nation's foremost proponent of the Elliott Wave method of forecasting" by The New York Times.
Mr. Prechter is author, co-author and/or editor of 13 books, including Elliott Wave Principle – Key to Market Behavior (1978), R.N. Elliott's Masterworks (1980), The Wave Principle of Human Social Behavior and the New Science of Socionomics (1999), Conquer the Crash (2002), and Pioneering Studies in Socionomics (2003).
Ignat Post: First of all, we would like to thank you for agreeing to give an interview to our magazine.
Mr. Prechter: My pleasure. Thanks for asking me.
Ignat Post: In recent years some modern wave theories have emerged, which are based on the classical Elliot wave theory, including Glenn Neely’s theory. These theories have also become fairly popular in Russia as well. The authors position these theories as logical extensions of Elliott’s wave theory. What is your opinion of these theories?
Mr. Prechter: Elliott’s catalog of waves is compact and beautiful. Most attempts to expand it, including my own, have been questionable at best. Most of the suggested changes or additions I have seen are either unnecessary or misleading. But I am not dogmatic about it. If someone can show that some newly observed wave form is valid, I’m all for it. But most people are not geniuses as Elliott was, and it shows in their attempts at expanding what he found. Even Elliott made a couple of mistakes in trying to add to his own list.
Ignat Post: A well-known Russian wave theory analyst, Dmitry Vozny, has described a new correction model. Do you think that we should expect new wave models due to the increasing number of market participants and growing market complexity.
Mr. Prechter: I am always interested in seeing someone’s new ideas. Perhaps there is some corrective pattern that Elliott and everyone else overlooked. But nothing new will be due to anything such as trading population or new trading technology. All this “modern” technology, such as futures, options and risk swaps, have been around before, for example in the 1600s. They come and go, to fit the demands of the social mood, which manifests in Elliott waves. In other words, the waves are controlling market “complexity,” not the other way around. Even ancient Rome had epic bouts of inflation, deflation, speculation, leverage and debt. The proof that markets haven’t changed is that no Elliott wave analyst could tell apart the Dow’s behavior in 1909 from that in 2009 or any other time. Human nature never changes, so technology makes no difference in aggregate financial behavior.
Ignat Post: The Dow Jones index has been going up for several months without any serious corrections. Do you think this upward trend is a correction of the bear market or a start of a new wave of market growth?
Mr. Prechter: We were bullish last March, and the Dow and S&P have gone right to the targets we published at that time. We forecasted a bear market rally, not a new bull market, and we stick to that opinion. Lately breadth has been narrowing, and the rate of ascent has been slowing. It’s nearly over.
Ignat Post: As we know, you have been working on application of Elliot’s wave theory in social and public processes, which became known as Socionomics. You have written several books and have a website socionomics.net dedicated to this theory. Certainly, the world financial and economic crisis has affected social and public processes. Could you please tell us, from the point of view of Socionomics, is there a possibility that the crisis can deepen or has already passed its peak?
Mr. Prechter: It is very important to be careful how you think about causality. World crises have not affected social mood. According to the socionomic way of thinking, a change in social mood brought about the crises. Another change in mood brought about the rally of 2009. Someday a major change in mood will bring about the next bull market.
Elliott waves say that the bear market is not nearly over, so socionomics says that coming waves of increasing pessimism will bring about more crises in debt and eventually serious social unrest.
Ignat Post: Wave analysts notice some abnormal patterns in wave structures from time to time. For example, some analysts cite examples of the 5th wave consisting of 3 waves. Someplace in 3rd wave, a 4th wave comes on top of the 1st wave. There are instances when flat have a 5 -3 -3 structure, but such patterns mostly occur within short timeframes. What is your opinion of such instances?
Mr. Prechter: I think most of these, by far, can be eliminated with a different wave labeling. I have seen a few thousand very bad wave counts in my lifetime. But there is a more fundamental observation, which is that no one can see waves of social mood per se. All we can see is the results of those waves, in human actions such as buying and selling stocks. It is not a perfect translation. Therefore, even though I believe that there are ideal social-mood waves, we have no perfect recorders of it. This is why you see anomalies in short term price action, which can be affected by random events such as whether the person who plans to sell that day has a flat tire and can’t get to his terminal. Intermediate, Primary and larger waves, in contrast, are usually quite perfect in reflecting Elliott’s forms.
Ignat Post: Your company, EWI, provides lots of analytical materials on stock, currency and commodity markets. Which of these services are geared towards traders working in the Russian stock market?
Mr. Prechter: Our European Financial Forecast and European Short Term Update cover Russia only occasionally. If Russia stays relatively free, its economy will grow. The biggest problem we all face is that government are likely to become repressive as the bear market continues.
Ignat Post: What developments do you anticipate in Russian stock market? (the RTS index chart attached)

Mr. Prechter: The steep slope of the drop in 2008 suggests a bear market that is not over yet.
Ignat Post: Finally some questions concerning the macroeconomic situation. Is it possible to describe the movement of such Macroeconomic indicators as GDP, inflation, rate, trade balance, unemployment using Elliot waves and make forecasts using them?
Mr. Prechter: Elliott waves in the stock market precede fluctuations in GDP, unemployment and the trade balance. The larger waves coincide with fluctuations in inflation. But I do not try to place Elliott wave counts on economic data. These data lag social mood, and different parts of the data lag by different amounts of time. So the precision in reflecting waves is lost.
Ignat Post: Currently in Russia it is very common to see forecasts which predict that in the very near future we will see a sharp decline of the US Dollar and a crash of the American treasury bill system. These forecasts cite quite strong arguments. What is the probability of such a scenario based on Elliot’s wave analysis?
Mr. Prechter: The US Dollar is going to go up a lot in 2010, mostly because so many people think it’s going to fall. Back in 2000, when the dollar was topping, no one was bearish. Now everyone hates it. You always get “strong arguments” when markets are near a turn. This is because people use their conscious minds to create explanations for their unconscious moods. When mood are extreme, so are the arguments. Seemingly logical arguments always sound convincing at the wrong time.
Long term, all currencies fail. So eventually the dollar will, too.
Ignat Post: Do you believe that the current crisis may mean the end for the economic model based on US Dollar emission?
Mr. Prechter: I hope so. The world needs to return to honest money, which is gold, and IOUs for gold should be issued only by private entities. Governments ruin everything they touch.
Ignat Post: Will the US dollar lose the status of the world currency?
Mr. Prechter: Of course. The only question is when.
Ignat Post: Do you think that there is a possibility of a transition to a completely new economic model or that after global deflation and debt write-offs, bond and equity issues will again begin boosting economic growth? Which country/countries will be the locomotive of growth in this case?
Mr. Prechter: As long as governments can meddle in money, the same old disasters will occur. Stealing wealth is too hard to resist. With free-market money, people could still issue too much debt, but there would always be safe options available, such as banks that store gold and do not lend it. A service called GoldMoney is reviving that option. But yes, after the bottom, people will buy stocks and debt again. They always have and always will.
Ignat Post: To which economic movement do you consider yourself: monetarist, Keynsian, or maybe Austrian economic school?
Mr. Prechter: Keynesians and monetarists are fundamentally wrong about everything. I am closest to the Austrian school, but for some reason today’s neo-Austrians claim to love deflation. I think von Mises knew that both inflation and deflation are disastrous.
Ignat Post: Does the FRB have a chance to change situation or the point of no return has been passed?
Mr. Prechter: Not a chance. The Federal Reserve System helped create the problem. All the Fed knows how to do is make credit available. But more credit cannot cure an overabundance of debt. Even if it could, the Fed can’t make people borrow. So it is powerless, in my view, to stop the ongoing credit implosion. I explain my position on this issue in Conquer the Crash. In the second edition, which just came off the press, I added all my deflation essays through 2007. It makes for good reading if you can’t sleep.
Ignat Post: Thank you in advance for the interview. We will be happy to speak with you again.
In Russian:
Ignat Post: Для начала мы бы хотели поблагодарить Вас за то, что вы согласились дать интервью нашему журналу.
Р.Пректер: Cпасибо, c удовольствием отвечу на Ваши вопросы.
Ignat Post: На базе классической теории волн Эллиотта, в последнее время возникают разные современные теории волн, в том числе теория Глена Нили. В России она также достаточно популярна. Авторы этих идей позиционируют их как логичную последовательность теории Р.Н. Эллиотта. Как вы относитесь к такого рода теориям?
Р.Пректер: Набор формаций волн Эллиотта красив и компактен. Большинство попыток расширить его, включая мои собственные, в лучшем случае были сомнительными. Также, львиная доля предложенных изменений или дополнений, которые я видел, являются или ненужными или вводящими в заблуждение, в тоже время это не является для меня догмой. Если кто то действительно наглядно покажет, что недавно появилась некая новая формация я буду только за. Большинство людей все же не такие гении, каким был Эллиотт и это видно в их попытках расширить или дополнить его теорию. Даже сам Эллиотт допускал порой ошибки, пытаясь добавлять новые формации в уже найденные им модели.
Ignat Post: Дмитрий Возный, российский волновой аналитик, описал новую коррекционную модель. Как вы считаете, с ростом числа участников и усложнением рынков, можно ли ещё ожидать появления новых волновых моделей?
Р.Пректер: Я всегда с интересом наблюдаю за появлением, чьих то новых идей. Вполне возможно, что существуют корректирующие паттерны, которых никто не заметил, включая самого Эллиотта. Но ничто нового не произойдет вне зависимости от количества участников рынка или торговых технологий. Все эти «современные» инструменты как: фьючерсы, опционы или свопы страхования рисков были и ранее, например в 17 веке. Они приходят и уходят, отражая требования толпы, что и проявляется в волнах Эллиотта. Другими словами, скорее волны описывают состояние рынка с учетом всех нюансов, а не наоборот. Даже в античном Риме порой случались грандиозные приступы инфляции, дефляции, спекуляции, торговли с кредитным плечом и наращивания долговой массы. Доказательством того, что рынки не меняются, является тот факт, что ни один волновик не найдёт разницы в волнах Эллиотта на графиках индекса Доу Джонса в 1909 и 2009 годах, впрочем как и в любое другое время. Человеческая натура не меняется, поэтому технологии не играют особой разницы в совокупном финансовом поведении (рынков - прим. ред.).
Ignat Post: Индекс Доу уже растёт несколько месяцев подряд. Как вы считаете, это коррекция или начало нового витка роста рынков?
Р.Пректер: Мы были настроены по бычьи в марте. С тех пор индексы Dow и S&P дошли точно до целей, о которых мы публично заявляли. Мы прогнозировали медвежье ралли, а не начало нового бычьего тренда и по прежнему придерживаемся этого мнения. Последнее время мы наблюдаем, как широта колебаний рынка сужается, а крутизна роста замедляется, так что бычье ралли очень близко к завершению.
Ignat Post: Мы знаем, что Вы развиваете применения волн Эллиотта в социальных и общественных процессах, такое направление получило название Социономика. Вы написали несколько книг и открыли сайт, посвящённый этой теории. Наверняка, современный мировой экономический кризис находит своё отражение и здесь. Расскажите, пожалуйста, с точки зрения Социономики, есть вероятность углубления кризиса, или его пик уже пройден?
Р.Пректер: Очень важно быть острожным с тем, как вы определяете для себя причинно – следственные связи. Мировой кризис не является отражением общественного настроения. В соответствии с подходом, который исповедует «Социономика» изменения в общественном поведении произошли именно из за кризиса, а не наоборот. Следующее изменение общественного настроения произошло в связи с началом бычьего ралли в 2009 году. В другой раз существенное изменение в настроении толпы будет вызвано другим бычьим рынком. Волновая теория Эллиотта говорит нам о том, что медвежий рынок далеко не закончен. С сточки зрения социономики приближающаяся волна пессимизма будет вызвана углублением кризиса на долговом рынке, что в конечном счете может привести к серьезным социальным потрясениям.
Ignat Post: Периодически аналитики замечают различного рода аномалии в волновых структурах. Некоторые, приводят примеры пятой волны состоящей из трёх волн. Где-то в третьей волне происходит заход четвёртой на первую. Есть даже примеры плоскостей с формулой 5-3-3. Как правило, это происходит на небольшой тайм-фреймах. Как вы относитесь к такого рода проявлениям?
Р.Пректер: Я думаю, что большинство из таких аномалий, вполне может быть устранено путем применения другой разметки волн. В своей жизни я встречал тысячи примеров очень плохого счета волн. Но есть и более фундаментальная причина, которая заключается в том, что никто не может точно видеть волны отражающие настроения толпы в каждом конкретном случае. Все, что мы можем видеть в таких волнах, является лишь результатом человеческих действий по покупке или продаже бумаг. Такой подход не идеален. Поэтому, даже если я верю, что правильно определил волну общего настроения, у меня нет никаких достоверных способов определить это. По этой причине вы видите аномалии на коротких тайм - фреймах, которые на самом деле могут отражать некие случайные события, такие как изменение погоды, планы трейдера продать именно в этот день, невозможность подключиться к своему терминалу или неожиданно спустившая шина. Волны же на средних и больших тайм – фреймах напротив обычно достаточно точно соответствуют формациям описанных Эллиоттом.
Ignat Post: Ваша компания EWI предоставляет аналитику по самому широкому спектру рынков. Как валютных, так сырьевых и фондовых. Какие аналитические услуги у вас ориентированы на трейдеров, торгующих на российском фондовом рынке?
Р.Пректер: Наши прогнозы относительно европейских рынков, как общие, так и краткосрочные, лишь иногда затрагивают Россию. Если Россия останется относительно свободной страной, то ее экономика будет расти. Самая большая проблема, перед которой все мы оказались сегодня, состоит в том, что правительства, вероятно, станут более жестким в своих действиях по мере того, как медвежий рынок будет продолжаться.
Ignat Post: Какими вы видите перспективы развития Российского рынка (график индекса РТС прилагается)?

Р.Пректер: Крутизна падения в 2008 году говорит о том, что медвежий рынок еще не закончен.
Ignat Post: И в завершение позвольте задать несколько вопросов из области макроэкономики. Возможно ли с помощью волновой теории делать прогноз по движению макроэконолмических индикаторов таких как ВВП инфляция учетная ставка торговый баланс и т.д.
Р.Пректер: Волны Эллиота на фондовом рынке предшествуют колебаниям в ВВП, уровне безработицы и торговом балансе. Большие волны совпадают с колебаниями уровня инфляции. Но я не пытаюсь наложить, волны Элиота на экономические данные. Эти данные отстают по времени от настроения толпы, причем различные данные, в свою очередь, также отстают по разному. Таким образом, точность в отражении волн в данном случае теряется.
Ignat Post: Сейчас в России очень популярны прогнозы, суть которых заключается в том, что в ближайшем будущем могут последовать резкое снижение курса доллара, крах американской системы казначейских обязательств. Приводятся достаточно серьёзные доводы. Как вы оцениваете возможность реализации такого сценария с точки зрения волнового анализа?
Р.Пректер: Доллар США собирается серьезно подрасти в 2010 году именно потому, что многие люди думают, что он упадет. Возвращаясь в 2000 год когда доллар был на пике никто не был настроен по медвежьи. Сейчас же все ненавидят доллар. У вас имеются убедительные доводы всякий раз, когда рынки близки к развороту. Это происходит потому, что люди используют свое рациональное мышление для объяснения своего несознательного поведения. Когда настроение по отношению к рынку начинает зашкаливать в ту или иную сторону (медвежью или бычью) всегда находятся аргументы объясняющие это. По - видимому, логически обоснованные аргументы всегда звучат убедительнее именно тогда, когда принимаются неправильные решения.
В долгосрочной перспективе все валюты обесценятся и доллар в конечном итоге тоже.
Ignat Post: Как вы считаете, может ли текущий кризис означать завершения экономической модели основанной на эмиссии доллара?
Р.Пректер: Надеюсь что это так. Мир нуждается в возврате к политике твердых денег, коими является золото или валюты обеспеченные им, причем эмитентами такой валюты должны выступать только частные организации. Правительства разрушают все, за что бы они не брались.
Ignat Post: Утратит ли доллар в ближайшие годы статус мировой валюты?
Р.Пректер: Конечно, вопрос только когда.
Ignat Post: Возможен ли переход к совершенно новой экономической модели или после глобальной дефляции и списания долгов кредитная эмиссия снова возобновиться, что запустит новый виток экономического развития? Какая страна в таком случае может стать локомотивом роста?
Р.Пректер: Пока правительства могут вмешиваться в вопросы денежного обращения, старые проблемы будут повторяться. Потерять здоровье гораздо проще, чем его сохранить. Конечно, даже на рынке денег выпускаемых частными организациями, все же будут возможности эмитировать чрезмерное количество долга, но при этом у людей всегда будут инструменты позволяющие сохранить капитал, например в банках которые принимают вклады золотом не одалживая его в последствии*. Услуга такого рода только оживит интерес к использованию подобного инструмента. Но конечно, после того как рынок достигнет дна, люди будут снова покупать акции и долги. Так всегда было и так всегда будет.
*(скорее всего речь идет о банковской системе со 100% нормой резервирования – примеч переводчика)
Ignat Post: К какому экономическому течению вы себя относите - монетаристам, кейнсианцам или может быть австрийской школе?
Р.Пректер: Кейнсианство и монетаризм фундаментально ошибочны во всем. Я ближе к Астрийской школе, хотя по определенным причинам современные нео - австрийцы заявляют, что дефляция это хорошо. Я думаю что Фон Мизес знал что как дефляция так и инфляция являются пагубными для экономики.
Ignat Post: Есть ли шанс у ФРС исправить ситуацию или точка невозврата уже была пройдена?
Р.Пректер: ФРС скорее создает проблему, чем имеет шанс. Все члены Федрезерва знают как сделать кредит доступным. Но путем выдачи нового кредита нельзя излечить проблему накопившийся массы старых долгов. Даже если это и произойдет ФРС не сможет заставить людей занимать. Таким образом, на мой взгляд, оно не в силах остановить продолжение кредитной накачки. Я обосновал свою позицию по этому поводу в книге «Conquer the Crash», второе издание которого как раз только вышло. В нее я добавил все свои эссе по вопросу дефляции начиная с 2007 года. Книга послужит хорошим чтивом, если вы страдаете бессонницей.
Ignat Post: Благодарим вас за интервью и будем рады побеседовать с вами снова.
Беседу вели Игнат Борисенко и Андрей Тараканов
Перевод Андрея Тараканова